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　　AI摘要：机构认为本轮 A 股行情非散户牛，建议慢节奏以行稳致远；上海出台楼市优化政策，机构预计地产政策或迎宽松、市场加速回稳。A股成交额破3万亿，机构称散户未大规模入市，后续行情取决于居民理财搬家等，对A股持乐观超配观点。

　　昨日A股三大指数延续强势表现，沪指涨1.51%，收报3883.56点；深证成指涨2.26%，收报12441.07点；创业板指涨3%，收报2762.99点。沪深两市成交额史上第二次突破三万亿，今日达到31411亿，较上一交易日大幅放量5944亿。行业板块呈现普涨态势，小金属、通信设备、酿酒行业、风电设备、有色金属、航天航空、房地产开发涨幅居前。

　　1、本轮行情不是散户牛

　　中信证券：本轮行情不是散户牛

　　从各类资金情况来看，此轮行情持续到现在主要的发起者和推动者并非散户；事实上本轮行情从起步到加速，核心线索都是围绕产业趋势和业绩；既然都是聪明的钱入场占主导地位，就不能执迷于类比过往行情走势。

　　申万宏源：A股慢下来会更远、更高、更好

　　A股的做多力量对于中国经济转型来说，也是一种稀缺资源。“为了孕育个别成功企业，便奖励所有企业”的粗放资源配置方式，在其他领域已不提倡，A股也有必要从这种模式中走出来。这可能是“反内卷”思想在A股的一种映射。所以，慢下来，会更远、更高、更好。

　　兴业证券：这是一轮“健康牛”

　　本轮行情的持续性，一方面固然源于“健康牛”中良好的持股体验和赚钱效应持续吸引增量资金入市。今年上证指数周涨跌幅中位数升至0.73%的历史较高水平，同时波动率仅高于2017年，由此计算的夏普比率也升至2007年以来新高。但我们认为，更重要的则是得益于本轮市场健康的结构特征，能够让已入市的资金源源不断地找到可交易的机会。

　　2、上海楼市政策大调整

　　8月25日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局等六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，涉及住房限购、公积金、住房信贷、住房税收等6项调整。其中，限购政策迎来大调整。符合条件的家庭，外环外购房不限套数；成年单身按照居民家庭执行住房限购政策；公积金账户可支付首付款；商贷利率不再区分首套和二套；个人住房房产税政策完善等多项利好。

　　国投证券：地产宽松政策可期

　　在整体行业企稳回升的总体定调下，房价下行压力将加速政策宽松节奏，三季度以来，高温天气叠加需求季节性回落，核心城市房价下行压力阶段性增加。在美联储态度转鸽，降息预期升温下，预计地产政策将迎来新一轮宽松周期。

　　开源证券：房地产加速止跌回稳

　　在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。

　　3、历史第二，A股成交额破3万亿

　　中金公司：散户还未大规模入市

　　后市来看，居民存款搬家有望延续。当前市场较为活跃，赚钱效应仍在延续，非银存款增速相比历史高点亦仍有上行空间。根据中金公司研究部银行组测算，居民存款潜在入市的资金规模约为5—7万亿元，但实际入市情况取决于宏观经济、政策预期、外部环境等多种因素。若短期交易量快速提升，短期波动可能加大，但一般不影响中期走势。

　　国金证券：后续行情取决于居民理财搬家进度

　　今年一季度财产险和人身险公司新增持有股票与证券投资基金规模达到3604亿元，创2022年三季度以来新高，是去年同期的1.92倍。在7月以来的行情加速上涨中，散户和外资成为主要边际增量。但与十年前不同的是，当前A股杠杆结构更加健康，融资余额占比较十年前的高点20%仍有差距。后续行情的持续性将取决于居民理财搬家进度和弱美元释放的全球流动性。

　　国泰海通证券：战术性超配

　　展望后市，对资本市场改革、市场流动性稳定、社会观念与风险偏好改善以及微观交易结构稳固优化的A股高度乐观。多重因素有望支持中国资产继续表现，维持对A股的战术性超配观点。