当前，A股及股指市场上涨至高位。期货日报记者在采访中了解到，本轮行情是由经济转型深化、政策护航、外资回流与盈利周期反转等因素共同驱动的。

　　“一方面，个人投资者入市积极性提升，市场交易活跃度增强。另一方面，机构配置意愿增强。相关数据显示，8月以来机构调研频次维持高位，对市场的关注度与参与度持续提升。此外，宏观环境偏暖，政策与外部环境形成合力对市场也有一定支撑。中美贸易谈判稳步推进，‘反内卷’措施逐步落地，为资本市场营造了良好的预期环境。”中国国际期货投研负责人李冰表示。

　　正信期货首席宏观分析师蒲祖林认为，本轮上涨是政策和流动性共同作用的结果，且“反内卷”政策持续推进，大概率回归企业盈利复苏逻辑，未来还需要政策进一步巩固经济企稳复苏的成果。

　　据广州金控期货研究所副总经理程小勇介绍，8月A股市场延续涨势，但上行动能略有减弱，股指期货继续以小幅升水的结构演绎上涨行情。

　　据记者了解，2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正，结束了连续四年的下滑趋势。蒲祖林表示，从2025年二季度上市公司财报数据看（截至8月30日），全A盈利增速有所回落，但营收增速却有所改善，盈利增速较为领先的公司集中在科技领域。

　　程小勇认为，上市公司的盈利回升有三方面原因：一是源于通缩压力减轻，部分低效或亏损的产能停产或关停，驱动价格从上游向下游传导，8月制造业出厂价格指数较上月回升0.8个百分点。二是经济基本面有所修复，尤其是出口韧性较强，出口型企业营收降幅小于预期。三是经济转型、大力发展新质生产力、产业升级等推动AI、高技术制造等产业蓬勃发展，对冲了传统产业利润下降的影响。

　　李冰表示，本轮盈利驱动以行业内生增长为主，且业绩改善的行业主要集中在新质生产力相关领域，这类行业具有技术壁垒与成长空间，其盈利修复具备可持续性。

　　“相关数据显示，当前经济总量企稳回升，地产行业仍拖累总体需求，在上半年财政前置发力、下半年消费提振及‘反内卷’政策推动下，2025年全A盈利有望实现正增长，但预计总量相对偏小，结构分化特征较为明显。”蒲祖林表示。

　　此外，年初以来，美元指数持续走弱，人民币汇率逐步回升，为外资流入A股创造了有利条件。李冰说，从实际配置动向看，外资对A股的关注度与参与度显著提升，7—8月北向资金累计净流入493.5亿元，同比增幅达77.5%，资金流入节奏明显加快。

　　李冰表示，近期外资在半导体、银行等板块的加仓动作较明显，且在配置过程中更倾向于选择各板块的龙头个股，企业业绩的稳定性与行业代表性成为外资配置的重要考量因素。

　　“9月美联储议息会议备受关注，若其开启降息周期，则全球流动性更为充裕，处于价值洼地的A股核心资产（各行业龙头公司）有望获得更多海外配置资金的青睐。”蒲祖林说。

　　程小勇认为，后续A股可能会出现阶段性调整，一些高估值板块或面临获利了结的冲击。此外，9月国内迎来三季度末税期，流动性干扰较大。外部环境方面，美国财政部9月发债可能引发美元流动性冲击。10月流动性等不确定因素消除后，可能出现行业轮动行情，低估值、业绩改善的板块领涨，高估值板块等待业绩改善来提供续涨动力。

　　蒲祖林认为，从宏观经济形势和产业结构看，本轮行情缺乏巨量流动性推动行情普涨，资金或聚焦于两条主线：一是以AI为主的科技行业，外延包含人形机器人、创新药等。二是受益于“反内卷”政策的周期行业，包括化工、医药、消费等。政策落实将使这些行业的供需矛盾得到解决，行业龙头公司的盈利前景值得期待，但需求修复受限于人口周期，因此这条主线会相对松散。

　　“当前上证指数已接近4000点关口，市场面临两方面压力，一是4000点心理关口形成的技术层面的压制；二是7—8月市场快速上涨积累了较多获利盘，部分资金有止盈需求。短期市场以震荡整理、行业轮动为主的概率较大。前期涨幅较大、估值快速抬升的板块面临调整压力，而部分低估值、前期涨幅有限的板块具有较高的安全边际，有望获得资金的关注。”李冰表示，从市场节奏看，短期需重点关注两大信号。一是是否出现“放量滞胀”态势（预示市场做多动能减弱、资金分歧加大）；二是股指波动率是否显著加大。若波动幅度超过前期震荡区间，可能意味着市场将进入新的运行阶段。