5月23日，港交所官网刊发了安联国际控股有限公司（简称“安联国际”）递交的招股书，目前该公司尚未通过聆讯。

　　招股书显示，安联国际是一家位于香港的保安服务供应商，申请在香港联交所创业板IPO。该公司拟募资扩招保安服务人员、购置巡逻车辆及通勤巴士、开发先进保安系统4S-Plus平台、提升保安服务基础设施、补充一般营运资金等，以实现未来业务扩张。

　　招股书还显示，安联国际成立于2020年，次年该公司就签约了香港国际机场运营商的公共基础设施项目——三跑道工地保安项目。2022年，该公司又进一步签约了香港国际机场的空运货站保安项目，并在2025年通过招标获得续约。

　　2023—2024年，安联国际的营业收入分别为1.14亿港元、1.39亿港元，来自香港国际机场相关项目的收入占比分别为93.9%、88.8%，其中来自三跑道工地保安项目的收入占比分别为85.8%、77%。

　　这意味着，当三跑道工地保安项目合约届满，安联国际又无法续约该项目或签约同等收入体量的替代项目时，或面临收入下滑的风险。

　　除了收入增长的不确定性，安联国际的业务还高度依赖稳定的劳动力供应，过去两年，其人力相关的成本支出在该公司成本总额中的占比超80%。

　　然而，招股书显示，由于劳工短缺，香港市场保安服务的平均工资呈持续上涨趋势，且面临老龄化突出的问题。

　　对此，安联国际在招股书中坦言，劳动力短缺对公司的运营构成重大挑战。

　　6月6日、8月14日，就收入主要来自单一项目、人工成本支出、新项目中标率等相关问题，时代商业研究院向安联国际发邮件并尝试致电询问。截至发稿，该公司尚未回复相关问题。

　　2023年市占率为0.4%，超七成收入来自单一项目

　　安联国际成立于2020年，是一家香港保安服务供应商。

　　成立次年，安联国际取得了首份重大保安服务合约项目，即香港国际机场三跑道工地保安项目。该项目合约要求安联国际每周7天、每天24小时不间断地在三跑道系统项目工地提供场地出入控制及工地保安监控服务。

　　2022年，安联国际通过香港国际机场最大的独立空运货站营运商竞投，获得了香港国际机场空运货站保安服务合约项目。2025年，在三年合约期满后，该公司通过招标再次获得该项目的续约，期限为2025—2027年。

　　由此，香港国际机场相关合约项目是安联国际最大的收入来源。

　　招股书显示，2023—2024年，安联国际实现营业收入分别为1.14亿港元、1.39亿港元。其中，来自为香港国际机场项目提供保安服务的收入占比分别为93.9%、88.8%，来自三跑道工地保安合约项目的收入占比分别为85.8%、77.0%。

　　除了香港国际机场相关合约项目，安联国际在2023年也获得了首份为住宅小区提供保安服务的合约项目。不过，该公司过去两年的收入依然存在对香港国际机场相关合约项目，尤其是三跑道工地保安项目的重大依赖。

　　对此，安联国际在招股书中坦言，无法保证公司于三跑道工地保安合约届满后，将受邀参与新合约投标或获授予类似合约。若公司未能成功获得与三跑道工地保安合约规模及数目相当的替代项目，那么公司的财务状况及经营业绩将会受到重大不利影响。

　　招股书还显示，安联国际主要通过直接磋商及公开招标获取新业务。而项目中标率取决于一系列因素，主要包括该公司的定价及投标策略、竞争对手的投标及定价策略、客户评估标准等。

　　据安联国际披露，2023—2024年，该公司的中标率分别约为25.0%、12.5%。

　　不过，据弗若斯特沙利文的报告，2019—2023年，香港私营相关项目保安服务的市场规模从291亿港元增长至315亿港元，年复合增速仅为2.0%，并预计在2024—2029年以4.8%的年复合增速增长。

　　弗若斯特沙利文的报告亦显示，香港保安服务市场竞争激烈且分散。2023年，香港保安服务行业的参与者约超过1400家，按收入计，前五大参与者贡献约9.3%的市场份额，安联国际贡献约0.4%的市场份额。

　　超80%的成本为人力相关支出，劳工短缺成运营挑战

　　需注意的是，在香港，保安服务要由持有执照的保安人员或保安公司提供。

　　而弗若斯特沙利文的报告显示，2019—2023年，香港保安服务行业的保安人员平均月薪由1.36万港元增加至1.54万港元，年复合增速达3.1%，并预期在2024—2029年以4.8%的年复合增速增长。

　　不难发现，2019—2023年，香港保安服务行业的保安人员平均月薪年复合增速高于香港保安服务的市场规模年复合增速。

　　安联国际在招股书中亦表示，公司的业务高度依赖稳定的劳动力供应，劳动力短缺对公司的运营构成重大挑战。此外，最低工资上升及行业趋势带动劳工成本上升，对公司的盈利能力构成额外压力。

　　招股书还显示，2023—2024年，安联国际的直接劳工成本分别为5289.1万港元、7855.8万港元，在服务成本总额中的占比分别为62.4%、77.0%。同期，该公司分别有265名、491名雇员。

　　以（直接劳工成本/雇员数量）/12测算，2023—2024年，安联国际对雇员支出的含工资、薪金及福利在内的人均月薪分别为1.66万港元（按当年平均汇率折算为人民币1.49万元）、1.33万港元（按当年平均汇率折算为人民币1.21万元）。

　　除了直接劳工成本，安联国际还聘请分包商来提供人力支持，相关分包费分别为1741.0万港元、1102.8万港元，占服务总成本的比例分别为20.6%、10.8%。

　　不难发现，过去两年，上述两项与人力相关的成本支出分别为7030.1万港元、8958.6万港元，2024年同比提升27.43%，在安联国际的服务成本总额中的占比合计分别达83%、87.8%。

　　也就是说，人力资源是安联国际运营的核心。在业务运营过程中，即便客户延迟付款，安联国际仍需按照法规要求及时向雇员支付薪酬。

　　然而，除了面临人力成本上涨，安联国际还需面对香港市场的劳工短缺问题和现有在岗保安人员的老龄化问题。

　　招股书显示，据香港职业训练局于2022年进行的保安及纪律部队人力调查，2022年行业空缺率为5.7%，较2018年调查时的空缺率增加1.3个百分点。此外，62.4%的受访雇主表示因劳工短缺导致招聘困难。

　　招股书还显示，2019—2023年，香港持牌保安人员中，51岁及以上的人员占比从60.6%提升至64.1%。