随着资管新规打破刚兑、理财净值化转型，兼具稳健与弹性的“固收+”策略已成为震荡市的资金避风港。今年7月，由海富通基金混合资产投资部总经理江勇掌舵的产品海富通添合收益首发募集规模超12亿元，成为当下市场中的亮色。这背后，是投资者对稳健收益的迫切需求，更是对掌舵人投资能力的信任投票。

　　“当前权益市场的潜在回报率较高，至少两到三年内我都持较乐观的态度。”在接受中国证券报记者采访时，江勇如此概括对市场的核心判断。这位旗下产品屡创净值新高的基金经理，正以“绝对收益”为锚，在股债间构建攻守兼备的配置矩阵。

　　成功把握贝塔行情

　　2022年10月，江勇加大港股配置并卖出部分A股，权益部分为组合贡献了显著收益；2024年四季度，江勇将可转债仓位加到历史最高水平，在行情启动初期成功“上车”……从基金定期报告中可以发现，江勇成功把握了不少重点资产的贝塔行情。以其管理的偏债混合基金海富通欣利A为例，该产品自2021年下半年成立以来，已经连续3个自然年（2022年-2024年）获得正收益。

　　江勇在大类资产配置方面的较高水平是其管理的产品净值稳健走高的重要原因。拥有量化、期货、固收、权益等多元复合背景的江勇，擅长将历史数据与市场常识结合，形成独特的配置框架。“很多决策不仅依靠模型给予投资提示，还依靠常识方面的判断。”他特别强调“反人性操作”的价值。“比如在2022年10月市场恐慌时，港股的安全边际十分充足，其预期回报空间足够覆盖风险。此时不敢买，才是最大风险。”

　　在权益投资方面，江勇表示，安全性是选股的首要因素。首先，股票的估值要合理，价格能够反映其真实价值；其次，公司的财务数据不能有太大风险；第三，尽量避免选择出现大股东减持、管理层问题等负面信息的公司。此外，在组合的整体配置上，江勇的持仓呈现出均衡配置的特点：首先，尽量保持组合的单一行业占比不超过10%；其次，在个股选择上也较为分散。此外，他特别关注盈利稳定性指标，“高ROE（净资产收益率）+稳定增速”的标的往往更受其青睐，在他看来，这类公司一般可以长期跑赢单纯低估值或高增长的公司。以红利策略为例，他更倾向盈利有增长的红利品种。

　　在固收投资方面，江勇非常注重安全性、收益性、流动性的统一。以海富通悦享一年持有期混合产品为例，江勇表示，在固收投资方面将以信用债投资为主，利率债作为偏交易型的投资品种，在投资策略中作为辅助标的。其中，信用债投资将以偏中短久期的高等级信用债为主，严格控制信用风险。

　　乐观看待股票潜在回报率

　　翻开江勇管理的海富通悦享一年持有期混合、海富通添利收益一年持有期债券等多只“固收+”产品的二季报，一个共性操作跃然纸上：权益仓位相较2024年底系统性提升，可转债仓位显著压缩。这种“一增一减”的调仓，折射出他对当下市场的预判。

　　“当前市场已具备强势特征，各估值合适、长期具备一定增长空间以及过去长期被压制的板块都有轮动机会。”江勇用“估值弹性修复”解释加仓逻辑。在他看来，经历长期调整后，A股核心资产性价比凸显：“目前不少优质龙头公司的市盈率已回落至15-20倍，若市场信心恢复，估值盈利双击，潜在上涨空间较大。”此外，他特别提示宏观资金面的积极信号：居民存款规模超160万亿元，理财收益率持续走低，权益资产吸引力悄然提升。“增量资金一旦形成共识，市场斜率可能陡峭化。当然，要形成这样的共识还需要较长一段时间，如今已经到了布局的窗口期。”

　　在配置上，江勇一向保持均衡分散，在兼顾安全边际和收益弹性的基础上在各个行业中优选个股。“我们不赌风格，而是在估值和业绩之间寻找最佳平衡点，如果认可市场行情向好，各板块都会轮动，不必纠结买红利还是成长。”江勇表示。

　　谈及对债市的操作，江勇的策略更显防守姿态。“目前组合久期低于去年水平。”江勇坦言，当前债券期限利差、信用利差均较低，票息绝对收益水平也处于低位。“当资本利得成为双刃剑，控制回撤或成为重要考量因素。”