今年国内清明节假期前夕，美国宣布对全球主要贸易伙伴加征“对等关税”，这一举措令全球贸易陷入紧张，与之紧密关联的海运业也面临巨大压力。在贸易节奏被打乱的背景下，运价波动风险急剧上升。南华期货航运研究业务负责人傅小燕捕捉到这一市场变化，第一时间响应了客户的避险需求。
“对等关税”冲击海运贸易节奏
国内某知名国际货代企业为迎接二季度海运旺季，今年3月与船公司签订了欧线舱位采购合同，锁定100个舱位（TEU），单价1800美元。然而，美国宣布征收“对等关税”，令旺季预期转淡，欧线运价承压下行。考虑到取消合同可能损害商业信誉与合作关系，该企业计划利用集运指数（欧线）期货进行套保，以对冲现货订舱风险。
“此次关税政策突然宣布，次日恰逢国内假期休市，我们认为最直接的策略是立即卖出集运指数（欧线）期货，待节后期货价格进一步下跌，以对冲现货订舱损失。” 傅小燕向客户建议道。结合合约流动性及价格特征，该货代公司当机立断，于4月3日盘中卖出12手集运指数（欧线）2506合约，保证金规模为38.16万元人民币。
4月7日，集运指数（欧线）期货整体跳空低开，EC2506、EC2508合约大幅下跌。截至当日收盘，EC2506合约跌幅达18.8%，该公司期货端浮动盈利为24.552万元人民币。
从现货端看，4月18日上海航交所发布的SCFI欧线运费报收于1316美元/TEU。若该货代公司按此价格与下游客户成交，每TEU将损失484美元。按汇率7.28计算，订舱价值损失折合人民币35.2352万元。
4月 23日，EC2506合约报收于1509.1点，较该公司建仓点位2120点下跌610.9点，跌幅扩大至28.79%。若该公司此时对期货头寸进行平仓，期货端可盈利36.654万元，足以完全覆盖现货订舱的价值损失。
期现结合获得良好对冲效果
随着国内“五一”假期临近，该货代公司的客户订舱需求持续上升。当时，一家出口贸易企业向其订购10个集装箱的运输服务，现货订舱价格为1320美元/TEU，由此产生的订舱损失为人民币34944元。对此，该公司在期货端以1500点买入平仓1手，实现期货盈利30545元。通过卖出期货套期保值操作，这笔订单的订舱损失从34944元降至4399元。
“五一”假期结束后，美国“对等关税”暂缓实施的消息出炉，下游客户订舱积极性显著提升，期现基差也呈现先回落后回升态势。5月 12日，中美发布联合声明，宣布将“对等关税”暂缓90天，欧线运价随之逐步企稳反弹，下游客户订舱意愿亦明显增强。
同时，EC2506合约临近交割月，为避免合约展期可能引发的流动性风险，该货代公司于5月23日将EC2506合约空单移仓至EC2508合约，建仓点位为2240点。按当日收盘价计算，移仓收益达15.1305万元。至此，该公司通过EC2508合约继续对其剩余欧线舱位（价值 16.2 万美元）进行套保操作。
此后，又有下游出口贸易企业与该公司约定每周交接舱位，订舱价格以上海航交所发布的SCFI即期运费为参考。自5月23日至7月11日，公司剩余舱位已顺利交接完毕。在此期间，该货代公司现货端亏损9549.4元，期货端平仓盈利98425元，期现合并实现盈利88875.6元。
综合来看，在宏观风险主导、市场不确定性上升的背景下，该企业结合现货订舱周期，以周为单位及时调整期货头寸，在现货订舱面临不利局面时，期现对冲效果显著。最终，该项目期货端累计盈利28.0275万元，现货端损失4.44934万元，期现对冲实现净收益23.57816万元，达成完全保值。即便剔除展期部分的收益，期货端仍实现收益12.897万元，亦可覆盖现货订舱损失。
前期铺垫与系统培育成为关键
期货日报记者了解到，集运指数（欧线）期货上市两年来，海运市场并不平静。除此次美国“对等关税”影响外，2023年巴以冲突爆发后引发的“红海危机”，也对欧线运价形成持续扰动。运价波动率居高不下，货运企业订舱压力陡增。期货市场提供的价格信息及风险管理工具，能帮助海运产业链企业有效应对运价波动风险。
傅小燕表示，海运物流行业历史悠久，企业观念普遍偏保守。将传统海运市场与前沿金融市场相结合，需从套保观念、套保操作等多方面对企业进行系统性培育。此次服务的货代物流企业能在美国“对等关税”消息出炉后迅速反应并开展期货保值操作，离不开前期的铺垫。
“我们在 2024 年 7 月下旬举办了一场集运期货保值应用沙龙，会上与这家货代物流企业建立联系并展开服务。” 傅小燕介绍，其团队在深入分析该客户痛点后，制定了一套相对完善的服务方案：初期提供行情咨询服务，随后开展套期保值业务培训，最终结合实际行情进行套保可行性分析等。方案的核心是让企业认识到金融工具的实际价值，而非急于推动其开户交易。
经过多次交流与培训，这家货代物流企业对南华期货的专业服务颇为认可。公司几位董事商议后，于2025年2月开通期货账户，并表示将在必要时入场开展套期保值。2025年 4月，美国突然宣布征收“对等关税”，该公司临危不乱，结合现货订单情况完成首次套期保值操作，取得了有效的风险对冲效果。
