财联社8月22日讯（记者闫军）自2024年3月20日成立至今年8月21日，最大回撤仅千分之八，基金净值增长率6.75%，景顺长城FOF基金经理江虹和她管理的“景顺长城保守养老目标一年持有期FOF”，可以说是做到了基金名称上的“保守”二字。

　　“如果最大回撤超过2个点，在我自己的考核里，这个产品就不及格了。”在接受采访时，景顺长城FOF基金经理江虹语气平静，却语出惊人。

　　江虹风趣幽默，时不时冒金句：

　　她将自己的低波FOF的目标客群，定位为“低欲望人群”。

　　如何构建低波组合？她说不贪心很重要。如何利用ETF工具？江虹表示，管理这类低波组合，常常会配置ETF工具，“只要有涨停直接减仓，止盈要坚决。”

　　如何风控，她认为，低波产品没有事后风控，事后风控已经“死了”，只有事前和事中。

　　往前看，当时江虹在调研和发行低波FOF时，这类产品可能还是非主流。今年以来，这类低波配置型产品正成为重要趋势之一。

　　从高波到低波的多面手

　　江虹是险资背景出身，此前她主要管理高波产品。“2016年开始管账户，我管的主要都是高弹性的产品，高弹性意味着高风险、高收益。”

　　2022年，江虹加入公募基金行业，在深度的市场调研后发现一个巨大市场空白：追求绝对收益的低波动产品太少了。

　　“当时，我们扫描了过去五年的数据，市场上能够做到每年最大回撤在-2%以内，同时年化收益3%以上的产品，数量非常少，拉长到十年维度，近乎没有。”江虹表示。

　　这一发现，也促使她决定打造一款真正意义上的低波FOF产品。产品设计之初，她就给自己设下了以最大回撤控制为核心的目标。

　　从管理高波产品，到布局低波产品。就连她此前保险资管的同事都觉得不可思议，追问“这是你管理的产品吗？”

　　但在江虹看来，这种背景反而成为她管理低波产品的优势。“因为原来主要管理高波产品，我能更好地识别哪些名义上的高风险资产，在某些时候其实风险并没那么大。”

　　这种多面手能力在FOF基金经理中并不多见。在2025年7月，兴证金工写了一篇文章，名为《低波之上如何实现可持续收益？》，深度解读了景顺长城保守养老FOF，称江虹提供了一种全新的解题思路：它并非简单地对资产进行组合，而是通过一套以“严控回撤”为最高优先级，以“波动率管理”为核心手段的独特投资哲学与策略框架，试图从根本上重构绝对收益的实现路径。

　　应对极端行情，事前风控优于事后补救

　　对于低波产品，最大的挑战是如何应对极端行情。

　　“这个产品没有事后风控，事后风控已经‘死了’，只有事前和事中。”江虹的风控理念非常明确——以抑制波动率为核心，事前识别风险信号。

　　在“股债商”三杀的极端行情中，她的策略不是仅仅砍权益仓位，而是全面降低所有资产仓位。“因为在这种时候，债券也不能为组合提供保护，必须要把整个组合的波动率往下压。”

　　比如，2024年底，她预感到债券市场可能出现风险，果断实施了“货币逃生计划”，将货币基金和中短债基金占比提高到上限。这一操作在今年上半年债券市场调整中发挥了关键作用，帮助组合实现了较好的收益。

　　构建多资产配置框架，追求底层资产的清晰

　　江虹的投资框架基于严格的大类资产配置，并追求底层资产的清晰。

　　从景顺长城保守养老FOF的配置可以看到，通过主投固定收益资产，辅之配置少量的权益、商品等多元资产。

　　在债券配置上，江虹采取极致透明的策略：聚焦纯债基金，不布局“固收+”类产品。“债基就完全是纯债基。如果组合是有转债或股票，就不容易判断它每天具体净值变化情况。”

　　在权益方面，江虹的低波FOF更多使用ETF而非主动型基金。“使用ETF能够更清晰地把握组合的风险暴露。”

　　这种追求底层资产清晰的方式，让她能够更好实时监控组合波动，以便及时调整。

　　“对于低波FOF组合而言，任何脉冲式波动都会对基金净值曲线带为不可磨灭‘伤疤’。而这‘伤疤’也会伤害持有人。”江虹解析道。

　　也正是这种通过选择工具化产品的方式，促使江虹对FOF基金经理这一角色能力圈的思考，“未来FOF基金经理更应该能够读懂市场，做好资产配置、行业配置、风格配置，而不是单纯依赖对某位基金经理的信任。”

　　低波FOF为何流行？ 理财收益下行的必然选择

　　低波FOF的走红背后，是理财收益率持续下行的大环境。

　　“现在高净值客户想要买到一年期利率3%的存款，几乎不可能。”江虹在两年前设计产品时就预见到这一趋势。

　　她将自己的低波FOF的目标客群，定位为“低欲望人群”，即对收益率没有那么大渴求，但看重持有期间不要波动太大，同时能取得较稳健的收益。

　　“如果产品回撤大了，加上还有持有期，想要再获得这类人群信任就很难了。”这也是她她为什么如此强调不能让基金净值曲线受到“伤疤”的原因之一。

　　可以看到，今年以来，市场对这种产品的需求远超预期。景顺长城保守养老FOF从一季报的8000多万规模，增长到二季报的超3.5亿。为满足客户需求，采用同样策略的景顺长城安恒增益三个月持有FOF也正在发行，这类产品被江虹称为“保守养老及它的小伙伴们”。

　　“我们不比收益率，致力追求基金净值曲线平稳向上。”江虹表示。