近期，股指不断走高，出现加速上行之势，成交量也同步放大。预计未来市场波动加大。

　　对存款“搬家”形成共识

　　随着行情的向好、赚钱效应的累积，越来越多的市场参与者认为，存款“搬家”是未来股市资金来源之一，其将为市场持续增加动力。正是在这样信心的加持下，投资者乐观看待后市。

　　存款“搬家”近期被热议，其是7月非银金融机构存款明显增加引发的。数据显示，7月非银金融机构存款达2.14万亿元，同比多增1.39万亿元，市场猜测部分资金转入股市。从历史数据看，非银金融机构存款增加与股指的相关关系并不明显。例如，去年9月底开始股指大幅上涨，9月和10月的非银金融机构存款分别为9100亿元和10800亿元，增幅相对平稳。

　　但是，从逻辑推演，存款“搬家”进入股市确实可以期待。其一，宏观流动性充裕。今年以来，M1与M2增速双双回升，且M2与M1的剪刀差不断收缩。10年期国债收益率持续走低，国有大行1年期存款利率低于1%。低利率环境对存款“搬家”有直接促进作用。其二，“资产荒”背景下，A股吸引力增强。在监管推动上市公司回报股东、鼓励分红的背景下，A股股息率逐步提升，在股市前景稳定的预期下，高股息资产投资吸引力进一步显现。此外，股市赚钱效应凸显。今年以来，股指持续上行，各大指数取得正收益，上证指数创出10年来的新高，越来越多的存量投资者取得正收益。赚钱效应累积正转化为追加投资。

　　目前，已有部分上市公司公告称，将投入资金开展证券投资。未来，无论是居民还是企业，在低利率环境下投资股市的热情可以期待。

　　政策指引股市发展方向

　　8月26日，国家能源局局长王宏志介绍“十四五”时期能源高质量发展成就。“十四五”以来，我国能源工业投资呈现阶梯式增长，年度投资额接连突破4万亿元、5万亿元、6万亿元大关，累计投资额占全社会固定资产投资的比重接近10%，能源投资增速持续加快。“十四五”以来，能源工业投资年均增速超过16%，特别是电力、热力生产供应业的投资增速超过20%，增速在全社会固定资产投资增速中名列前茅，成为稳增长的强力引擎。前期，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工就大幅提振市场相关板块。

　　7月以来，国务院新闻办公室举办“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，已经先后介绍了“十四五”时期经济社会发展成就，在知识产权、商务、交通、残疾人事业、医疗、税改、数字中国、体育、市场监管、社会主义民主、海关等方面进行成就介绍。对“十四五”时期的成就回顾，预示着“十五五”计划也在紧锣密鼓展开，这也是股市关心的重点话题，将指引未来股市发展的方向。

　　期货、期权可控风险

　　虽然前景看好，但随着市场的快速上涨，各指数的波动加大，投资者可运用股指期货、期权进行风险控制。股指期权是控制波动率的工具，各指数之间的波动已经出现差异，例如科创50指数期权波动率升高后有回落迹象，而其他指数期权波动率仍处于低位，交易者可运用双买等策略应对波动率变化风险。市场上行过程中，股指期货的对冲作用也正在为越来越多的机构交易者所认识，IM持仓量再创新高，主力席位净空单持仓量稳步增加，表示对冲力量正在加强。个人交易者运用股指期货，既可以在风险可控的情况下做多IM等深度贴水品种，又可以进行对冲，锁定股票现货收益，还可以对不时出现较高升水的IH、IF进行空期货多现货的正向套利。总之，市场波动加大，期货、期权大有可为。（作者单位：银河期货）