新华财经圣保罗8月11日电 巴西财政部最新发布的《财政预测报告》显示，联邦政府债务正逼近不可持续水平，预计2028年将达到国内生产总值（GDP）的84.3%，高于去年底预测的81.8%。此前预期债务将在2027年见顶后回落，但最新数据表明，峰值被推迟至2028年且绝对水平抬升。

　　在高利率、刚性支出和外部冲击交织的背景下，巴西财政结构性失衡风险进一步加剧。多位经济学家警告，若不尽快推进结构性改革，巴西可能在数年内面临深度财政重组的迫切挑战。

　　债务压力持续攀升财政前景趋紧

　　巴西财政部数据显示，2025年巴西政府债务占GDP比重将升至79%，高于2024年的76.5%。

　　巴西知名商学院IBMEC巴西国家学院院长雷吉纳尔多·诺盖拉（Reginaldo Nogueira）直言，债务增长“已经失控”，巴西正失去逆转趋势的时间窗口。“在巴西央行将基准利率维持在15%的背景下，2025年巴西实际利率高达9.76%，为全球第二，仅次于土耳其的10.88%，使巴西企业融资成本长期高企。”

　　评级机构的态度同样反映了市场担忧。穆迪在2025年5月已将巴西信用评级展望从“积极”下调至“稳定”，理由包括改革进展缓慢、支出刚性与偿债压力。

　　巴西参议院财政独立机构（IFI）6月发布的《财政跟踪报告》中更给出悲观预测——到2035年，巴西债务可能升至GDP的124.9%。IFI执行董事马科斯·佩斯塔纳（Marcos Pestana）警告，按现行趋势，2027年将出现“绝对财政挤压”，届时预算中的全部可用收入都将被强制性支出吞噬，没有自由裁量空间。

　　高利率与刚性支出陷入“财政恶性循环”

　　巴西财政部将债务前景恶化归因于利率、汇率和通胀预期全面上调。

　　目前，巴西基准利率已连续上调7次至15%。2024年巴西通胀率为4.83%。巴西央行最新报告预测2025年通胀预期为5.07%。

　　XP投资公司经济学家蒂亚戈·斯巴德洛托（Tiago Sbardelotto）认为，高利率推高债务负担，但更深层的症结在于财政预算制度的高度僵化——法律规定的社保、退休金、医疗和教育拨款等强制性支出增长速度快于可支配收入。

　　即便政府设定2025年实现零初级赤字的目标，仍允许赤字在310亿雷亚尔（约占GDP的0.25%）以内浮动，且部分债务（如452亿雷亚尔的司法欠款支付）被排除在考核之外。

　　佩斯塔纳强调，这种模式会形成“财政恶性循环”：高赤字推升利率，高利率增加债务负担和名义赤字，反过来又迫使政府举债更多，顺利解决该困境的难度极高。

　　“巴西的预算日益僵化，强制性支出超过了可用收入。这是一个严重的问题，全球范围内尚无先例。”佩斯塔纳说。

　　外部冲击加剧挑战改革空间有限

　　在债务压力攀升之际，美国近期对巴西部分产品征收高达50%的关税，为巴西经济前景增添不确定性。

　　巴西财政部经济政策秘书吉列尔梅·梅洛（Guilherme Mello）表示，政府已制定应急方案，针对受冲击行业提供差异化信贷支持，并辅以国内销售支持等有限干预措施，不打算依赖大规模财政补贴。

　　巴西副总统阿尔克明透露，巴西总统卢拉已批准关税应急方案，具体细节将于近日公布。梅洛预计，美国关税对巴西经济增长、就业、通胀的影响将“总体可控”，主要风险集中在部分高度依赖美国市场的行业。

　　巴西财政部数据显示，2024年联邦税收创下2.7万亿雷亚尔新高，同比增长9.5%。但是，2025年巴西政府依然在尝试扩大税源。巴西财政部长费尔南多·阿达（Fernando Haddad）此前试图通过提高金融交易税（IOF）等方式提高财政收入，但是遭到业界和国会反对。

　　诺盖拉认为，巴西财政困境的核心问题仍在于支出失控。“过去两年证明，单靠收入增长无法实现财政平衡”。巴西专家建议削减支出应优先冻结福利实际增幅、严格公务员工资上限、精简税收减免，每年合计可节省近600亿雷亚尔。

　　IFI测算，要在当前条件下稳定债务，需要实现占GDP2.1%的初级盈余，并假设利率降至4%-5%、经济年均增速2.2%。

　　佩斯塔纳预判，若缺乏改革，2027年新一任总统将不得不面对涵盖支出改革、预算灵活化和债务管理的“深度财政重组”。高利率与刚性支出已让巴西财政陷入结构性困境，美国关税冲击则成为一场“压力测试”。

　　业内人士分析，从最新财政数据与市场预测情况看，巴西债务结构性风险已不仅是技术性问题，而是制约宏观经济稳定和增长潜力的核心挑战。高利率、支出刚性和改革滞缓构成债务螺旋，若未来两至三年内未能推进系统性改革，债务占GDP比重或将突破国际投资者普遍视为不可持续的红线。

　　正如佩斯塔纳所言，“这不仅是数字游戏，而是财政主权与经济韧性的存亡考验”。