今日（8.21）市场风格再度轮动，资金或上演“高切低”，业绩相对稳健、估值性价比更高的品种或开始受到资金关注。以兼具消费和医药属性的中药板块为例，中药ETF（560080）全天小幅震荡，行情波澜不惊，但成交额却异常放量，单日成交额达1.81亿元，较上一交易日放量61.61%，全天溢价坚挺，收盘溢价率0.15%！资金面上，中药ETF（560080）份额自7月下旬便开始反弹！
【中药ETF（560080）年初以来行情走势&成交额变化】
板块估值方面，中药板块动态市盈率居2021年以来低位。中药行业市盈率整体随板块行情同步涨跌，截至2025年8月12日，动态市盈率为19.34x，仍在2021年以来低位。
行情方面，8月21日，中药ETF（560080）标的指数热门成分股涨跌互现，济川药业涨超3%，片仔癀涨超2%，喜提四连阳！同仁堂、华润三九涨超1%，方盛制药、云南白药、东阿阿胶微涨。
【“药中银行”，中药板块业绩拐点或将显现】
浙商证券指出，中药行业在医药板块中具备类似银行行业的属性，现金充裕分红高，利润增长波动少，海外局势影响小。预计行业2025Q2收入与利润增速环比2025Q1有明显改善，且2025H2收入与利润增速有望持续提升。截至2025Q2，申万中药行业机构持仓比例已低至0.37%，动态市盈率仍居2021年以来低位。在基本面与资金面的共同催化下，板块有望迎来资金青睐。
从跟踪数据看，流感数据趋于平稳，收入增长压力环比减轻。哨点医院数据显示，2025Q2以来北方省份和南方省份的流感样病例占门急诊病例总数百分比均回归常态，考虑到Q2-Q3往往为流感淡季，且2023年和2024年这两个季度的发病情况相近，大部分中药公司已经历了过去近两年的社会库存清理，预计自2025Q2起中药公司的收入增长压力将普遍环比减轻。
与此同时，中药材价格指数回落，毛利率压力有望缓解。2024年7月中旬以来，中药材价格指数持续回落，当前水平与2022年12月中旬价格相当。常用中药材连翘、当归、牡丹皮的价格也呈下降态势，麦冬、党参价格相对稳定。浙商证券预计2025年中药企业的毛利率压力有望随中药材价格回落而缓解。
从行情表现和机构持仓看，中药指数稳步修复，机构持仓仍轻。
1）行情表现方面，中药板块在2024年12月中旬至2025年1月中旬间随大盘普调快速回落，之后进入横盘震荡阶段；2025年2月中旬以来配置资金受“AI+医药”虹吸明显，板块持续回调；2025年5月以来受一季报业绩压力出清叠加板块内创新药管线估值提升，板块企稳回升。
2）机构持仓方面，2023年下半年以来，基金持仓中药比例逐季下滑，截至2025Q2已回落至0.37%，跌破防疫政策优化前水平，主要受一季报压力和配置资金受“AI+医药”虹吸明显所致。
【“创新遗珠”，机构看好下半年经营改善】
中信建投证券表示，展望下半年，从行业基本面经营来看，基数压力有望逐步缓解，叠加部分企业积极推进渠道改革、提质增效，渠道调整的成果有望在下半年显现，多数企业同环比均有望实现明显改善：
1）中药消费品：从外部环境因素来看，过去一段时间市场关注的“四同”比价对部分双跨品种的影响已经逐步消化落地，且以院外渠道为主的OTC品牌受到影响较小，后续多数品种的价格体系有望维持稳定。除此之外，随着工业企业主动进行渠道调整、叠加药品效期到期，目前多数企业的渠道调整和优化工作都已经接近尾声，相关品类的渠道库存已经逐步回归到常规水平。中信建投认为，虽然部分OTC公司在上半年仍面临高基数的压力，但头部企业经营稳健，看好辨识度较高的品牌中药公司。
2）中药处方药：在集采方面，随着全国中成药集采及扩围续约温和落地，各省执行文件陆续发布，预计部分中选企业有望以价换量、同时逐步填补空白市场，为下半年业绩带来一定增量。除此之外，随着行业秩序逐步恢复，反腐带来的外部环境影响逐步减弱，多数企业已经建立起完善的合规营销体系，叠加行业渠道调整基本结束，中药处方药企业持续聚焦创新及学术引领，同时积极布局创新转型，有望逐步实现恢复。
与此同时，关注十五五规划落地，有望带来长期增长预期。从工业企业角度来看，多数中药行业的央国企公司集结医药行业内外部发展环境及变化，已经启动“十五五”战略规划布局，下半年具体规划有望出台落地，为公司长期发展提供增长动力，有望带来长期增长预期。
此外，中药公司积极布局创新转型。近年来，中药公司为拓展增长空间，积极向化药和生物药领域创新转型，通过自主研发、收并购以及品种引进战略合作等方式取得丰富进展，打造未来第二增长曲线。代表公司包括众生药业（GLP-1、流感）、康缘药业（GLP-1）、以岭药业（疼痛、脑卒中）、云南白药（核药）、华润三九（GLP-1、干细胞）、天士力（双抗、ADC、干细胞）、济川药业（流感、PDE4）、佐力药业（AAV基因治疗）、珍宝岛（ADC）、华纳药厂（抗抑郁）、九芝堂（干细胞）、羚锐制药（过敏性鼻炎）、桂林三金（CSF-1R单抗）等。
中药板块兼具内需新消费和医药双重属性，看好中药配置价值的投资者，不妨关注全市场规模领先的中药ETF（560080），场外可关注汇添富中证中药ETF联接基金（A：501011；C：501012）。
