兴证全球多元资产配置团队研究认为，如果将视野扩展至全球并进一步拓宽投资品类，借助FOF的形式，以ETF为主要投资标的，能以一种简单明了的方式搭建组合，为投资者带来更好的持有体验。
对于普通投资者来说，ETF-FOF还比较陌生，但它本质上很简单。在刘水清看来，有点像乐高玩具——各类ETF作为组件，资产配置就是一张组合图，两相结合产生一个完整的产品，以此来获得一个预设的效果。预设的效果则主要是以固定的比例对以中国资产为主、兼顾全球的权益资产进行长期配置，适配想要长期投资权益资产的投资者，并在此基础上实现适当增强与分散风险波动的双重效果。
◎记者陈玥
1741年，当年迈的作曲家巴赫谱出《哥德堡变奏曲》时，他并不知道，这首由多种变奏组合而成、将创新与传统糅合在一起的曲目，将成为音乐史上永恒的表达之一。
艺术与投资在理念层面存在相通之处。众所周知，组合投资天然具备穿越周期的能力，但要求资产配置能力与之匹配，这也是专业投资者孜孜以求的“圣杯”。
自2019年推出第一只FOF到如今管理全市场规模最大、品种最全的FOF产品类别，兴证全球基金一直在探索并更新对投资者的“表达方式”。兴证全球多元资产配置团队研究认为，如果将视野扩展至全球并进一步拓宽投资品类，借助FOF的形式，以ETF为主要投资标的，能以一种简单明了的方式搭建组合，为投资者带来更好的持有体验。
如是思，如何行？兴证全球基金多元资产配置部基金经理刘潇、刘水清向上海证券报记者作了分享。
着眼长远一揽全球优质资产
如果将一只基金新品视为对投资者“要说的话”，那么长期以来兴证全球基金有着较为独特的表达方式。
以即将问世的兴证全球盈丰多元配置三个月持有期混合型FOF为例，这只基金将由刘水清和刘潇共同管理，投资标的聚焦ETF，投资于ETF的比例不低于非现金基金资产的80%。业绩比较基准覆盖中证A500指数、境外权益资产、固收资产和黄金。在当前的时点推出这样一只产品，基金经理要表达什么？
“首先，这是一只以权益资产为主的多元配置产品，用多种资产来搭建组合，在充分获取权益资产回报的同时，以跨资产、跨地域的配置方式来降低分散风险。”刘潇介绍，“其次，我们主要将被动的ETF产品作为投资工具。过去两三年被动投资发展迅猛，ETF数量已超千只，整体管理规模突破4万亿元，品种多样且类别丰富，当前时间点推出ETF-FOF的时机已然成熟。”
如何理解这只产品？在刘水清看来，这只产品具有双重优势：一是FOF；二是ETF。具体而言：FOF产品通过专业优选基金构建“一揽子基金组合”，力争在不牺牲预期收益的同时降低波动，提升投资者持有体验；ETF具有运作透明、交易灵活、风险分散等特点，管理费率、托管费率通常比普通开放式基金更低，灵活性更强，要求基金经理的资产配置能力与之相匹配。
今年7月，兴证全球基金FOF投资与金融工程部正式更名为多元资产配置部。刘潇告诉记者，FOF作为一种工具类产品，其价值已从单纯的“选基”发展为提供“一站式资产配置解决方案”，团队未来将持续深耕大类资产配置领域，致力于为投资者提供更好的投资体验。
强化配置 ETF应用新方向
对投资者来说，ETF-FOF还比较陌生，但本质上很简单。在刘水清看来，这款产品有点像乐高玩具——各类ETF作为大大小小的组件，资产配置就是一张示意图，两相结合产生一个完整的产品，以此来获得一个预设的效果。
预设的效果是怎样的？刘水清认为，主要是以固定的比例对以中国资产为主、兼顾全球的权益资产进行长期配置，适配想要长期投资权益资产的投资者，并在此基础上实现适当增强与分散风险波动的双重效果。
具体到ETF的应用，刘水清介绍，首先会去比较各个ETF基本指标，如费率、场内的流动性、成交量等，然后通过二三十只ETF的组合来对标基准。他说：“比如，在跟踪中证A500基准时，我们采取灵活主动的管理方式，一方面会根据市场风格变化，在成长与价值之间进行适度偏离配置；另一方面，主投ETF能较好利用极端行情下日内定价失真时的场内交易机会，如折价买入、溢价卖出，虽然这样的机会并不多，但收益非常可观。同时，我们也会把握各种定价偏差机会，并通过对费用、打新、定增等精细化管理来持续增厚收益。此外，我们特别关注指数增强型ETF产品，这类工具既保持了ETF的透明高效特性，又能提供稳定的超额收益，契合我们的产品定位和投资目标。”
刘水清表示，兴证全球多元资产配置团队更重视对业绩基准的适度跟踪和增强。“我们认为，在轮动中每一次都做对选择是非常困难的一件事。我们几乎不会下沉到行业层面去做增强。扎实的资产配置能力才是未来组合投资的精髓。我们要做好两件事：一是把视野拓展到海外进行多元配置；二是在因子层面（大小盘、质量、现金流、ROE等）做一些主动管理，团队在这方面有长期的积累”。
以诚铸信业绩是最好的陪伴
乐曲以旋律呈现神韵，投资以业绩表达诚意。自2019年推出第一只FOF产品以来，截至2025年二季度末，兴证全球基金公募FOF产品总管理规模超143亿元。公司构建了丰富多样的FOF产品线，涵盖不同风格和持有期，为超过122万不同风险偏好的客户提供专业服务。
从业绩来看，兴证全球旗下FOF产品也经得起市场的检验。以刘潇管理的兴全安泰稳健养老目标一年持有FOF、兴证全球优选稳健六个月持有FOF，以及兴证全球安悦平衡养老目标三年持有FOF为例，截至2025年二季度末，近一年回报分别为8.51%、4.94%和13.22%，均居同类产品前20%分位。兴全安泰稳健养老目标一年持有FOF、兴证全球优选稳健六个月持有FOF，收益分别超越基准近7个百分点和近4个百分点。
“我们对FOF产品的定位，尤其是配置系列，就想要成为居民家庭资产理想的配置工具，为有理财需求的投资人提供实实在在的帮助。立足于中长期理财需求，希望将资产分散在不同的资产中，ETF-FOF是一个比较好的选择，专业投资者有一些发挥的余地，同时也严格遵循业绩基准的约束。我们将长期致力于为投资者提供更好的陪伴——这就是我们对市场的表达。”刘水清说。
