随着上证指数站上3800点，牛市来了已经成为了市场共识。面对牛市，按理说应该是赚钱的机会多了，可投资的选择反而更难了。

　　牛市还能涨多少

　　市场火热，新股民纷纷入市，希望通过这波牛市大赚一笔，从而提升自己的财富水平，摆脱不富裕处境。而老股民则颇为担心，因为A股市场素有“牛短熊长”的传统，牛市随时可能结束，如不能在牛市结束前获利了结，很可能又会白忙活一场，弄得不好还会被再次套牢。

　　虽然上证指数是投资者最关注的指数，但它对市场的解析是不全面的，我们在分析市场时，更多使用的是沪深300指数。

　　以沪深300指数为例，2021年2月10日，沪深300指数收于5807.72点，这是上一轮牛市的最高收盘指数。那时，指数对应的市盈率是17.45倍，市净率是1.92倍，可以说这2个数值对应的是牛市巅峰期指数的估值水平。

　　2024年10月8日，股市在大量利好政策的刺激下，沪深300指数大幅高开，最高冲至4450.37点，收于4256.10点，收盘指数对应的市盈率和市净率分别为13.87倍和1.48倍。

　　2025年8月22日，上证指数站上3800点，创出10年新高，但沪深300指数距离历史纪录还差得很远，收盘时沪深300指数收于4378点，高于了去年10月8日的收盘指数，对应的市盈率和市净率13.95倍和1.47倍，与去年10月8日的估值水平相当。

　　如果这轮牛市的最高估值水平能和2021年那次牛市相同，意味着沪深300指数还有25%~30%的涨幅。保守一点估计，指数再上涨15%~20%将进入高风险区。

　　由于今年的中报数据还没公布完，我们还无法按照最新的业绩来分析股市，如果业绩能有提升，则指数的理论涨幅还能更高一些；反之，如果业绩出现下滑，则牛市结束的时间会更早到来。

部分时间沪深300指数的估值一览表

　　投资的选择更困难了

　　牛市虽然来了，但大家的投资选择反而更困难了，有些投资者甚至在牛市中还会亏钱。由于市场规模越来越大，牛市也不可能让所有股票都上涨。8月22日，沪深300指数单日上涨89点，可市场上上涨的股票反而比下跌的股票少，赚了指数不赚钱成为了牛市中不少人的切身体会。

　　为了能在牛市中赚钱，最好的办法是投资沪深300ETF这样的指数基金，只要指数涨了，就一定能赚钱。另外一种选择是中证A500ETF，它覆盖的股票数量更多，行业更均衡，也有望在牛市中跟投资者带来稳稳的收益。胆子更大的投资者还可以选择中证500ETF、中证1000ETF、创业板ETF等宽基指数基金。

　　不过和4000点以下投资沪深300ETF不同的是，指数已经出现了15%~20%的涨幅，估值没熊市那么低了，入市的风险在加大，如果你的风险承受能力足够强，并相信牛市仍会继续，那么你可以将更多的资金投入股市。否则，你很可能会在波动加剧的股市中损失本金。

　　牛市一定有结束的那一天，什么时候结束没人能准确预测。根据历史的经验，A股牛市的时间通常不超过2年，从去年2月的熊市低点算起，到明年2月就满2年了；从去年9月24日大盘开始暴涨算起，到明年9月也将满2年。如果历史经验仍起作用，那么牛市结束的时间大约在明年2月到9月。

　　即便我们能准确预测出牛市结束的时间，能把资金从股市中撤出，接下去该怎么投资将成为更难的选择。

　　和2021年相比，国内的存款利率大幅下滑，2021年银行3年期大额存单的利率最高可以超过4%，如今大额存单额度很少，长期限的大额存单基本绝迹，1年期定期存款的利率只略高于1%，显然不能令投资者满意。类似的还有各类投资型保险。

　　银行理财和债券基金经历了去年的牛市，今年已经显出了疲态，平均的年化收益率大幅度低于去年，能做到2%以上就很不错了。

　　黄金的波动较大，投资者不可能把全部的资产都投资于黄金，只能将黄金作为资产配置的一小部分。在经历了过去3年的调整之后，房产的投资属性渐弱，短期内，也无法成为大部分投资者的主要投资品种。

　　说实话，如果牛市在半年到1年内结束，想找到稳妥的赚钱途径还真不容易。因此，我们只能寄希望于这波牛市能够走得慢些，涨速不要太快，最好是能走出“慢牛”行情。当然，我们也更希望上市公司的业绩能够提升，带动指数上涨。