今日市场全天冲高回落，三大指数微跌。沪深两市全天成交额2.59万亿，较上个交易日缩量1758亿。沪指收跌0.02%，深成指跌0.12%，创业板指跌0.17%。

　　通信ETF今日逆势上涨，收涨4.04%。截至8月19日，通信ETF（515880）“光模块+服务器+铜连接+光纤”占比超过70%，良好地代表了算力硬件的基本面。今日再度上涨，表明市场对AI的认可。

　　【科普】

　　可能很多投资者目前已经对光模块有了一定的了解，今天继续聊一下光纤。光，在爱因斯坦的世界里是最快的东西。在数据中心中，光纤承担着数据传输的重任，其本质是通过光导纤维实现光信号的高效传输。该技术具备传输速率高、带宽容量大、抗电磁干扰能力强、信号衰减低等显著优势，在通信网络中深度参与数据的传输与信号承载，已成为现代通信网络的基础设施级关键组件。

　　空心光纤（HCF）又称为空心光子晶体光纤，以空气为传输介质，是面向下一代网络的新型光纤。空心光纤电缆内部有一个充满空气的中央通道，周围环绕着一圈玻璃链，可以让搭载着数据的光信号接近光速。空心光纤具有低损耗、低时延、超低非线性的特点。

　　2024年，光纤通信领域的巨头康宁在数据中心互联领域取得重大突破，除获得Lumen大额合同外，其新一代AI光纤及线缆系统还签下多项未公开协议。其管理层Weeks表示，“这仅是新市场的开端。预计DCI业务将快速扩张，到2030年末将为我们带来10亿美元商机”。而DCI典型的架构核心硬件组成包括：波分传输设备、光模块、光纤（空心光纤）及上游核心器件。

　　据光纤在线报道，2024年，微软CEO萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）在Microsoft Ignite2024大会上，宣称未来24个月计划部署15000公里的空心光纤，用于AI大模型和数据中心连接，扩大网络容量和算力。

　　国内在空心光纤领域也有较强竞争力。7月29日，中国移动在广东开通我国首条反谐振空心光纤商用线路。这一突破性进展，不仅实现了我国自主研发、具备完全自主知识产权的反谐振空心光纤从技术原型到实际应用的跨越，更为深港两地跨境金融业务搭建起一条超低时延的“信息高铁”，使跨境业务处理效率成为行业标杆。

　　目前AI正如火如荼的发展，算力硬件迭代速度加快。展望未来，伴随硬件端通信网络速率进一步走高，空心光纤有望迎来新的发展机遇。

　　【上涨因素分析】

　　今日通信ETF再度大涨，我们认为总体还是“低估值+高成长”特征明显。成长性方面，伴随英伟达GB200放量，A股光模块、PCB、服务器板块迎来较强的利润增长。PCB所在的申万三级元件板块方面，据信达证券统计，元件板块1Q25单季度实现营业收入747.7亿元，同比增加23.6%。1Q25单季度实现归母净利润69.5亿元，同比增加46.1%。通信行业方面，据国信证券，1Q25通信行业（以申万通信指数801770.SI为研究对象）上市公司实现营业总收入为6380亿元，同比增长2.5%；实现归母净利润521亿元，同比增长7.0%。光模块/光器件领域业绩仍然表现优异，收入和归母净利润同比分别增长62%/111%。

　　目前北美云厂资本开支高企，预计产业链利润仍将维持一段时间的上涨。据西南证券，25Q2海外四大科技公司合计资本开支约950亿美元，yoy+67%，qoq+24%。对比各公司25Q2实际开支与市场预期来看，四大科技厂商投资规模均高于市场预期，且谷歌、Meta进一步上调全年资本开支指引，AI基建持续扩张。

　　低估值方面，截至最新交易日8月19日，通信ETF（515880）标的指数PETTM为47.76x，位于上市以来61.13%分位点。

　　【后市展望】

　　如我们此前观点，AI可能是自云计算以来最大的产业机遇，目前全球科技巨头均在AI赛道上角逐。从基本面方向看，需求端北美资本开支超出预期，四大云厂商（Meta、谷歌、亚马逊、微软）资本开支指引乐观。软件端GPT-5、Genie3等大模型落地节奏加速，产业端进展良好。硬件侧北美算力产业链条业绩高增，全球AI交相辉映。此外，流动性持续宽松背景下，AI也是这轮牛市中科技板块的核心方向。综合而言，AI可能是自云计算以来最大的机会，建议持续关注创业板人工智能ETF国泰（159388）、通信ETF（515880）。