张大伟制图北京证券交易所。 记者史丽摄

　　2025年9月2日，北京证券交易所迎来宣布成立四周年。作为资本市场服务创新型中小企业的“试验田”，北交所自成立以来，持续深化板块定位、完善基础制度，已逐步发展成为培育专精特新企业的主阵地。

　　从商业航天到氢能源，从人工智能到生物医药，北交所正以其多元化的产业布局和创新型制度设计，成为中国科技创新企业的重要孵化场。一批掌握关键核心技术、具备高成长性的中小企业借助北交所平台，实现科技创新与资本赋能的高效对接。

　　多元化产业布局显成效

　　在星图测控合肥总部，大屏幕上跳动的卫星轨道数据如同星辰脉搏。从北斗导航到低轨星座，从火箭发射到卫星失效离轨，星图测控的“洞察者”平台如同太空中的“数字交通指挥塔”，用厘米级轨道计算和秒级预警，默默守护着价值千亿元的太空资产。

　　今年初，星图测控登陆北交所，成为国内首家专注于太空管理领域的上市公司。“北交所为我们这些专注于技术创新但尚未盈利的企业提供了难得的资本平台。”公司董事长胡煜在接受上海证券报记者采访时表示，航天产业需要长期投入和持续创新，北交所的包容性上市制度让公司能够专注于技术研发，而不必过分关注短期盈利表现。

　　2025年上半年，星图测控经营情况良好，营业收入、净利润等核心经营指标均实现稳步增长。

　　星图测控正是北交所为广大创新型中小企业提供服务的一个生动例证。事实上，北交所已汇聚了一批在关键技术领域实现突破的高成长性企业。例如，锦波生物在国际上首次实现重组Ⅲ型人源化胶原蛋白产业化突破，获得再融资与机构投资者的青睐；卓兆点胶打入宁德时代供应链，2025年上半年营收增速达207.46%；宁新新材则加速向半导体用特种石墨材料转型，展现高附加值产品潜力……

　　这些企业的快速发展，共同勾勒出北交所产业布局的多元化图景。截至2025年8月底，北交所上市公司达274家，总市值突破9000亿元。同时，北交所上市公司已逐渐形成包括高端装备、信息技术、消费服务、化工新材及医药生物在内的五大产业集群。

　　2025年上半年，北交所上市公司整体业绩呈现稳健增长态势。274家公司合计实现营收920.40亿元，同比增长5.98%；实现归母净利润59.08亿元。虽然整体净利润有所下滑，但信息技术和医药生物等行业的毛利率仍保持增长，显示出高附加值产业的韧性与潜力。

　　从企业资质来看，北交所已成为培育专精特新企业的重要平台。开源证券研究报告显示，截至2025年8月底，国家级专精特新“小巨人”企业占比达54.38%，省（市）级占比35.77%，高新技术企业占比82.85%。

　　新上市企业中，国家级专精特新“小巨人”企业占比从2021年的41%增长至2024年的70%，2025年新上市的12家企业中有8家为国家级专精特新属性企业，充分体现了北交所在支持科技创新和产业升级方面的关键作用。

　　制度创新构建企业融资新路

　　7月下旬，优机股份获得中国证监会注册批复，成为首家发行定向可转债的企业。这一创新融资工具的落地，标志着北交所在服务创新型中小企业方面再获突破。

　　优机股份的定向可转债呈现三大显著特征：一是发行体量与企业规模相适配；二是转股价格设定不低于认购邀请书发出前二十个交易日公司股票交易均价及前一交易日股票交易均价的120%；三是转股后股份自可转债发行结束之日起18个月内不得转让。

　　开源证券北交所研究中心总经理诸海滨分析道，北交所定向可转债凭借“债性保底+股性弹性”的双重属性，成为优质融资工具和投资选择。在融资场景，定向可转债综合融资成本更低，利于优化企业资本结构，同时发行可转债对上市公司股权结构的冲击相对温和。这不仅绑定了交易双方长期利益，满足融资需求，同时又满足了产业链相关企业利益捆绑，降低交易后整合风险。

　　值得关注的是，定向可转债正逐步获得更多企业的青睐。继优机股份之后，万通液压、威博液压和盖世食品等公司也已陆续公告定向可转债发行草案，预示着该工具有望成为北交所再融资市场的重要组成部分。

　　事实上，定向可转债只是北交所持续制度创新的一个缩影。四年来，北交所不断探索资本市场的服务新模式，从允许未盈利企业上市，到建立“绿色通道”审核机制，再到推出专精特新指数，一系列举措都指向同一个目标：为创新型企业打造更精准、更包容的资本市场环境。

　　除此之外，北交所的国际化进程也在稳步推进。此前，北交所与香港交易所签署合作谅解备忘录，积极探索两地市场互联互通机制。今年上半年，北京市西城区政府进一步出台支持措施，明确将依托金融街论坛搭建国际化交流平台，支持北交所加强与境外交易所合作，并鼓励国际金融机构积极参与北交所发展。

　　通过一系列制度创新与市场开放举措，北交所正逐步构建起适应创新型中小企业发展需求的多层次融资服务体系。

　　北交所市场迈向新阶段

　　2025年8月，北交所开展存量上市公司证券代码批量切换业务第一次全网测试，意味着沿用自新三板时期的430、831、836、873等多号段并存局面即将结束，未来将统一使用920代码号段。

　　开源证券研究认为，920代码号段的启用将增强北交所辨识度与归属感，减少新三板时期价格对北交所时期价格的干扰，有利于投资者更准确判断公司价值。这一变化标志着北交所市场独立地位的进一步强化。

　　除代码统一外，市场活力的提升是北交所四年发展的另一显著成果。统计显示，北交所市场流动性显著提升，今年以来日均成交金额291.51亿元。其中，新股赚钱效应显著增强。2025年新股首日涨幅均值达320.21%，首日换手率均值升至81.77%。

　　投资者结构也在不断优化。数据显示，目前北交所合格投资者超900万户。2025年上半年，公募基金重仓北交所企业的数量达39家，公募机构在北交所重仓配置金额达98.92亿元，实现高增长。

　　在产品创新方面，今年6月，北交所发布“专精特新”指数，为市场提供多维度投资标的。华源证券研究所表示，已有5只北证指数产品成立，还有3至5只产品在储备中，为市场带来持续增量资金。

　　华源证券研究所北交所组首席分析师赵昊表示，资金端持续的“产品增量”，吸引着更多资金流入北交所，而这只是起点。他认为，北交所市场在后续有可能迎来“上市公司质地+机构投资者关注度”同步提升的“戴维斯双击”。

　　从众多新质生产力代表企业登陆北交所，到多家公司尝鲜定向可转债，再到920代码号段的即将启用，北交所用四年时间进行持续的深刻蜕变。这个专注于服务创新型中小企业的市场，正通过持续的制度创新、多元的企业供给和活跃的投资生态，为中国科技创新和产业升级提供着坚实的资本支持。

　　随着市场辨识度的提升和投资生态的完善，北交所正成为中国多层次资本市场中不可或缺的重要组成部分。