“大商所企风起跑线”系列报道之三
近年来，大商所持续推进“企风计划”，携手期货公司为实体企业搭建期现结合桥梁，助力企业实现“从0到1”的突破以及“从1到N”的跨越。在化工领域，陕西融琛卓联新材料有限公司（下称陕西融琛）与嘉化能源供应链有限公司（下称嘉化能源供应链）的实践，正是“企风计划”赋能实体企业的鲜活案例。
期货日报记者了解到，作为四联创业集团股份有限公司全资控股子公司，陕西融琛以塑料贸易为核心业务，年交易量稳居市场前列。在参与“企风计划”之前，这家贸易企业的业务模式长期以一口价等传统现货交易为主，对于期货市场则主要依赖集团层面的统筹进行套期保值，自身尚未建立标准化的风险管理机制，相关业务经验与专业团队也有待进一步积累。
2022年，疫情反复冲击终端需求、俄乌冲突搅乱能源供应链、国内聚烯烃产能集中释放，三重压力下现货价格大幅下跌。面对此次挑战，陕西融琛2022年4月决定开展套期保值业务，在集团衍生品服务部的支持下，依托“企风计划”提供的平台与机遇，第一次独立踏上套期保值的实践之路。
据陕西融琛总经理樊仲介绍，2022年4月22日，基于聚乙烯价格偏弱的判断，陕西融琛进行了卖出套保，以8945元/吨的价格卖出L2209合约200手（对应现货1000吨）。持仓期间，聚乙烯价格持续下跌，公司未进行其他操作。8月22日，现货销售完成后，公司以7880元/吨价格将期货平仓。最终，现货端亏损62.4万元，期货端盈利121.8万元，期现结合实现净收益59.4万元。此次套保操作成功平滑了现货价格下跌带来的经营波动，有力验证了期货工具的风险对冲功能。
作为上市公司浙江嘉化能源化工股份有限公司（下称嘉化能源）的全资子公司，嘉化能源供应链的套保“首秀”同样在“企风计划”助力下展开。这家2021年3月成立的企业，主要销售母公司生产的乙烯法PVC产品，从母公司以固定价格进行采购，风险集中在销售端的产成品价格波动。
2022年房地产行业发展放缓导致建材需求走弱，企业销售压力陡增，PVC价格波动剧烈且先涨后跌，基差由弱转强，多重因素加剧跌势。对此，嘉化能源供应链在宏源期货建议下，采取择时卖出套保策略，自2022年6月起进行了多笔操作，覆盖约5万吨现货，期现合并后收益增加，有效降低了市场不利波动带来的损失。
大商所“企风计划”的核心目的是为实体企业打开期现结合“从0到1”的突破之门，提供参与期货市场的“试验田”。陕西融琛在参与项目的过程中，不仅将现货端62.4万元的亏损转化为整体59.4万元的盈利，还使保证金占用降低40%左右，有效缓解了资金压力；嘉化能源则通过子公司的首次尝试，看到了风险管理的效果，坚定了运用期货工具的信心。
“参与‘企风计划’前，陕西融琛在套期保值业务上主要依托集团进行操作，自身对期货工具的理解和运用还有较大的提升空间。”樊仲认为，通过此次实践，陕西融琛逐步具备了将市场研判与自身业务实际相结合的能力，可以开展更为自主、灵活的套期保值操作，有效提升了决策和执行的效率。此后，陕西融琛更加重视团队专业能力的培养，稳步扩大套保规模，应对库存减值和销售价格下跌的风险，并且在销售环节积极引入基差点价模式，为下游客户提供更加灵活、稳健的供货方式。
嘉化能源也表示，通过项目实践，企业对期货市场功能、期现基差变化有了更深的认识，心态从谨慎转向开放，对运用期货工具进行风险管理有了进一步深入学习、积极尝试的动力。
近年来，在复杂的经济形势下，化工行业整体面临成本、供需、库存等诸多风险与压力，以聚烯烃和PVC行业为典型代表，市场形势严峻，产业企业急需探索有效应对策略以提升抗风险能力。
记者查阅公开资料发现，近年来嘉化能源每年都会发布套保相关公告，额度也从最早的不超过5000万元增至今年的2.8亿元。“这几年间，我们申请并获得了PVC的交割品牌和交割厂库资质，同时具有乙烯法新装置带来的产品品质优势和地处主销区的区位优势，我们积极参与期货交割，同时也会在盘面出现合适机会时参与卖出套保，几次实践都取得了不错的效果。”嘉化能源相关人士告诉记者。
同时，嘉化能源意识到，对具体价位和基差的把握，企业还有可提升的空间。对此，期货公司也在积极提供支持和帮助。“我们通过提供期货行情分析框架、共享品种数据、推送研报、组织行情研讨等方式，助力企业进行风险管理。凭借专业能力，为企业量身打造风险管理策略和方案，帮助企业更好地把握市场机遇，增强企业参与期货市场的信心。”某期货公司相关负责人说。
事实上，无论是在“企风计划”项目推进过程中，还是在后续相关企业进一步参与期货市场的过程中，期货公司都扮演着重要的引导角色。国泰君安期货副总裁兼研究所所长王冀湘表示，以“企风计划”等项目为契机，国泰君安期货已深度服务超过40家实体企业，在帮助企业健全内控制度、组建专业团队、降低运营成本等方面持续发力，护航企业稳健经营。“具体而言，我们一是精准对接投研需求，量身定制风险管理方案；二是建设产业圈，搭建同业交流平台；三是提炼标杆模式，形成可复制的标准化服务。”王冀湘说。
自身主动作为加上多方积极支持，企业的期现结合之路必将越走越宽。展望未来，樊仲表示，陕西融琛将深化套保应用，逐步提升套保比例至现货贸易量的60%以上，探索更稳定的贸易和利润模式。同时，作为中游贸易企业，公司也将向上下游推广“期货价格+基差”的定价模式，进一步增强上下游黏性和韧性，并拓展关联品种套保业务，尝试期权工具，助力产业链风险管理水平的提升。
从大商所搭建平台，到期货公司提供专业服务，再到实体企业积极实践，“企风计划”正为化工行业注入新活力，助力更多企业在复杂的市场环境中走得更稳更远。
