8月18日，上海期货交易所（下称上期所）发布信息称，将于2025年9月10日9时挂牌交易胶版印刷纸期货及燃料油、石油沥青、纸浆期权，胶版印刷纸期权挂牌交易时间为2025年9月10日21时。
为确保5个品种平稳推出和稳健运行，上期所发布了上述品种合约、业务细则、上市交易有关事项的通知等内容，上期所相关负责人就市场关心的热点问题接受了媒体采访。
填补市场空白，进一步完善纸企风险管理体系
提及上期所上市胶版印刷纸期货及期权的原因，上期所相关负责人表示，主要是为了给文化用纸市场提供风险管理工具，完善浆纸产业全周期风险管理体系的同时，助力造纸产业绿色发展，并巩固提升中国在全球文化用纸行业的地位。
据期货日报记者了解，近年来，我国造纸工业正加快产业升级。据统计，2024年我国胶版印刷纸产量948万吨，表观消费量871万吨。国内外市场环境复杂多变，企业转型升级、营收增长压力较大，产业避险需求高。
在厦门国贸集团股份有限公司浆纸集群总经理黄东东看来，胶版印刷纸期货及期权的上市，不仅将填补国内文化用纸衍生品的空白，更将为我国文化用纸产业链企业提供精准管理价格波动风险的工具。
据中粮期货北京市东城营业部总经理王琦了解，目前胶版印刷纸现货市场品牌和规格繁多，缺乏统一、公开、有效的定价基准。胶版印刷纸期货上市运行后，随着参与者范围不断扩大、参与程度持续深化，其价格将能充分反映市场的真实供需基本面，最终形成更为透明和公允的市场化定价基准。
此外，期货工具的引入还将进一步完善企业风险管理体系。当前文化用纸产业链企业常面临产品价格剧烈波动及长周期订单价格难以锁定的问题。在现有纸浆期货基础上增设胶版印刷纸期货，使得产业链企业能够更灵活地选择套保工具，有效实现营收的合理配置，从而提升行业整体运行效率。
此外，黄东东补充道，胶版印刷纸期货及期权上市后，将有助于发挥我国作为第一大文化用纸生产国和消费国的优势，推动公正客观的定价体系建立，打造国内外贸易定价的重要参考基准。
黄东东告诉记者，作为我国浆纸产业链重要的贸易服务商，厦门国贸将积极研究探索纸浆与胶版印刷纸期货及期权组合套保策略，更加灵活精准地优化资源配置、强化风险管控，保障供应链稳定性。
多模式交割，满足各类下游需求
上期所相关负责人表示，为了更好地服务现货市场，胶版印刷纸期货将采用交割仓库和厂库相结合的实物交割模式，其中厂库交割制度涵盖了生产商和贸易商两种厂库类型。
上期所相关负责人介绍，之所以会有这样的设计，主要是因为国内胶版印刷纸规格多样，出版社或印刷厂等下游企业对纸张定量、宽度、亮度、包装方式等指标要求不同，存在一定的差异。现阶段，胶版印刷纸生产企业大多根据订单安排生产计划，实行送货制，纸及纸板现货贸易的中转仓储量和产品库存相对较低。单一的仓库交割方式较难精准满足各类下游需求，同时采用厂库交割方式，可有效满足提货方的定制化需求，在保证质量的基础上，间接扩大了交割品种范围，确保交割顺畅。“仓库+厂库”的实物交割模式，既能够有效降低企业交割成本、满足企业交割需求，又能够保障市场稳定运行、防范交割风险。
此外，上期所将胶版印刷纸期货合约交易单位调整为40吨/手，通过适当提高交易者参与门槛，支持更多具备一定风险管理能力的专业交易者参与，优化品种交易者结构，维护市场稳健运行。交割单位与交易单位一致，调整为每个标准仓单40吨，与当前印刷厂等下游采购习惯以及现货贸易主流运输方式相匹配。
在交割品级选择设置上，规定了用于交割的双面胶版印刷纸的D65亮度指标应为80.0%～85.0%，低于《纸和纸板 D65亮度最高限量》（GB/T 24999-2018）中规定的≤90%，助力呵护青少年视力健康。同时，在交割认证品牌遴选环节，优先考虑具有工业和信息化主管部门公示的“绿色工厂”等资质的生产企业，以市场化手段推动造纸产业绿色低碳转型。
至于胶版印刷纸期权，上期所将期权的最小变动价位设置为1元/吨。上期所相关负责人介绍，期权交易者一般倾向于交易平值以及平值附近的期权合约，而平值期权合约的Delta约为0.5，表示期权价格的变动约为标的期货价格变动的一半。因此，胶版印刷纸期权的最小变动价位设为1元/吨。
此外，为了确保5个品种能够平稳运行，上期所认真贯彻落实强监管、防风险、促高质量发展要求，坚持“早识别、早预警、早暴露、早处置”，在品种合约和规则设计、上市初期风险预防预警、期货公司业务监管、投资者培训和期现价格偏离监测评估等方面采取多项预防性措施，充分保障上市稳起步、产业稳参与、市场稳运行。
下一步，上期所将严格落实强监管、防风险、促高质量发展的要求，积极稳妥做好5个品种上市前后的运行维护工作，加强跟踪监测和预研预判，维护市场平稳运行；同时，将持续联合会员单位开展市场推广、研讨、培训及投资者教育活动，加强市场调研与需求对接，多方协同促进期货及期权功能发挥，不断提升服务实体经济高质量发展的能力。
