中金公司研报指出，当前美国经济正在步入“双高”时代——关税与利率或都将长期维持高位（high for longer）。我们认为这一组合将带来“类滞胀”压力：从“滞”的角度来看，关税本质上是一种税收，它会推高进口商品成本，增加美国企业和消费者负担。若关税成本由企业承担，则会导致利润下降、投资与招聘意愿减弱；若由消费者承担，则会削弱购买力，抑制消费支出。无论谁承担，最终结果都是抑制总需求。与此同时，美联储因担心通胀而迟迟未能降息，导致利率居高不下，抑制了利率敏感型行业、尤其是房地产的复苏。这将加大美国增长放缓压力，劳动力市场也随之承压。