无论是降息带来的流动性宽松还是关税造成的通胀抬升，实际利率下行，黄金均会获益。美国经济进一步走弱。8月高频周度失业金数据提升，这显示美国劳动力市场进一步降温，美国降息必要性提升。同时，特朗普提名1名美联储新理事，并且谋求提前开启美联储主席程序，“影子主席”或成为现实。因此，美联储决策层更加偏鸽，意味着美国流动性可能迎来进一步宽松，从而利好黄金价格。此外，关税抬升美国通胀，即便流动性宽松程度不高，通胀抬升仍然利好金价。

　　瑞士黄金关税风波可能进一步推升金价。瑞士是全球最重要的黄金精炼中心，美国对于瑞士的进口关税提升至39%。根据华尔街见闻报道，美国海关边境保护局（CBP）在7月31日的一封回应瑞士某精炼厂的裁决信中明确表示，一公斤和100盎司规格金条应归类于需缴纳关税的海关编码。这意味着一公斤金条可能被加征进口关税。由于一公斤金条是COMEX最常见的交易形式，金条进口关税可能在短期内推升金价。不过根据华尔街见闻最新报道，美国政府可能于近期发布金条关税免征的澄清。然而，从中期视角来看，关税风波带来的不确定性仍有可能支撑金价。

　　无论是流动性宽松逻辑还是通胀抬升逻辑抑或是避险逻辑，黄金价格有望得到支撑，感兴趣的投资者可以关注直接投资黄金实物的黄金基金ETF（518800）或黄金股票ETF（517400）。