2025年上半年，银行理财市场在震荡与回暖中走出了分化的路径。《中国银行业理财市场半年报告（2025年上）》（以下简称《报告》）数据显示，2025年6月，银行理财市场存续规模近31万亿元，较年初增加2.38%，同比增加近8%。

　　截至8月21日，13家理财公司披露2025年上半年业务报告：8家理财公司产品存续规模正增长，其中光大理财以1.79万亿元的存续规模暂居首位，较去年年底增长13.51%。另5家理财公司产品存续规模缩水。

　　业绩分化背后，既折射出市场利率波动、债市震荡的外部影响，也凸显了机构在产品结构、投研能力、渠道布局等方面的差距，行业“头部集中、外资崛起、区域分化”的格局正加速形成。

　　规模分化加剧

　　2025年上半年理财产品规模持续增长。《报告》显示，截至6月末，理财公司产品存续规模27.48万亿元，较年初增长4.45%。

　　具体到理财公司的情况，在已经公布2025年半年报的13家理财公司中，法巴农银理财6月底存续规模487亿元，较去年年底增长64.82%；光大理财以1.79万亿元的存续规模暂居第一，较去年年底增长13.51%；此外，恒丰理财、华夏理财、苏银理财、杭银理财、上银理财、浦银理财存续规模亦较去年年底上涨。与之形成鲜明对比的是，5家理财公司的存续规模出现缩水。

　　除浙银理财因2025年年初开业尚处于起步阶段外，普益标准研究院崔盛悦向《中国经营报》记者分析到，另外4家理财公司理财产品存续规模下降有一定共性。“2025年市场利率下行对现金管理类产品形成持续压制，4家理财公司的现金管理类产品大多有一定程度萎缩或涨势稍显乏力，这是规模下滑的基础因素。2025年，虽然一季度在债市震荡的环境下银行理财市场规模有所萎缩，但二季度在存款利率持续走低催生‘比价效应’的影响下，大部分理财公司固定收益类产品有所恢复。上述4家理财公司中有3家的固定收益类产品规模仍未回升至2024年年末水平，进一步加剧了规模压力。”

　　今年以来，现金管理类产品呈现规模与收益双降态势。普益标准统计数据显示，截至今年7月末，现金管理类产品存续规模为6.78万亿元，较去年年底的7.31万亿元减少超0.53万亿元；在收益方面，截至7月31日，全国现金管理类产品的平均近7日年化收益率为1.35%，较6月30日环比下降10BP。

　　与此同时，固定收益类产品依然是理财市场的绝对主力。《报告》显示，截至2025年6月末，固定收益类产品存续规模为29.81万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达97.20%，较年初减少0.13个百分点，较去年同期增加0.32个百分点。在已经披露了2025年上半年业绩报的13家理财公司中，固定收益类产品占比均超90%，其中浙银理财、法巴农银理财达到100%，平安理财、华夏理财等多家机构占比超99.5%。

　　这种产品结构特征与市场环境密切相关。惠誉评级亚太区金融机构评级董事薛慧如指出，截至2025年上半年末，理财产品资产配置以固定收益类为主，债券类资产占比56%。

　　东方金诚金融业务部高级副总监潘姝月向记者分析称，受理财产品净值化后的投资者价格敏感度提升影响，债市波动通过“净值下跌→赎回→被动减持”的负反馈链直接冲击理财规模，同时机构间产品结构和负债端稳定性的差异放大了这一影响。

　　潘姝月认为，2025年上半年理财行业在债市波动中加速分化，头部机构凭借多元资产配置、负债渠道优势和对冲工具应用缓冲冲击，尾部机构则因产品单一、负债不稳陷入恶性循环，行业竞争格局呈现“头部集中、外资崛起、区域分化”的特征。核心竞争力的差距主要体现在三个方面：一是产品体系丰富度，大型理财公司产品覆盖全品类，满足不同风险偏好需求；中小型理财公司产品线相对单一，多集中在固定收益类；二是投研能力与资产配置，头部机构有独立信用评级团队，尾部机构依赖外部估值，风险定价滞后；三是渠道建设与客户覆盖，头部机构有母行渠道优势，而尾部机构依赖同业代销。

　　理财产品优化

　　随着存款挂牌利率持续走低，居民储蓄意愿下降，部分资金开始转向理财市场寻求更高收益。

　　存款利率下行催生的“比价效应”，正推动资金加速流向理财市场。薛慧如告诉记者：“伴随着存款挂牌利率持续下降且资本市场情绪逐步回暖，居民风险偏好将有所提升，这是导致近两年理财产品公司规模稳定增长的主要原因。由于存款利率仍然维持低位，我们预计这一趋势仍将持续。”

　　崔盛悦认为，在此背景下，理财公司需从产品端、渠道端与服务端协同发力。在产品端，核心在于通过分层设计匹配多元化需求，一方面，针对存款迁移资金对低波动的核心诉求，可重点设计发行契合存款客户风险偏好的低波稳健型产品，以期用较为稳健的产品表现降低转换门槛；另一方面，也可以在自身固定收益类产品投研优势上，适度捕捉近期权益市场投资机会进行收益增强，通过“稳健打底+弹性增厚”的组合提升产品吸引力。在渠道端，可以继续深度拓展与城、农商行的代销网络，借助区域性银行的本地化优势渗透更广泛的下沉客群，以触达更广泛的客群。在服务端，理财公司可以通过降费让利来直接提升产品短期内的吸引力，以吸引更多潜在客户，尤其是部分对费用敏感度较高的中小投资者；强化投教陪伴体系，结合低利率环境下存款利率下行的市场背景，开展针对性的产品宣传与投资逻辑解读，帮助投资者理解理财产品的风险收益特征，增强长期持有信心。

　　潘姝月亦建议，理财公司要优化产品结构，开发“存款替代型”产品及收益增强型产品等，满足不同风险偏好投资者的需求；加强投研能力建设，优化资产配置，提升收益稳定性；提升客户服务能力，增强投资者黏性，稳定负债端；加强风险管理，完善净值波动应对机制，降低市场波动对理财规模的冲击。

　　2025年上半年权益市场情绪逐步回暖，机会已初步显现，8月以来A股市场整体涨势加速。但《报告》显示，截至2025年6月末，权益类产品的存续规模为0.07万亿元。

　　“在债券市场波动加大而资本市场逐步回暖的背景下，市场风险偏好可能会有所提升。但是考虑到理财客群整体风险偏好仍然较低，且当前经济复苏前景仍然存在内外部不确定性因素，因此我们预计理财产品资产配置中权益资产和风险等级较高的资产占比暂不会大幅提升。”薛慧如说。

　　崔盛悦建议，理财公司需以产品风险偏好分层为前提，精准识别不同客户的波动承受阈值，再针对性发力抓住机遇。对于风险承受能力较低、追求稳健的客户，可以继续强化低波稳健型固定收益类产品供给。而针对能接受一定波动、期望收益增厚的客户群体，重点部署权益市场相关策略：一方面加强自身的权益投研能力建设，在投资策略上，通过“固收+”策略的精细化优化实现风险收益平衡，合理控制权益类资产配置比例，通过量化投资、指数化投资等手段，在追求权益市场收益的同时，降低投资组合波动；另一方面，资产选择上则聚焦低波动标的，优先配置“优先股”“高股息红利资产”等兼具防御性与收益性的权益品种。

　　潘姝月认为，在权益市场机会增加背景下，理财公司应充分发挥多资产、多策略的优势，加强权益投资能力建设，加大以“固收+”为代表及含权产品布局力度。同时，基于理财客户风险偏好较低、绝对收益要求较高的特征，理财公司也可以通过结构分层、对冲保护等产品设计降低波动、控制回撤，以满足客户多元化的理财需求。

　　“同时，理财公司要加强投资者沟通与陪伴，及时披露产品投资运作情况，利用市场观点解读、投资策略分享等方式，帮助投资者理解权益市场投资逻辑，提升其风险承受能力，逐步引导客户接受权益资产带来的收益增厚机会，实现理财公司在权益市场的布局与发展。”崔盛悦说。