核心观点
本周A股行情：（1）本周（8月25日-8月29日），A股市场震荡上行，全A指数上涨1.90%。创业板指和科创50表现领先，涨超7%，深证成指也涨超4%，而北证50录得下跌。上证指数周一逼近3900点，随后在周内出现短期调整，周四和周五再度呈现向上趋势。（2）从风格来看，本周大盘风格相对占优，沪深300（2.71%）涨幅大于中证1000（1.03%）；成长风格表现已是连续第三周占优，周涨幅达4.45%。（3）从行业来看，本周一级行业涨跌分化，科技板块行情持续火热。通信、电子行业延续强势，其中，通信行业周涨幅达12.38%，有色金属、综合、电力设备等行业表现也相对靠前。而纺织服饰、煤炭、银行等行业录得下跌。
本周资金流向：（1）A股市场交投活跃度已是连续第三周上行，截至本周五，成交额连续十三个交易日超2万亿元，周内更是有三个交易日成交额突破3万亿元。本周日均成交额为29831亿元，较上周上升3956.51亿元；日均换手率为2.579%，较上周上升0.26个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为3876.41亿元，较上周上升536.16亿元。截至周四，两融余额为22438.80亿元，较上周上升888.38亿元。（3）本周新成立基金42只，发行份额为282.05亿份。其中，权益类基金共有34只，发行份额206.68亿份，较上周上升11.50亿份，本周份额占比73.28%，较上周下降10.44个百分点。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周上升1.28%至22.15倍，处于2010年以来89.11%分位数； PB(LF)估值本周上涨0.58%至1.82倍，处于2010年以来49.25%分位数。全A股债利差为2.6774%，位于3年滚动均值（3.3918%）-1.59倍标准差附近，处于2010年以来48.67%分位数水平。
A股市场投资展望：8月行情收官，全月来看，A股市场呈现向上走势，市场成交明显放量。展望下一阶段，短期预计市场在偏高中枢运行，经历前期上涨行情后，市场或将阶段性呈现震荡整固特点。但当前市场成交维持活跃，资金面持续驱动叠加政策预期升温，为市场行情提供支撑。同时，外部环境相对平稳，美联储9月降息预期较高，全球资本流向重塑利好权益市场。A股向上趋势不改，市场热点仍将处于轮动状态中，关注结构性配置机会。一方面，2025年中报基本披露完毕，业绩呈现高景气或向好态势的行业板块值得重点关注。其中，农林牧渔、钢铁、建筑材料、计算机和有色金属行业归母净利润同比增速靠前，TMT板块盈利同比增长，非银金融行业受益于市场活跃度提升。同时，10月即将召开二十届四中全会，研究制定“十五五”规划，随着会议时点临近，市场将逐步围绕新一轮政策预期展开布局。
配置机会：成长板块上半年展现出较高景气度，随着产业趋势积蓄向上，更多景气线索聚集有望形成轮动主线；中长期视角下供需格局改善与行业盈利修复带动“反内卷”概念，关注基础化工、建筑材料、光伏设备、电池等领域；估值具备安全边际的红利资产，配置逻辑依然清晰；政策呵护下的大消费领域具备投资价值，商务部表示将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施。
风险提示
国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。
正文
一、本周行情回顾
（一）指数行情
本周（2025年8月25日-8月29日，下同），A股市场震荡上行，主要宽基指数多数收涨，全A指数上涨1.90%。创业板指和科创50表现领先，涨超7%，深证成指也涨超4%，而北证50录得下跌。上证指数周一逼近3900点，随后在周内出现短期调整，周四和周五再度呈现向上趋势。
从风格来看，本周大盘风格相对占优，沪深300（2.71%）涨幅大于中证1000（1.03%）；成长风格表现已是连续第三周占优，周涨幅达4.45%。
从行业来看，本周一级行业涨跌分化，科技板块行情持续火热。通信、电子行业延续强势，其中，通信行业周涨幅达12.38%，有色金属、综合、电力设备等行业表现也相对靠前。而纺织服饰、煤炭、银行等行业录得下跌。
二级行业表现来看，本周收益率前五的行业依次是通信设备、元件、航天装备Ⅱ、小金属、消费电子；收益率靠后的行业依次是渔业、教育、汽车服务、环保设备Ⅱ、动物保健Ⅱ。
（二）资金流向
A股市场交投活跃度已是连续第三周上行，截至本周五，成交额连续十三个交易日超2万亿元，周内更是有三个交易日成交额突破3万亿元。本周日均成交额为29831亿元，较上周日均成交额上升3956.51亿元；日均换手率为2.579%，较上周日均换手率上升0.26个百分点。
本周北向资金日均成交额为3876.41亿元，较上周的日均成交额上升536.16亿元。截至8月28日（周四），本周融资余额和融券余额均上升。融资融券余额为22438.80亿元，较上周上升888.38亿元。其中，融资余额为22284.01亿元，上升883.05亿元；融券余额为154.79亿元，上升5.33亿元。
按基金成立日统计，本周新成立基金42只，发行份额为282.05亿份。其中，权益类基金（包括股票型基金和混合型基金）共有34只，发行份额206.68亿份，较上周上升11.50亿份，本周份额占比73.28%，较上周下降10.44个百分点。
按上市日期统计，截至8月30日，本周IPO家数为1家，募集资金金额3.45亿元，再融资家数为5家，募集资金金额39.25亿元。
下周市场资金流出压力将较本周下降。本周共有42家公司限售股陆续解禁，合计解禁26.21亿股，解禁总市值712.48亿元；下周（9月1日-9月7日）预计共有29家公司限售股陆续解禁，合计解禁20.13亿股，按8月29日收盘价计算，解禁总市值约为188.77亿元。
（三）估值变动
截至8月29日，全A指数PE(TTM)估值较上周上升1.28%至22.15倍，处于2010年以来89.11%分位数，处于历史较高水平；全A指数PB(LF)估值本周上涨0.58%至1.82倍，处于2010年以来49.25%分位数，处于历史中位水平。
截至8月29日，10年期国债收益率为1.8379%，较上周上行5.61BP；10年期国债期货活跃合约收盘价为107.81元，较上周上涨0.14%。据此计算，8月29日，全A股债利差为2.6774%，位于3年滚动均值（3.3918%）-1.59倍标准差附近，处于2010年以来48.67%分位数水平。
从行业层面来看，本周31个一级行业中，14个行业市盈率估值上涨。截至8月29日，从市盈率估值来看，共有20个行业估值高于2010年以来50%分位数，有10个行业的估值处于2010年以来20%-50%分位数区间，另外1个行业估值低于2010年以来20%分位数水平。其中，房地产、计算机、商贸零售的PE估值分位数较高，分别处于2010年以来99.87%、97.21%、88.25%分位数水平；农林牧渔、食品饮料、有色金属的PE估值分位数较低，分别处于2010年以来8.13%、20.6%、24.11%分位数水平。
二、A股市场投资展望
8月行情收官，全月来看，A股市场呈现向上走势，市场成交明显放量，全A指数涨超10%，科创50、创业板指表现亮眼，涨幅分别达28.00%、24.13%。行业方面，TMT板块行情突出，通信、电子行业表现领先，综合、有色金属等行业表现也相对靠前。本周A股市场延续震荡上行，周内波动有所加大。展望下一阶段，短期预计市场在偏高中枢运行，经历前期上涨行情后，市场或将阶段性呈现震荡整固特点。但当前市场成交维持活跃，资金面持续驱动叠加政策预期升温，为市场行情提供支撑。同时，外部环境相对平稳，美联储9月降息预期较高，全球资本流向重塑利好权益市场。A股向上趋势不改，市场热点仍将处于轮动状态中，关注结构性配置机会。一方面，2025年中报基本披露完毕，业绩呈现高景气或向好态势的行业板块值得重点关注。其中，农林牧渔、钢铁、建筑材料、计算机和有色金属行业归母净利润同比增速靠前，TMT板块盈利同比增长，非银金融行业受益于市场活跃度提升。同时，10月即将召开二十届四中全会，研究制定“十五五”规划，随着会议时点临近，市场将逐步围绕新一轮政策预期展开布局。
配置方面，重点关注以下领域：（1）科技成长板块。A股中报业绩显示，成长板块展现出较高景气度，随着产业趋势积蓄向上，更多景气线索聚集有望形成轮动主线。“十五五”规划布局下，关键领域政策加码预期有望强化。中长期来看，科技成长板块将是市场明确的主线之一，重点关注算力概念、AI应用、军工、机器人等方向。（2）反内卷概念。反内卷作为宏观调控的新抓手，通过推进产能治理、防止恶性竞争，为物价水平逐步回归合理区间创造有利条件。同时，这一过程也倒逼企业跳出低端竞争陷阱，为经济长期稳定增长注入持久动力。展望“十五五”时期，反内卷政策将保持延续性，并在现有基础上进一步深化。随着更多积极信号释放，投资者聚焦中长期视角下供需格局改善与行业盈利修复，反内卷概念仍将是贯穿市场行情的主题，关注基础化工、建筑材料、光伏设备、电池等领域。（3）安全边际较高的资产。随着市场风险偏好大幅抬升，高股息板块出现短期调整，但在海外不确定性叠加、国内无风险利率下行、中长期资金入市的环境下，中长期配置逻辑依然清晰，建议关注调整后的配置机会。（4）政策提振下的大消费板块。随着外部环境不确定性持续，扩大内需成为长期战略之举，提振消费的重要性凸显。8月27日，商务部表示将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施，随着政策进一步落地，关注服务消费领域低估值标的。新消费浪潮正蓬勃兴起，重点关注宠物经济、IP经济、国货美护等配置线索。
三、风险提示
国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。
