市场全天震荡分化，沪深两市全天成交额2.75万亿，较上个交易日缩量483亿。截至收盘，沪指涨0.46%，深成指涨1.05%，创业板指涨2.29%。今日算力再度强势，通信ETF近期持续强势，今日再度收涨5.91%。此外，创业板人工智能ETF国泰（159388）收涨6.37%，
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【上涨因素分析】
谷歌图像模型nano Banana走红。当地时间8月26日，谷歌正式推出了图像生成与编辑模型Gemini 2.5 Flash Image，代号“纳米香蕉”（nano banana）。nano Banana在图像编辑实测中效果良好，迅速走红出圈。它能够融合多张图片拼接成全新画面，能够理解空间结构等，在多个领域展露出巨大潜力。
OpenAI星际之门项目在亚洲推进。据格隆汇，OpenAI正寻求在印度打造一座大型新数据中心，这可能成为 “星际之门”(Stargate)人工智能基础设施在亚洲推进的重要一步。据知情人士透露，这家ChatGPT开发商目前正在寻找当地合作伙伴，计划在这个全球人口最多的国家建立一座容量至少为1千兆瓦的数据中心。据称，该数据中心可能成为印度规模最大的数据中心之一。
阿里巴巴公布财报，BAT二季度资本开支同比翻倍。8月29日晚间，阿里巴巴集团控股有限公司在财报电话会上表示，阿里云外部商业化季度营收同比增长26%，其中AI收入已经占外部商业化收入超20%。据《科创板日报》统计，第二季度BAT三家合计资本开支615.83亿元，同、环比分别提升168%、12%。
基本面看，北美方面英伟达近期财报展露良好发展趋势，预计2030年全球数据中心资本开支将达3-4万亿美元。据中信建投统计，2025Q2，北美四大互联网厂商资本开支总计958亿美元，同比增长64%，持续保持高增态势，并对后续季度以及全年展望乐观，需求端总体仍在上行。国产算力方面，国务院日前印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，政策指引为国产AI发展提供了良好的支持和保障。中国GPU市场规模庞大，相关厂商有望迎来成长黄金期。
【后市展望】
以通信ETF标的指数分析。若从估值历史分位看，截至最新交易日9月1日，通信ETF标的指数估值为56.44x，位于上市以来74.12%分位点。从估值层面看目前仍有上涨空间。
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从wind30天领先指标看，截至2025年9月1日，由于部分个股30天内无相关预测，剔除后合计权重88.81%。在剩余个股中可见，合计利润达1176亿元，同比增长38%，对应2026年27倍PE。总体而言，基本面与当前涨幅可以匹配。
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展望后市，我们再次重申：AI可能是自云计算以来最大的产业机会。从硬件层面看，除GPU保持较快增速之外，ASIC可能在明年成为第二增长引擎，北美算力产业链条业绩有望在后续几个季度保持较高增速。从需求端看，北美方面云厂商云收入增长和资本开支投入形成共振，人工智能闭环清晰，发展仍处上升通道。国产方面AI对云收入的提振也初露端倪，国产GPU市场空间较大，国产算力有望加速发展。此外，主权AI等有望贡献额外增长。
配置上，我们建议兼顾北美算力和国产算力，同时为了避免短期波动，可以结合网格策略、定投等方式参与行情。
北美算力方面，通信ETF（515880）“光模块+服务器+铜连接+光纤”占比超过75%（截至8月27日），较好代表了算力硬件的基本面。其中，光模块占比超过48%，服务器占比接近20%，光纤占比超过7%。同时，创业板人工智能ETF（159388）中，光模块占比超过48%，同时有20cm弹性，在情绪高时或有更好表现。此外，国产算力方面可以关注半导体四兄弟，科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）、集成电路ETF（159546）、半导体设备ETF（159516）。
