尽管美股眼下徘徊在历史高位附近，但华尔街情绪仍极度乐观，近日多家投行接连上调标普500指数目标价。

　　然而，就在一片看涨声中，美股在华尔街的最大空头、投行Stifel仍坚持己见。该行分析师表示，华尔街创纪录的涨势即将面临现实考验。

　　美股已从4月份的关税风暴中创纪录地反弹，目前估值处于历史高位。尽管如此，投资者仍乐意买入，原因之一是美国总统特朗普的关税措施并未像许多经济学家预期的那样大幅推高消费者价格。

　　但随着越来越多的数据开始反映关税对美国整体经济的影响，投资者将越来越难以忽视实际情况。

　　正因如此，Stifel策略师在其最新报告中警告客户，投资者正 “吹着口哨走过墓地”（whistling past the graveyard）。 “吹着口哨走过墓地”这一俗语指的是“故作镇定，强装勇敢”。

　　Stifel的首席股票策略师Barry Bannister和股票投资组合策略副总裁Thomas Carroll在报告中表示，季度GDP数据和最近的消费者支出数据表明，美国经济在2025年上半年已经开始降温。

　　Stifel团队预计，未来几个月经济放缓幅度会更大。他们提到了一个受到密切关注的领先指标，即制造业和服务业PMI综合指数，指出该指数正预示着这一点。

　　随着企业提高商品价格以抵消特朗普关税的影响，商品的实际单位销售应该开始放缓，因为实际工资增长可能跟不上物价上涨的步伐。这可能会危及消费者继续增加支出的能力，从而可能给整体经济带来问题。官方数据显示，消费推动了美国约70%的经济活动。

　　结果就是，美国经济可能会出现Stifel团队所描述的“温和滞胀”，这可能会引发4月份股市关税恐慌的“回响”。当时标普500指数曾一度跌至熊市边缘。熊市的定义是较近期高点下跌20%或以上。

　　不过，Stifel团队预计，未来的抛售不会像投资者在4月份经历的那样剧烈。Stifel团队预计，标普500指数到年底最多将下跌14%，到年底收于5500点。

　　美股主要股指周一下跌，投资者等待本周公布的美国通胀数据，以评估利率前景。截至收盘，标普500指数下跌16点，或0.25%，至6373.45点。

　　许多人预计美联储将很快再次开始降息，但Stifel团队认为，鉴于股市估值已经很高，降息最终不会对提振投资者对股市的兴趣产生太大作用。

　　Stifel团队表示，投资者可以通过转向更具防御性、价值导向的股票来寻找机会。他们将全球知名的跨国消费品公司菲利普莫里斯国际（Philip Morris International）和全球跨国医疗保健公司雅培（Abbott Laboratories）的股票列入了评级为 “买入” 的规模最大的防御性价值股名单。

　　值得注意的是，Stifel是华尔街为数不多的看空者之一。

　　今年年初，Stifel对标普500指数的目标价是华尔街投行中最低的。尽管随着美股不断攀高，其他华尔街策略师已多次修改自己的目标价，纷纷转而看涨，但该行仍坚守立场。

　　不过，并非只有Stifel预计美股未来会出现动荡。德意志银行、Evercore ISI等机构的策略师也警告称，市场可能会出现回调——通常定义为从近期高点下跌10%或更多。