新华财经上海8月24日电（记者杜康、魏雨田）上证指数成功突破3800点关口，22日沪深两市全天成交额达2.55万亿元。“牛市”氛围逐渐浓厚，赚钱效应吸引增量资金入场。从新增开户数量和各类证券服务类应用的用户活跃度来看，个人投资者情绪有所提升。

　　居民“存款搬家”成为广泛讨论的话题。行业人士表示，目前居民“存款搬家”仍处于萌芽阶段，近期市场上行突破更多是由活跃资金驱动，个人投资者入市仍受“畏高”和“止盈”情绪影响。展望后市，“流动性”驱动行情逻辑的可持续性，仍要受基本面影响。

　　个人投资者情绪提升两市成交额连续8个交易日突破2万亿元

　　今年4月份以来，A 股开启长达四个月的趋势性行情。尤其进入8月份之后，A股市场上行斜率逐步陡峭。上证指数从3360点附近一路攀升，在短短一个多月内连续突破3400点、3500点和3600点三大整数关口。

　　主要指数在突破2024年10月份高点后带来的赚钱效应，正在逐步吸引场外资金入市，通信、电子和机械设备板块涨幅领先全市场。截至8月22日，沪深两市成交额已连续8个交易日突破2万亿元。

　　追踪个人投资者情绪和资金流向的边际变化有助于理解短期市场走势。可以看到，线下证券营业部再度迎来开户热潮。上交所数据显示，2025年7月A股新开户196.36万户，同比增长71%，环比增长19%。

　　从今年月度数据来看，2025年1月至6月，A股新开户总数分别为157万户、283.59万户、306.55万户、192.44万户、155.56万户、164.64万户。7月开户数量位列今年月度第三。截至2025年7月末，今年以来A股已累计新开户1456.13万户，同比增长36.88%。

　　上海一基金人士向记者透露，这波入场潮里，新开户的并非清一色的投资“小白”，反而以有经验的散户为主。“这些客户对流程很熟悉，上来就问佣金费率、融资融券门槛，甚至会对比不同营业部的服务套餐。”

　　除了新开账户，更多熟手在做“细节调整”：有人主动申请下调交易佣金，把费率压到行业低位；有人翻出多年未用的休眠账户，逐项核对持仓、更新身份信息。在他看来，这恰恰印证了市场的微妙变化：“行情回暖时，最先动起来的往往是有经验的投资者。他们对市场信号更敏感，知道什么时候该‘入场’，调佣、激活账户这些动作，其实是在为后续操作铺路。”这种专业投资者的活跃态势，也成了行情升温的一个鲜活注脚。

　　行情带动下，证券服务类应用的用户活跃度也在大幅提升。易观千帆数据显示，7月证券服务应用活跃人数达到1.67亿，环比上升3.36%，同比增长20.89%，为年内单月最高涨幅。其中，华泰涨乐财富通App以1135.58万月活位居榜首，国泰海通君弘App月活也达979.71万。从环比涨幅来看，月活上榜的前50个证券类应用均呈现增长态势。

　　瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，可从三方面追踪个人投资者情绪。一是，A股市场8月至今的日均成交额提升至约2万亿元。相较之下，7月日均为1.63万亿元，上半年日均为1.39万亿元，显示个人投资者情绪正在逐步提升。二是A股市场融资余额持续攀升，显示杠杆资金此前对后市走势持乐观情绪。从融资余额与市场流通市值的比例来看，目前市场的杠杆仍远低于2015年中水平。三是新增投资者方面，7月A股新增投资者估算约111万人，仍低于去年10月的380万人。

　　“存款搬家”尚在萌芽阶段近期市场上行突破主要由活跃资金驱动

　　“存款搬家”成为本轮股市上涨行情中一大关注点。根据央行最新数据，7月我国住户存款规模显著减少1.11万亿元，同比降幅扩大7800亿元；与此同时，非银行业金融机构存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元。排排网财富研究总监刘有华表示，这一数据变化反映出居民储蓄正大规模向金融市场转移。

　　“究其原因，一方面存款利率持续处于低位，降低了储蓄吸引力；另一方面，近期资本市场回暖带来的赚钱效应，促使居民调整资产配置结构，加大了对理财、基金、股票等金融产品的投资力度。”刘有华说。

　　孟磊表示，从宏观的角度来看，近期M1与M2剪刀差正在逐步上升，显示整体资金的流动性增强。从跨资产的视角来看，股债“跷跷板”使得国债到期收益率近期有所上升，部分债券基金产品的净值出现回撤。

　　不过，申万宏源证券分析师韦春泽构建的追踪居民存款“搬家”相关指数显示，当前居民存款“搬家”正在萌芽，尚未全面加速。韦春泽称，基本面预期决定市场变化的方向，资金体量决定市场上升的速度和幅度。如果后续符合牛市叙事的产业趋势出现，主动权益基金发挥优势的机遇来临，有望成为居民资金入市新的主要通道。“历史上，主动权益基金增量资金流入回归正循环的条件是，上一轮高点发行的产品净值明显回到‘水上’，基金盈利客户占比大致回到50%左右。”

　　东吴证券分析师陈刚表示，近期市场上行突破主要由活跃资金驱动。比如，游资在8月上半月表现活跃，龙虎榜上榜营业部日均成交金额达308 亿元，交易活跃度创今年以来月度级别新高。此外，今年以来私募备案规模持续扩张，上半年量化产品成为市场增量主力，收益均值约16.3%，备案总数约2450 只，占全市场私募证券产品备案总量的45%。

　　虽然居民资产“搬家”是不可忽视的趋势力量，但此番行情上涨并非主要由散户入市驱动。陈刚提到，一方面，散户资金流相比5月和6月虽有边际回升，但活跃程度较一季度还有差距，凸显一些“畏高”情绪；另一方面，散户偏好的ETF净赎回规模也有所扩大，推测或受止盈情绪驱动。他特别提到，新增开户数或难以准确刻画本轮行情中的散户入市行为。

　　事实上，对于“存款搬家”的关注，背后是关于流动性是否为本轮股市上涨驱动核心的探讨。陈刚认为，流动性是市场上涨的必要条件而非充分条件，后市行情需要关注国内PPI 数据以及9月美联储议息会议情况。