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　　AI摘要：机构建议9月关注A股细分景气赛道，中金提成长风格，东兴称慢牛向好应抱龙头。A股两融余额创历史新高，国金指两融多买电子计算机等行业。特朗普抱怨美印贸易，机构分析关税成本多由进出口商承担，美国通胀或 “慢热”，美联储 9 月降息有空间。

　　昨日A股三大指数集体回调，沪指跌0.45%，收报3858.13点；深证成指跌2.14%，收报12553.84点；创业板指跌2.85%，收报2872.22点。沪深两市成交额达到28750亿，较上一交易日放量1250亿。行业板块多数收跌，银行、珠宝首饰板块涨幅居前，通信设备、半导体、电源设备、电子元件等跌幅居前。

　　1、A股向上趋势不改

　　中金公司：关注景气细分成长领域

　　8月A股市场普涨，科创风格表现强势，但也需注重近期成交较快上涨后的短期波动风险。中长期产业升级有望带动A股资产质量提升，在地产景气偏弱的情况下，股票市场仍是“资产荒”背景下我国居民资产配置重要方向之一。9月行业配置上，成长风格延续，关注景气细分领域。

　　国盛证券：关注流动性和政策预期

　　伴随中报业绩窗口的收官，业绩线的定价重返空窗期，流动性、催化预期等因素的定价权重再度抬升。流动性层面，短期矛盾主要在外，如果美联储连续降息的预期升温，那么全球共振式的货币宽松期待也将随之强化，有望进一步支撑商品和权益资产定价。催化预期层面，依旧是“新质生产力”与“反内卷”的双轮驱动。配置角度下，可以考虑在中长期景气共识较强的方向中做一些均衡轮动配置。

　　东兴证券：慢牛节奏良好

　　慢牛节奏良好，向好趋势未改。在中国资产重估和证券市场高质量发展两个核心逻辑支撑下，市场中期上涨空间逐步打开，而场外资金不断入市的步伐越来越明显，增量资金入市热度依然持续上升。本轮行情以机构为主，大市值公司代表市场最优质核心龙头，未来一段时间从风格角度应该积极拥抱龙头公司，抓大放小拥抱业绩和景气度。

　　2、两融余额创历史新高

　　Choice数据显示，9月1日A股融资余额达2.28万亿，创A股史上新高。此前A股融资余额在2015年6月18日达到2.27万亿，为史上次高。

　　国金证券：两融主要买入电子计算机板块

　　上周两融活跃度继续回升，续创“924”以来新高，两融投资者净买入1053.76 亿元，相应地，当前两融平均担保比例仍处于 2024年9月24日以来的相对高位。行业上，两融仍主要净买入电子、通信、计算机等板块。

　　中金公司：短期波动，中期趋势不变

　　8月上证指数仅有5个交易日下跌，市场交易热度较高，全部A股日均成交额达到2.3万亿元，两融余额达到2.2万亿元，两融交易额占市场成交额比重持续上升。展望后市，短期交易量快速提升可能导致波动率提升，当前以自由流通市值计算的换手率达到5%以上，历史经验显示这个时期指数短期波动可能有所加大，但一般并不影响中期市场表现。

　　3、特朗普再次抱怨：美印贸易关系是一场几十年的灾难

　　美东时间周一，美国总统特朗普在其社交平台TruthSocial上，直白批评了美国和印度之间的关税和贸易关系，称过去几十年来，这种关系都一直是一场严重“一边倒”的灾难。特朗普表示，印度对美国的关税水平是“任何国家中最高的”，并抱怨美国公司无法向印度销售商品。

　　中金公司：关税成本到底由谁来承担？

　　由于关税成本大部分被出口商和进口商吸收，导致消费者承担的比例体现在CPI里很小。我们测算，目前外国出口商（40%）和美国进口商（50%）承担大部分关税成本，美国消费者只有8~10%。即便有人担心后续会有更多的比例往消费者终端传导，所谓“羊毛最终出在羊身上”，那也是大幅延缓了这个传导速度。

　　国泰海通：关税抬升，美国通胀“慢热”起来

　　上半年美国关税实际征收力度不及预期，企业提价的速度也偏慢，使得通胀回升幅度相对温和。下半年美国实际进口平均税率将进一步抬升，企业提价速度或将有所加快，在需求稳定的情况下，美国通胀或继续“慢热”起来。短期来看，“慢热”的通胀为美联储提供了9月降息空间，但9月后是否能连续降息仍具有较高不确定性。