一、往期观点回顾
在上期策略中我们认为，年报和一季报披露进入最后阶段，业绩“地雷”的风险仍未完全解除，资金会对业绩确定性给予更高溢价，对于“新质生产力”相关的主题投资（如低空经济、AI应用等），若出现产业层面的催化事件，仍会吸引高风险偏好资金进行短线博弈，带来阶段性的成长风格占优，在没有超预期外力（如重磅政策或数据）出现的情况下，指数大概率难以实现有效的向上或向下突破。创业板指、科创50等成长指数弹性更大。中期而言，震荡攀升的慢牛格局并未被破坏，逢低配置仍是不错的选择。
二、一周市场回顾及走势分析
（一）市场整体表现
上证指数本周在3800点上方强势震荡，科技成长板块成为资金抱团方向，整体来看，市场出现情绪加速行情，期间市场分化比较明显，强者恒强集中于AI、稀土和金融科技，周五出现高位震荡迹象，全周来看，中盘股整体表现好于大盘权重和小微盘股。
资料来源：中信建投通达信
（二）板块表现
从行业板块表现来看，半导体、硬件设备、有色金属、软件服务和军工等涨幅居前。
资料来源：wind资讯
从概念主题板块的表现看，光模块、光通信、GPU、稀土和炒股软件等板块涨幅居前。
资料来源：wind资讯
（三）宏观经济数据
1、全国规模以上工业企业利润
1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%。7月份，规模以上工业企业利润同比下降1.5%。
1—7月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额12823.4亿元，同比下降7.5%；股份制企业实现利润总额29742.5亿元，下降2.8%；外商及港澳台投资企业实现利润总额10216.7亿元，增长1.8%；私营企业实现利润总额11183.7亿元，增长1.8%。
1—7月份，主要行业利润情况如下：农副食品加工业利润同比增长14.5%，电气机械和器材制造业增长11.7%，有色金属冶炼和压延加工业增长6.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长6.7%，通用设备制造业增长6.4%，电力、热力生产和供应业增长6.3%，专用设备制造业增长3.2%，汽车制造业增长0.9%，非金属矿物制品业下降5.6%，纺织业下降6.5%，化学原料和化学制品制造业下降8.0%，石油和天然气开采业下降12.6%，煤炭开采和洗选业下降55.2%，石油煤炭及其他燃料加工业同比减亏。
资料来源：国家统计局
三、下周市场展望及策略
（一）本周市场表现回顾
本周创业板指数和科创50指数领涨，单周涨幅近8%，但市场的整体感受差异较大，板块的分化行情比较明显，资金在科技成长板块抱团明显，周五AI方向带头出现调整，资金在高位开始出现分歧，市场的波动率逐步加大。本周重要消息有：1、英伟达通知代工厂停止生产H20芯片，并将开发B30a芯片供应中国；2、政协第十四届全国委员会常务委员会第十三次会议25日上午在京开幕，围绕“制定国民经济和社会发展‘十五五’规划”协商议政；3、上海发布楼市“沪六条”：涉及调减限购、公积金、住房信贷、房产税等6项调整；4、新一代中国操作系统银河麒麟V11正式发布。
（二）后市投资日历
数据来源：财联社
（三）我们对后市行情的判断
本周市场整体来看表现比较分化，上证指数出现明显的高位震荡，而创业板和科创50指数在本周呈现加速上涨的走势，得益于AI产业链的资金热情，目前来看资金分布相对集中，赛道拥挤度比较明显，周五资金在AI方向出现明显的分化，预计后市资金的分歧将加大市场整体的波动。从体感上来看，投资者的账户盈亏感受亦有明显差异，叠加周中市场出现本轮上涨行情中第一次像样的调整，投资者“畏高”的情绪也越发明显，牛市多长阴急跌的规律，投资者也不得不防范短期的高位波动风险，但从整体趋势上不必恐慌。
本周债市收益率呈现先上后下的走势，目前债市长短期收益率基本都在可控范围水平，股市对债市冲击影响有限，政策上抑制股市热度的必要性并不大，本轮行情一直延续流动性叙事，美联储主席鲍威尔在央行年会上发言释放出明确的鸽派信号，强调美国的就业增长已经放缓，劳动力供给和需求双双下降，增加了就业前景的下行风险。同时，由于消费者支出减速，2025上半年的GDP增速已经有所放缓，相较于通胀风险，美联储或更重视就业的下行风险，美联储9月降息预期进一步加强，未来国内降息预期也将进一步打开，这都有助于持续提振市场信心。当前两融余额规模虽然增长至2万亿以上，但并未出现杠杆资金集中加速入场情况，所以我们认为虽然短期市场在高位波动加大，市场整体并无大的风险，随着未来降息空间打开，叠加政策红利的不断释放，宏观基本面也有望迎来进一步改善，支撑市场中期继续上行。
进入9月，国内“9.3”阅兵和美联储议息会议将成为重要的观察窗口，考虑到目前部分赛道拥挤度较高，投资策略上，可适当积极布局低位方向等待轮动，多一些耐心，对于近期的高位板块要适当谨慎，我们认为值得关注的方向在于以下几个：
一、自主可控和科技成长方向叙事不变，如果借机调整可提高关注，包括人工智能、机器人、半导体和信创等；
二、产业红利逐步释放，供需两端的政策方向，包括供给侧去产能、新消费、地产、两重两新等；
三、未来降息带来顺周期和红利方向的配置价值；
四、短期事件催化带来个股的阶段性机会。
