随着A股三大指数创出近十年来新高，融资余额、私募基金规模持续攀升、增量资金入市活跃，尤其股票型ETF近来吸引力增强。

　　与此同时，公募、私募及个人投资者等增量资金开始涌入A股市场。

　　其中，股票型ETF成为不少机构及个人投资者参与股市的重要渠道，其吸金能力持续增强。Wind数据显示，截至8月20日，最近一周全市场ETF申赎净流入超500亿元，其中股票型ETF申赎净流入230亿元。

　　市场分析人士指出，随着理财、保险等长期资金持续入市，预计未来5年我国股票型ETF规模有望增至8万亿元。

　　股票型ETF抢眼

　　8月21日，上证指数开盘3770.68点，收盘3771.1点，创十年以来新高。

　　从两市成交额来看，截至8月20日，A股连续6个交易日总成交额超过2万亿元，最高超过2.8万亿元；融资融券余额也连续3个交易日突破2万亿元大关。

　　华西证券在研报中明确指出，A股新一轮牛市已然启动。站上十年新起点，A股步入“慢牛”新周期。中期展望，A股市场仍有充足空间和机会。

　　市场分析人士认为，本轮牛市启动以来，A股增量资金入市的趋势明显。除公募基金、外资等机构资金外，私募资金在近期牛市的增量资金中备受关注。

　　浙商证券（601878.SH）在研报中指出，2025年年初以来，私募机构风险偏好提升，私募资金面已从此前的被动收缩转向温和扩张，叠加高仓位与乐观情绪，显示私募资金正成为本轮增量资金的重要支撑。从结构上看，私募基金管理规模向小微盘倾斜，2025年年初至6月底，中证1000指数和沪深300指数涨幅分别为9.6%、3.0%，中证1000指数表现更为强劲，明显跑赢沪深300。

　　从参与渠道来看，ETF基金正在成为各路资金参与股市投资的重要渠道之一。

　　浙商证券在最新研报中表示，自2024年下半年起，被动权益基金和被动股票基金规模出现明显增长，资金整体涌入力度高于主动型基金。ETF基金活跃度提升，自2024年三季度以来，ETF资产规模迅速扩大，成为股市重要稳定器。

　　此轮股市行情启动以来，股票型ETF吸金能力也在持续增强。

　　Wind数据显示，截至8月20日，最近一周全市场ETF申赎净流入522.07亿元。其中，股票型ETF申赎净流入230亿元。上证50ETF（510050.SH）、创业板ETF （159915.SZ）等宽基ETF成吸金主力。

　　与此同时，ETF交易也愈加活跃。华创证券在最新研报中指出，今年以来，上证指数持续创下年内新高， ETF交易活跃度显著提升。8月15日单日，ETF总成交额逼近5000亿元，达到4929.27亿元，创下自2024年10月9日以来新高，股票型ETF、债券型ETF成交额分别为1204.84、2130.92亿元。8月11日—15日，ETF总成交额逼近2万亿元，创下历史第二高纪录。

　　从总体规模来看，华创证券研报显示，截至8月15日，股票型ETF总规模3.21万亿元（环比增长2.8%，较年初增幅11.2%），总份额1.96万亿份。

　　中国银行（601988.SH）研究院银行业与综合经营团队主管邵科也指出，相比其他大类资产，A股对资金的吸引力存在增强趋势。当前，国家鼓励中长资金入市，持续优化制度活跃资本市场，A股市场表现抢眼，赚钱效应凸显。其中，股票型ETF表现抢眼。

　　上海首席经济学家金融发展中心首席基金研究院副院长杨晓东表示，当前A股市场的夏普比率达到1.23，显著优于债券市场的0.23，这一风险收益优势正持续吸引增量资金入场，7月市场新增散户数量达196万户即是明证。“在此背景下，ETF已成为资金入市的重要枢纽。上半年股票型ETF净流入规模达1.2万亿元，其中宽基ETF（如沪深300ETF）贡献了98%的增量，因其分散风险及收益稳定的特性备受青睐。与此同时，行业ETF也表现活跃。”

　　国际注册创新管理师、鹿客岛科技创始人兼CEO卢克林进一步指出，整体来看，宽基ETF（如沪深300、科创50）多是以机构资金为主导，7月净申购超500亿元；行业ETF（如新能源、AI等）则散户投资者参与多，尤其在政策催化下，近来短期资金积极涌入博弈高弹性的结构性行情，不少行业ETF份额月增超过20%。

　　风险资产配置意愿增强

　　在此轮牛市的增量资金“队伍”中，居民投资者也成为市场普遍关注的重点之一。

　　中国人民银行公布最新数据显示，2025年7月居民存款减少1.11万亿元，同比多减了7800亿元。

　　苏商银行特约研究员付一夫认为，权益类资产（股票、基金）、债券和保险产品，因其能提供优于存款的收益，正在成为更受居民青睐的配置资产。

　　邮储银行（601658.SH）研究员娄飞鹏表示，7月份居民存款减少1.11万亿元的同时，非银金融机构存款增加2.14万亿元。两者呈现显著的“此消彼长”，表明资金向资本市场转移的规模较大。

　　付一夫进一步指出，A股市场改革红利的释放也增强了对于居民投资者的吸引力。在付一夫看来，居民投资者风险偏好边际提升，从过去过度依赖银行存款，逐渐向“固收+”理财、债基、保险等低波动资产转移，同时也开始尝试权益投资，资产配置更加多元化。

　　中信证券（600030.SH）在最新研报中也指出，市场环境改善或带来可观的增量资金流入，为股市提供持续的资金支持。居民资产配置正从“重地产、轻权益”向金融资产占比提升转变。同时，当前股票的配置性价比持续提升并可能已优于债券，具备吸引部分居民存款资金入市的动力。

　　惠誉解决方案旗下CreditSights 金融行业高级分析师吴梦露也表示，相较于银行理财产品和固收类基金，股票类资产对居民投资者的吸引力在近期不断提高。“这主要是由于国家队的支持、一揽子刺激政策的推出、人工智能领域的突破，以及债市利率的波动等因素的影响。”

　　娄飞鹏认为，随着风险偏好提升，居民投资者对风险资产的配置意愿增强，尤其是股票和股票型ETF。在投资策略上，居民存款减少，资金流入股票市场，尤其是成长板块。在低利率环境下，债券型ETF因收益率相对优势，吸引了部分资金。“预计A股市场将继续吸引资金，尤其是科技、医疗、新能源等成长板块。债券市场可能因政策宽松和低利率环境继续吸引资金，但需关注信用风险。”

　　中信建投（601066.SH）研报也指出，在存款利率不断下调、权益资产吸引力不断上升的背景下，越来越多的资金从低风险低收益的银行存款转向保险、基金、股票等更高收益的领域。对股市来说，这意味着增量资金的流入，有利于推动A股估值中枢上移和指数上涨。

　　在吴梦露看来，在经济基本面出现明显改善前，居民的风险偏好并未发生本质的改变，后续变化趋势很大程度上取决于资本市场的上涨行情是否可以延续。

　　中金公司（601995.SH）在研报中也指出，7月上交所开户数量相比5月增长26%，但与去年10月的高点仍有一定距离，散户还未大规模入市，但未来潜力规模巨大。“我们从超额储蓄、定期存款到期和存款活化视角测算，居民存款潜在入市的资金规模约为5万亿元—7万亿元，可能高于2016年—2017年、2020年—2021年两轮股市上涨的行情中存款入市的规模，但实际入市情况取决于宏观经济、政策预期、外部环境等多种因素。”

　　华西证券（002926.SZ）也在研报中强调，全球贸易不确定性增强，但中国经济的强大韧性正在得到越来越广泛的国际认可。过去居民部门积累了大量超额储蓄，潜在增量资金充裕，这意味着股市潜在增量资金庞大。同时，新一轮牛市已抬升居民风险偏好，但A股总市值/居民存款、A股流通市值/居民存款均处于历史相对低位，表明居民“存款搬家”仍处于早期阶段。一旦资本市场活力进一步激发，则会产生居民“存款搬家”现象，从而促进“居民配置资金入市与股市慢涨”的正反馈效应。

　　浙商证券还指出，按照近两年我国ETF扩张速度（2023年—2024年ETF年度平均发行规模约万亿元），预计未来5年我国股票型ETF规模有望增至8万亿元。