近年来市场波动加剧，投资者对低波稳健类产品的需求达到前所未有的高度。

　　为满足这类投资需求，公募基金行业中的固收+、中低风险等级FOF等具备资产配置属性的产品备受青睐。然而，如何在严格控制回撤的前提下，实现可持续的正收益？这一问题始终考验着从业者。

　　近日，景顺长城养老与资产配置部基金经理江虹接受了证券时报的采访，向记者阐述了她所管理的稳健/保守型FOF，是如何在较低的回撤情况下，力争实现持续稳健收益的投资逻辑。

　　严控回撤打造低波FOF

　　无论市场处于牛市、熊市或震荡市，投资者对于能实现财富稳健增值的低波动产品的需求始终存在，这也是固收+基金和中低风险等级FOF获得较大发展的底层逻辑。

　　早在2023年分析这类配置型产品时，江虹发现：若以“每年最大回撤控制在2%以内，年化收益达到3%以上”这一看似基础的标准来筛选，过去5年间，同时满足这两个条件的基金产品寥寥无几，哪怕是名称带有“保守”或“稳健”标签的产品。

　　对于追求低波动的风险厌恶型投资者而言，市场上能严格控制回撤的绝对收益类产品供给严重不足。这种市场空白与真实需求的错配，促使江虹将目光投向保守型FOF赛道——她决心打造一只以“严控最大回撤”为核心策略的产品，精准回应投资者对稳健收益的迫切期待。

　　作为深耕高权益仓位投资的基金经理，2023年9月，江虹获批景顺长城保守养老目标一年持有产品批文时，面临的不仅是新赛道的挑战——销售渠道的疑虑同样现实：由于过往主要管理高权益仓位产品，她缺乏低波策略产品的管理经验与可验证业绩。但这份审慎，反而让她更清晰地锚定了产品定位：守护而非冲锋，不辜负持有人的信任。

　　在基金运作中，江虹以风险控制为核心、波动率管理为抓手，致力于在复杂市场中构建低波动、稳健增长的收益曲线。这一理念的底气，源自她早年在保险机构沉淀的绝对收益投资经验。

　　江虹深耕证券基金行业15年（投资经验近9年），职业横跨保险、券商、基金三大领域，2021年7月加入景顺长城基金后，她专注养老及资产配置部FOF与投顾产品管理，持续深耕绝对收益策略。

　　极致风控锚定绝对收益

　　从风险收益表现看，江虹管理的景顺长城保守养老A自2024年3月20日成立以来，累计净值增长率超越偏债混合型FOF指数，且最大回撤仅0.88%，显著优于同期偏债混合型FOF指数及业绩基准。

　　在江虹设置的自我考核中，这只保守FOF最大回撤的管控权重远高于收益指标。

　　她希望将这只保守FOF的最大回撤牢牢锁定在较小区间内，放弃对短期高收益的追逐。因为在她看来，低回撤下的长期净值向上才是这个产品长久生命力的根基。

　　“保守FOF产品不能留下‘伤疤’。”江虹表示，这种“伤疤”既包括基金净值波动对投资者财富造成的实际损失，也涵盖了追求稳健收益的投资者对净值过大波动在心理上引发的恐慌。

　　如何降低这种风险，江虹在稳健/保守型FOF的配置中，通过主投固定收益资产，辅之配置少量的权益、商品等多元资产，在求稳的基础上进行多元配置，丰富收益来源，力争实现基金净值曲线的平滑、低波。

　　“95%以上投资者都能够实现盈利，是我理想中的低波理财产品。”江虹希望通过极致风控降低产品波动，力争实现业绩曲线稳健上行，以获得客户良好的投资体验和持续的信任。

　　对于产品业绩，江虹更倾向于摒弃过去比拼收益率的做法。她认为，一旦陷入比较的漩涡，投资行为必然异化，最终偏离“曲线稳健上行”的初心。

　　持仓清晰可辨

　　债券ETF筑基

　　要达成极低回撤的风控成绩，仅靠投资理念是远远不够的。为实现这一目标，“透明”与“模块化”成为江虹进行资产配置的抓手。

　　对于稳健/保守型FOF，她的持仓力求清晰可辨——债券端聚焦纯债基金（包括短久期中短债/货币基金，以及长久期信用债/利率债两大模块），权益端则主攻场内ETF等更透明的工具产品。

　　尤其是夏普比率（单位风险收益回报）表现卓越的短久期债券，是她构建安全边际的首选。她认为，唯有让债券资产稳健发挥其“安全垫”作用，才能为整个组合提供攀登的支点。在债券仓位管理上，江虹选择了一条与众不同的债券管理路径：不频繁调整仓位，通过精细的久期管理实现风险控制。她认为，高夏普比率的核心，在于选择高夏普的产品。数据显示，短久期债券凭借高夏普比率成为更优“安全垫”。

　　在权益配置方面，ETF成为她的重要工具。在江虹看来，稳健/保守型FOF产品对波动容忍度极低，任何非常规的“脉冲”都可能破坏净值曲线，而ETF能较好规避非常规的“脉冲风险”。随着ETF生态演进，也为FOF管理提供了更丰富的配置选择。