近日，上交所披露了苏州联讯仪器股份有限公司（下称“联讯仪器”）的招股书，正式受理联讯仪器科创板上市申请。联讯仪器本次科创板IPO的保荐人为中信证券，拟募资金额为19.54亿元。
联讯仪器是国内领先的高端测试仪器设备供应商，专注于电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售与服务。公司为全球高速通信及半导体领域客户提供高速率、高精度、高效率的核心测试仪器设备，助力人工智能、新能源、半导体等前沿科技行业提升产品开发与量产效率，是国家重大战略需求领域实现核心基础仪器设备国产化攻坚与自主可控的关键力量。
核心技术筑基多域破壁助力快速成长
凭借在光通信领域核心测试仪器设备的技术研发和产业化成功实践，联讯仪器掌握了高速信号处理、微弱信号处理和超精密运动控制三大核心技术支柱，形成了具有高度复用性的平台级技术体系，多项产品性能指标达到业内领先水平，打破了国外垄断。依托核心技术，公司一方面不断巩固和深化在光通信领域的纵向竞争力，另一方面也成功实现在功率器件、半导体集成电路等行业领域的横向拓展，形成了丰富的产品矩阵，在上述各行业领域里构筑起显著的竞争优势与技术壁垒。
在光通信测试领域，公司50GHz采样示波器、56GBaud时钟恢复单元、800Gbps误码分析仪等核心产品已实现400G、800G高速光模块大规模量产测试，是国内极少数具备该能力的厂商；面向下一代1.6T光模块测试的65GHz采样示波器、120GBaud时钟恢复单元、1.6Tbps误码分析仪等产品，已在业内顶级用户处送样验证，使联讯仪器成为全球第二家掌握全套业内最高水平1.6T测试方案的企业。
在半导体测试领域，公司突破了晶圆级老化、裸芯片分选等关键技术，根据Frost&Sullivan数据，2024年中国碳化硅功率器件晶圆级老化系统市场中，公司贡献43.6%的市场份额，位列国内市场第一；2023—2024年中国功率芯片KGD分选测试系统市场中，公司市场份额排名第三，位列本土企业第一。随着全球新能源汽车的普及加速，碳化硅功率器件产业化进程提速，快速驱动公司功率器件测试设备产品的需求。
2022年至2024年，联讯仪器营业收入快速从2.14亿元增长到7.89亿元，复合增长率超过90%，2024年的净利润也是来到了1.4亿元。当然，联讯仪器的核心技术突破离不开持续的研发投入，2022至2024年公司研发投入累计达3.50亿元，2024年末公司的研发人员占比超过40%，同时，公司还多次承担国家重点研发计划和国家科技重大专项等多项国家级科研项目，取得了国家级专精特新“小巨人”等多项荣誉，技术实力获得主管部门和业内广泛认可。
下游行业持续景气，打开业绩成长天花板
公司的主要产品分为两大类，分别是电子测量仪器与半导体测试设备。电子测量仪器以电子技术为基础，融合多领域技术，广泛应用于我国国民经济的各个方面，包括光通信、半导体、消费电子、汽车、医疗、能源、教育科研等多个领域，其发展水平已成为一个国家科技水平、综合国力和国际竞争力的标志。
也正是受益于数据中心、电信等下游行业需求增长，以及电子测量产业技术水平不断进步，全球电子测量仪器市场快速发展。根据Frost&Sullivan数据，全球电子测量仪器市场规模从2020年的100.8亿美元增长至2024年的129.3亿美元，预计于2029年进一步增长至183.8亿美元。
此外，公司半导体测试设备的市场潜力也不可小觑。在这个特殊的行业，有一个特殊的法则——“十倍法则”（Tenfold Rule），这是一个用于描述故障发现与修复成本随阶段延迟呈指数级增长的经验性规律，其核心思想是：故障被发现的阶段越晚，修复它所需的成本（包括时间、资源、人力等）将呈现大约十倍的递增。所以，随着半导体工艺的进步，制造的成本越来越高，而各大厂商也越来越重视半导体产品的测试。2024年，在人工智能的高速发展、汽车电子及消费电子的回暖等因素的驱动下，半导体市场整体呈现复苏态势，拉动半导体测试设备增速回升，同比增长10.15%，发展仍呈现长期向好的趋势。
打通海内外，从本土龙头到全球竞争
凭借硬核的技术实力，联讯仪器已建立起覆盖国内外主流客户的市场网络。在光通信领域，服务中际旭创、新易盛、光迅科技、海信集团、华工正源等头部企业，同时进入Coherent、Broadcom、AOI等国际巨头供应链；功率器件测试设备已批量供应比亚迪半导体、芯联集成等企业；半导体集成电路测试领域则赢得燕东微、士兰微、X-FAB等客户认可。公司产品已进入全球高速通信和半导体等科技领域知名用户的供应链。
全球化布局是公司另一重要增长点。通过在日本、新加坡、马来西亚等国家布局子公司，构建起覆盖全球的服务网络，主营业务收入中境外收入占比从2022年的13.54%提升至2025年1—3月的20.23%，成功导入日本住友、美国ONSEMI、韩国Power Master等全球知名客户并实现批量订单销售，加速融入全球产业链。
此次联讯仪器申请科创板首发上市，募集资金将投入下一代光通信、车规芯片、存储测试、数字测试的设备与仪器的研发及产业化建设等项目，进一步巩固在光通信、功率器件等领域的优势，推进自主可控的高速存储芯片测试机、分选机、老化设备等产品的研发与产业化，培育新的盈利增长点，力争成为国际高端测试仪器设备行业的领导者，为我国高端仪器国产化、自主化进程注入持久动能。
