本周，全球股市继续上涨。上证指数上涨1.70%，一度站上3700点，创近四年新高，中证1000上涨4.09%；恒生指数上涨1.65%，恒生科技指数上涨1.52%。
本周，资金利率维持低位低波，税期扰动下出现小幅抬升，但央行灵活投放叠加大行净融出维持高位，流动性环境整体维持舒适状态。10年期国债利率上行5.4BP，上证城投债ETF微跌0.08%，10Y美债收益率上行3.11BP。
美股本周再创历史新高，道琼斯指数上涨1.74%，纳斯达克指数上涨0.81%。德国DAX指数上涨0.81%，黄金下跌1.83%，原油微跌0.23%，比特币下跌1.60%。
数据来源：Choice数据；比特币价格截至周六
后市主流观点
银河证券：8月份在政策空窗期和半年报集中披露期，市场或将处于局部热点轮动行情之中，把握业绩景气度较强的配置机会。随着政策细则的进一步落地，“反内卷”概念仍将是贯穿市场行情的主题。AI技术革命与新兴产业趋势催化下，成长板块有望展现出较高景气度。“十四五”规划收官与“十五五”规划逐渐推进，后续军工板块值得关注。
申万宏源：9月初之前，A股可能反复有行情。9月初之后，A股存在内生调整压力。稳定资本市场预期政策可能再次发力。时间已经是牛市的朋友，核心是时间是基本面改善和增量资金流入的朋友。继续维持2025年四季度好于2025年三季度，2026年会更好的判断。
华泰证券：债市对信贷数据反应不大，后续反内卷和促消费政策、股市风险偏好、十五五等扰动因素较多，短期看不到大级别利好，投资者心态整体谨慎。十年国债仍运行在1.6%-1.8%，短期继续看股做债，防守中等待波段机会，十月份之后寻找反攻机会。
东方金诚：央行增持黄金仍是大方向。截至2025年7月末，我国官方国际储备资产中黄金的占比为7.0%，明显低于15%左右的全球平均水平。从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。
