法国农业信贷银行：关税与高温压制需求，日本三季度经济或萎缩，加息或延至2026年

　　巴克莱银行：欧洲垃圾债发行激增，再融资与派息需求推升发行量至历史高位

　　荷兰国际集团：地缘风险与数据主导美元，通胀压力或抵消避险需求减弱影响

　　【机构分析】

　　马来亚银行经济学家指出，受就业市场疲软和旅游业回落影响，泰国私人消费可能放缓。泰国二季度GDP经季节性调整后环比预计将增长0.35%，低于一季度0.7%的环比增幅。

　　KCM Trade分析师指出，市场仍在消化美国生产者物价指数（PPI）的大幅上涨，这直接引发了对美联储今年降息幅度的质疑。强劲的PPI数据削弱了通胀迅速回落的乐观预期，对避险资产构成压力。

　　法国农业信贷银行分析师指出，受美国加征关税影响及对全球经济放缓的担忧加剧，日本企业资本支出预计将趋于谨慎，可能导致日本经济在2025年第三季度（7月至9月）出现环比萎缩。今年夏季异常高温可能抑制日本居民外出消费意愿，对零售、旅游等服务业复苏构成阻力，进一步加大日本国内需求的恢复压力，令经济增长前景承压。日本央行最早可能在2026年1月启动加息。但这一时点的前提是全球经济实现企稳，且日本央行需确认当前货币政策已有效支持经济，实际GDP能在第四季度恢复持续正增长，从而为政策正常化提供支撑。

　　巴克莱银行分析指出，欧洲垃圾债券（高收益债券）发行量上升，主要受到期债券再融资需求和股息支付增加的推动。2025年以来，欧洲高收益债券发行量已突破800亿欧元，创下历史同期第二高位。其中，用于再融资的债券占比达70%，显著高于约55%的历史平均水平，接近历史峰值。用于支付股息的债券发行也明显强于往年，反映企业在当前市场环境下积极调整资本运作策略。

　　荷兰国际集团（ING）分析指出，若地缘政治风险缓和，美元可能因避险需求下降而面临下跌压力。相反，若会议无果，美元的避险属性及其与能源市场的关联将使其受益，成为对美元最有利的情境。当前美元走势主要由美国经济数据主导，而非地缘政治因素。近期美国批发通胀超预期，导致市场下调美联储降息预期，若此趋势持续，将增强美元支撑，可能抵消地缘缓和带来的利空。

　　分析师认为，美元指数8月以来已下跌约2.3%，跌破98.00关口，这反映出市场对美联储9月降息的信心增强。美国核心零售销售（不包括汽车）预计增长0.3%，低于6月份的0.5%，表明消费有所放缓。7月零售数据若如期温和，将为美联储提供支持，使其能够在劳动力市场走软的情况下放松货币政策。尽管消费者支出保持韧性，但有迹象显示，在就业市场放缓和关税引发的价格压力担忧下，消费者正变得更加谨慎。

　　荷兰国际集团（ING）分析指出，随着市场对美联储重启降息的预期升温，欧元区政府债券表现可能弱于美国国债，导致其收益率上升。欧洲央行进一步降息空间有限，甚至可能暂停行动，仅会进行极少数降息，与美联储的货币政策路径出现明显分化。这一政策差异正推动资金流向美债等更具吸引力的资产。

　　分析师认为，英国央行在2025年余下时间可能维持谨慎利率立场，9月与12月料暂停降息。市场对暂停降息的预期为英镑提供关键支撑。英国央行谨慎态度预计将继续支撑英镑走势。