近日，渤海证券披露2025年上半年公司债券中期报告，营业总收入9.47亿元，同比下降21%；归母净利润2.51亿元，同比下降34.6%，每股收益0.03元。

　　资料显示，渤海证券是一家立足天津，布局全国的综合性证券公司。公司全资子公司渤海汇金从事受托资产管理业务；公司全资子公司渤海创富从事另类投资业务；公司全资子公司博正资本从事私募股权投资基金业务；公司全资子公司和融期货从事期货经纪业务，和融期货全资子公司渤证和融从事期货风险管理业务。

　　上半年，公司证券经纪业务营业收入同比增加，主要原因为2025年上半年市场股基交投情绪整体保持活跃态势，股基交易量较去年同期大幅提升，经纪业务收入同比增长；毛利率同比上升，主要原因为随收入增加利润同比增长。

　　证券自营业务营业收入同比减少，主要原因为受资本市场震荡影响，公司自营业务受市场波动影响较大，投资收益降低；营业成本同比减少，主要原因为随收入减少，变动薪酬同比降低。

　　信用业务营业成本同比减少，主要原因为股票质押项目信用减值损失同比变化所致；毛利率同比上升，主要因成本减少。

　　受托资产管理业务毛利率同比上升，主要原因为收入同比上升。私募股权投资基金业务营业收入扭亏为盈，主要因持有金融资产价值上升。期货经纪业务毛利率同比下降，主要原因为收入下降。

　　也就是说，渤海证券的经营压力的核心来自自营板块，经纪、投行、资管等“轻资产业务”收入出现改善，但体量尚不足以对冲自营的下行。

　　此前，8月22日，广东证监局官网发布了关于对渤海证券股份有限公司广东分公司采取责令改正措施的决定。

　　经查，渤海证券股份有限公司广东分公司存在以下问题：一是在知悉下辖证券营业部发生了可能影响经营管理和客户权益的重大事件后，未及时报告。二是下辖证券营业部负责人违规操作客户证券账户。上述情形反映分公司合规管理不到位。

　　广东证监局决定对渤海证券股份有限公司广东分公司采取责令改正的行政监管措施。

　　今年2月，渤海证券收到证监会《行政处罚决定书》，证监会认定渤海证券在开展财务顾问核查工作中，存在未勤勉尽责的情况，决定对渤海证券责令改正，没收业务收入56.6万元，并处以169.81万元罚款。这次处罚罚金为近三年最高单笔罚金。

　　另一方面，渤海证券IPO之路“命途多舛”，多次因外部因素中断。2023年3月，因财务数据过期首次中止；2024年10月，又因普华永道涉恒大案被罚而更换会计师事务所再度中止。

　　从半年报分析，自营业务的不足之处如何有效弥补，业绩下滑态势如何有效遏制，这些问题将成为评估该券商未来能否顺利实现IPO的关键因素。