理想汽车-W（02015.HK）将于2025年8月28日公布2025年二季报。
一、2025年一季度业绩回顾
理想汽车2025年第一季度在传统汽车销售淡季表现强劲，实现交付量92,864辆，同比增长15.5%，蝉联20万元以上中国汽车品牌销量首位。营收达259亿元，位居新势力车企第一，净利润6.47亿元同比增长9.4%，创下连续10个季度盈利纪录。财务表现方面，营业总收入280.9亿港元，净利润7.047亿港元，每股收益0.3468港元，销售净利率2.494%。
供应链管理取得突破性进展，所有直接采购供应商账期优化至60天并实施月度支付制度，现金储备达1107亿元。产品层面，L系列累计交付突破100万辆成为全球首个达成百万里程碑的增程产品系列，MEGA Home车型订单超预期。但需注意净利润环比下降81.7%，主要受成本管理及市场环境影响。
二、2025年二季度业绩前瞻1. 核心业绩指标预测
公司6月27日下调交付指引（原预测12.3-12.8万辆），主要因销售体系升级带来的短期影响，但预计在i8上市前完成组织调整。朝阳永续数据显示营收预测330.14~331.50亿元（同比+4.2%~4.7%），国盛证券指出促销力度加大导致毛利率承压。
2. 产品与技术支撑纯电战略落地：i8（32.18-36.98万元）7月29日上市，i6预计9月推出，标配5C超充与VLA大模型。
AI技术突破：投入超60亿元（45%用于基础设施），MindGPT 3.1模型在代码能力提升50%，VLA司机大模型实现驾驶决策闭环优化。补能网络建设：截至6月超充站达2421座/充电桩13200根，计划年底扩展至4000座
三、机构观点深度分析1. 业绩预期评价
中金公司指出Q2交付量下调属战术调整，维持"跑赢行业"评级，目标价155港元（对应31倍PE）。摩根大通强调促销策略虽影响短期毛利率，但有助市场份额巩固，重申"增持"评级。国盛证券预警二季度汽车毛利率可能降至19%，但新车型上市将改善下半年盈利。
2. 产品竞争力评估
i8产品力机构共识：
空间与智能化领先：6座布局+AD Max 3.0智驾系统
市场定位精准：30-40万元区间"油电同价"策略超预期
月销预期分歧：华泰证券看高至7000辆，国证国际预估5000-8000辆
i6核心优势：
瞄准20-35万元主流市场，五座布局+720km续航
平安证券认为其填补家用纯电SUV空白，依托L6渠道优势
方正证券预测稳态月销5万辆，充电网络覆盖258城支撑销售
近90天内29家机构给予"买入"评级，平均目标价142.27港元，最高看至41.15美元（美股）。贝莱德8月增持23.88万股（作价93.61港元），持股比例升至5.01% 。
五、股价驱动与风险要素1. 核心驱动因素产品周期：i8交付爬坡（8月启动）+i9研发推进，银河证券预估月销将回升至5万台
技术迭代：VLA大模型7月商用，支持自然语言教学驾驶
成本优化：碳化硅电机能耗降8%，三季度规模化降本
理想汽车2025年二季度处于战略转型关键期，短期交付量调整不改机构长期看好态势。中金公司强调纯电及AI双轨战略将释放增长动能，摩根大通关注海外市场拓展进度。产品层面，i8/i6组合覆盖20-40万元主力区间，湘财证券预估将提升纯电份额至25% 。
风险方面需警惕：1）i8交付不及预期将加剧毛利率压力；2）问界等竞品加速迭代可能挤压市场份额；3）AI投入回报周期较长可能影响短期现金流。机构共识目标价隐含27%上行空间，但建议投资者密切跟踪9月i6上市表现及Q3毛利率拐点信号。
（报告数据截止2025年8月27日，来源：朝阳永续、公司财报及公开研报）
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