摘要：美联储理事沃勒称本月应启动降息，未来3-6个月可“多次降息”；谷歌A、谷歌C隔夜大涨超9%创历史新高，苹果隔夜涨近4%，谷歌反垄断案完成裁决；特朗普重申关税或取代所得税，美国8月关税创历史新高！

　　全球市场：

　　美股市场：美东时间周三，三大指数涨跌不一，谷歌涨超9%，创4月9日以来最佳单日表现，股价创纪录新高。苹果收涨3.8%，创近今年3月来最大涨幅。截至收盘，道琼斯指数跌0.05%，报45271.23点；标普500指数涨0.51%，报6448.26点；纳斯达克综合指数涨1.02%，报21497.73点。

　　大型科技股多数上扬，谷歌A涨9.14%，苹果涨3.81%，特斯拉涨1.44%，亚马逊涨0.29%，Meta涨0.26%，微软微涨0.05%，英伟达微跌0.07%。

　　热门中概股走势分化，纳斯达克中国金龙指数收跌0.19%，传奇生物涨超5%，瑞幸咖啡涨近5%，万国数据涨近4%，拼多多涨超2%，再鼎医药跌超6%，蔚来跌近4%，小鹏汽车跌近3%，阿里巴巴跌近2%，理想汽车、京东跌超1%。

　　热点要闻：

　　美国总统特朗普：如果（全球关税案）败诉，我想我们将不得不解除贸易协议

　　美东时间9月3日，特朗普在一场直播活动中表示：未来关税或将取代所得税，可能将改变税收政策；关税对美国成功“至关重要”，美国经济前景取决于法庭判决，未来可能比现在更富裕或更贫穷。最高法院将审理国际关税案，如果我们（在全球关税案）败诉，我想我们将不得不解除贸易协议。

　　美国8月份关税突破310亿美元，创历史新高

　　美国关税收入在8月份突破310亿美元，创下单月历史新高。美国财政部最新报表显示，截至8月29日，美国8月关税收入达到313.7亿美元，本财年累计已达1835.6亿美元。美国财政部长贝森特在社媒上表示：八月已过，关税收入突破310亿美元，创历史新高。随着关税收入持续增长，特朗普政府正在努力收拾接手的财政困境。

　　美联储理事沃勒：本月应启动降息，未来3-6个月可“多次降息”，节奏看数据

　　沃勒周三接受采访时称，“我们需要在下次会议上开始降息”。他补充说，降息不必遵循“固定的步调”，政策制定者可以“观察事态的发展”。他预计，“在未来三到六个月内，我们可能会看到多次降息”。沃勒的表态正值美联储官员努力应对关税可能带来的经济冲击，同时劳动力市场也显现出疲软迹象。近期经济数据的修正指向就业增长急剧放缓，而服务业价格上涨则使通胀率持续高于美联储2%的目标。

　　此前，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话中已为本月晚些时候的会议降息打开了大门，他指出失业率飙升的风险正在增加。沃勒的观点与鲍威尔的最新表态相呼应，进一步明确了美联储内部对启动降息的考量。

　　据美联储官网，美联储将于10月21日举行支付创新会议，会议将讨论稳定币、人工智能和代币化

　　据美联储官网，美联储将于10月21日举行支付创新会议，会议将讨论稳定币、人工智能和代币化。

　　美国7月JOLTS职位空缺降至10个月低点

　　美国劳工统计局周三公布报告显示，美国7月职位空缺降至10个月低点，也是自疫情以来较为罕见的读数，显示企业招聘需求逐步减弱。

　　美国7月JOLTS职位空缺718.1万人，创2024年9月以来的最低，不及预期的738.2万人，前值从743.7万人下修至736万。7月JOLTS空缺是自2020年底以来第二次低于720万的水平。也就是说，除了去年的短暂下降外，上次出现7月这样的职位空缺水平是在疫情导致美国经济和劳动力市场剧变的时候。

　　美联储褐皮书：消费者支出持平或下降，各区均出现价格上涨

　　美联储在其当地时间周三最新公布的褐皮书调查中表示，近几周全美大部分地区的经济活动几乎没有变化。在十二个联邦储备银行辖区中，大多数报告称自上一份褐皮书以来，经济活动几乎没有变化或没有变化。报告指出，美联储各辖区反馈显示，由于许多家庭的工资未能跟上物价上涨，消费者支出持平或下降。

　　据褐皮书，各地区均出现价格上涨，其中10个辖区报告为“温和或轻微”的通胀，另外两个则出现“强劲的投入价格增长”。几乎所有辖区都提到了与关税相关的价格上涨，许多地区的联系人表示关税对投入品价格的影响尤为明显。

　　特朗普的美联储理事提名人Miran：计划捍卫FOMC的货币政策独立性

　　美国参议院一个委员会披露总统特朗普的美联储理事提名人Miran的听证会讲稿。Miran在讲稿中称：美联储主要职责是防范经济萧条和通胀。美联储资产负债表组合是一个开放式问题。货币政策独立性是(美联储)一个至关重要的元素。将根据自己的分析，按照美联储理事身份给出(货币政策)意见。如果提名资格获得确认，计划维持联邦公开市场委员会(FOMC)的独立性。

　　巴克莱：美股不便宜，但科技股不贵

　　巴克莱银行在最新研报指出，尽管标普500指数(.SPX.US)整体估值达到22-22.5倍市盈率，但并未过度泡沫化，尤其是科技股估值相对合理，仍有上涨空间。

　　具体来看，美股二季度财报季表现强劲，每股收益增长10.6%，销售增长6.1%，但增长仍高度依赖少数几个板块，主要来自大型科技股和金融板块，其他板块表现疲软。同时，华尔街对美股2025年全年每股收益预期从264美元上调至268美元，但下半年预期已开始消化关税负面影响。

　　更值得关注的是，作为市场主要增长引擎的科技股估值相对合理。大型科技股以约29倍的前瞻市盈率交易，仍低于2024年年末水平，且低于其相对标普500的长期平均溢价。

　　美联储决议前，美国长债收益率突破5%

　　美国30年期国债收益率已升破5%的水平，这是自7月以来的首次。这一走势并非孤例，英国和日本的长期国债收益率也出现了类似的上行。尽管市场普遍预期美联储将在本月晚些时候降息，但长期利率的攀升凸显出市场对通胀和政府财政状况的担忧，已超越了对央行短期货币政策的关注。

　　对于投资者而言，5%的收益率不仅是一个技术上的重要价位，更是一个心理上的警戒线。在美股自4月初以来已录得29%的惊人涨幅后，借贷成本的上升正迫使市场重新评估高企的股票估值，尤其是对利率敏感的成长股，围绕未来经济与盈利增长的可持续性问题也随之浮现。

　　个股聚焦：

　　谷歌A、谷歌C隔夜大涨超9%创历史新高，苹果隔夜涨近4%，谷歌反垄断案完成裁决

　　美国地区法官Amit P. Mehta最新裁定，禁止谷歌-A(GOOGL.US)签署排他性搜索协议，但拒绝了司法部要求强制剥离Chrome浏览器等严厉措施。法官明确表示，谷歌可以继续为其产品的分发进行付费，禁止这些协议将损害苹果(AAPL.US)等合作伙伴的利益。这一裁决引发了市场强烈反应，华尔街分析师将此视为两家公司的重大胜利，因为这保护了谷歌与苹果价值200亿美元年度合作的核心商业模式。该裁决还为两家公司在AI相关服务方面进一步合作铺平道路。法官认为，随着AI技术快速发展改变竞争格局，法院应避免过度干预市场力量的自然运作。

　　比特币矿商American Bitcoin借壳上市首日涨近17%，夜盘续涨超5%

　　美东时间3日周三，通过与同行Gryphon Digital Mining合并，比特币挖矿及累积平台American Bitcoin(ABTC.US)在纳斯达克上市，交易首日股价飙涨。American Bitcoin由美国总统特朗普的长子和次子——小唐纳德·特朗普和埃里克·特朗普持股。完成同Gryphon Digital Mining的股权置换合并后，特朗普之子及另一比特币矿商Hut 8 Corp.合计持有公司98%的股份，Gryphon之前的投资者持有剩余股份。

　　梅西百货隔夜涨近21%，Q2同店销售增速创12个季度新高、上调全年指引

　　梅西百货(M.US)公布了超出预期的第二季度财务业绩，公布了 12 个季度以来最高的同店销售额增长数据。该公司还上调了其年度业绩指引。根据LSEG数据，营收同比下降2.8%至48.1 亿美元，而预期为 47.6 亿美元。调整后每股收益为 41 美分，而预期为 18 美分。业绩发布后，美股盘初梅西百货大涨近20%，股价报16.148美元。

　　赛富时夜盘跌超5%，上季营收超预期，但本季指引疲软

　　赛富时(CRM.US)二季度营收超预期加速增长，增速将近10%，这是最近六个季度内首次营收的增速接近两位数，之前连续五个季度录得同比个位数增长。赛富时预计，三季度营收最高增长9%，指引区间的中值不足102.7亿美元，低于处在指引区间高端的分析师预期水平102.9亿美元。这意味着，三季度增速将较二季度放缓。

　　特斯拉收涨1.44%，公布"宏图计划"4.0

　　9月2日，特斯拉(TSLA.US)公布了"宏图计划"第四篇章，其核心内容是通过整合人工智能、自动化技术和大规模制造能力，加速世界向"可持续富足"的方向转型，实现不受限制的可持续发展与人类繁荣。

　　Figma上市后首份财报，夜盘大跌超14%

　　FIGMA INC(FIG.US)Q2营收2.496亿美元，同比增长41%，经调整净利润1150万美元，预计全年营收10.21-10.25亿美元。业绩报告显示，Figma报告的净收入留存率为129%，这相对于软件公司至关重要的经营指标可谓反映出来自现有客户的扩张，并且该指标不仅体现老客户增购与产品粘性，更是基于AI的强劲创收的有力证明。然而，该数据较第一季度的132%有所下降，市场认为Figma业绩支撑不起高估值的关键逻辑。

　　Salesforce夜盘跌超5%，上季营收超预期但本季指引疲软

　　第二财季赛富时(CRM.US)营收同比增近10%，六个季度来首次增速接近两位数，ESP大超预期，同比增近14%、增速为前一季两倍多。但第三财季营收增速料将放缓，营收指引最高增9%，指引区间中值低于分析师预期，当季ESP指引符合预期、全年指引区间略为上调。

　　美鹰服饰夜盘大涨近25%，Q2营收同比增长15%

　　美鹰服饰(AEO.US)2025财年Q2营收12.8亿美元，稀释后每股收益0.45美元，同比增长15%

　　C3.ai夜盘跌近11%，任命新CEO，撤回全年业绩指引

　　C3.ai(AI.US)第一财季营收0.7030亿美元,分析师预期1.042亿美元;第一财季调整后每股亏损0.37美元,分析师预期亏损0.20美元。C3.ai任命Stephen Ehikiar为新的首席执行官,撤回全年业绩指引,将在第二财季发布业绩报告时披露第三次财季和全年的业绩指引。

　　CoreWeave将收购领先的强化平台OpenPipe

　　专注于人工智能的数据中心运营商CoreWeave(CRWV.US)周三宣布，已签署协议收购专门训练人工智能代理的初创公司OpenPipe。西雅图支持的OpenPipe成立于2023年，与企业合作构建定制AI模型。该公司由YCombinator支持,于2024年3月获得670万美元融资,并与OpenAI和GitHub等公司的顾问合作。

　　CoreWeave首席执行官Michael Intrator在LinkedIn帖子中写道:"将OpenPipe功能添加到我们的技术堆栈中将为客户提供更大的灵活性来训练、调整和优化他们的模型。"交易条款尚未披露,CoreWeave的代表也没有立即回应Inc.的置评请求。

　　加快TPU部署步伐，谷歌与英伟达在AI芯片领域竞争升级

　　谷歌-A(GOOGL.US)是英伟达(NVDA.US)人工智能芯片最大的买家之一，并将这些芯片租赁给Google Cloud的客户，如OpenAI和Meta Platforms(META.US) 。然而，谷歌发展自家AI芯片的雄心并未减缓。据七位参与相关谈判的人士对媒体透露，谷歌近期接洽了一些以租赁英伟达芯片为主的小型云服务商，提出希望他们的数据中心也能部署谷歌的AI芯片。

　　据参与该交易的公司代表私下对媒体透露，谷歌已经与至少一家云服务商达成协议，其中包括总部位于伦敦的Fluidstack，后者将在纽约的数据中心部署谷歌的张量处理单元（TPU）。

　　媒体称，目前尚不清楚谷歌首次选择在其他云服务商的数据中心部署TPU的原因。分析认为，这可能是因为谷歌自建数据中心的速度赶不上对芯片的需求增长，也可能是希望通过其他云服务商为其TPU寻找更多新客户，比如AI应用开发者。这种做法与云服务商租赁英伟达显卡的模式类似。

　　知名爆料人：苹果大幅提高折叠屏iPhone出货预期

　　知名产业分析师郭明錤在周二发布的最新研究中提及，苹果公司近期显著上调折叠屏iPhone的出货量预期，显示出科技巨头对这款新品潜在热度的殷切期望。郭明錤写道：

　　苹果近期已上修折叠屏iPhone出货量，2026与2027年分别提升至800-1000万，以及2000-2500万。此前预估分别为600-800万以及1000-1500万。

　　郭明錤也同时提及，折叠屏iPad预估将在2028年出货，苹果目前预估首年的出货量为50-100万台。苹果的头显家族也将在2027年迎来Vision Air，主要解决Vision Pro的两大核心痛点——太重、太贵。Vision Air的重量将减少40%、售价将降低逾50%。产业调查预估Vision Air有望在上市首年出货有望达到“百万台”级别，远好于销售惨淡的Vision Pro。

　　富时中国A50指数迎来重磅调整

　　9月3日，富时罗素宣布对富时中国50指数、富时中国A50指数、富时中国A150指数、富时中国A200指数、富时中国A400指数的季度审核变更。该变更将于2025年9月19日收盘后（即2025年9月22日星期一）生效。而富时中国50指数在2025年9月季度审核后将保持不变。

　　在本次变更中，富时中国A50指数纳入百济神州(06160.HK)、 新易盛(300502.SZ) 、药明康德(603259.SH)、 中际旭创(300308.SZ) ；删除中国核电(601985.SH)、中国联通(00762.HK)、国电南瑞(600406.SH)、万华化学(600309.SH)；富时中国A50指数备选股名单为：民生银行(01988.HK)、洛阳钼业(03993.HK)、同花顺(300033.SZ)、上汽集团(600104.SH)、赛力斯(601127.SH)。

　　港市前瞻：

　　南向资金追踪｜净流入55亿港元，加仓阿里巴巴和小米集团流出腾讯

　　数据显示，南向资金昨日成交约1154.43亿港元，短线加速缩量，较前一日继续缩量约520亿；约为昨日恒指成交总额的43.13%，占比跌破5成。

　　昨日恒指继续回调，南向资金则连续加仓，全天净买入约55.09亿港元。其中，沪港股通净流入约32.02亿港元，深港股通净流入约23.07亿港元。

　　个股方面，交易所数据显示，昨日南向资金

　　大幅净买入：阿里巴巴-W(09988.HK)24.89亿港元；小米集团-W(01810.HK)6.98亿港元；美团-W(03690.HK)5.70亿港元；长飞光纤光缆(06869.HK)3.64亿港元。

　　大幅净流出：腾讯控股(00700.HK)4.71亿港元；华虹半导体(01347.HK)4.06亿港元；中兴通讯(00763.HK)2.04亿港元。

　　投资要点

　　阿里巴巴-W昨日跌0.45%，短线资金延续流入趋势，前5日加仓4136万股。

　　小米集团-W昨日跌2.06%，短线资金仍以流出为主，前5日减持3689万股。

　　美团-W昨日跌0.59%，短线资金流入趋缓，前5日加仓2113万股。

　　长飞光纤光缆昨日涨12.61%，短线资金趋势不明，前5日减持312万股。

　　腾讯控股昨日跌0.33%，短线资金以流入为主，前5日加仓2797万股。

　　华虹半导体昨日跌1.87%，短线资金趋势不明，前5日加仓1789万股。

　　中兴通讯昨日跌2.22%，短线资金加速流出，前5日减持2535万股。

　　港股公告精选

　　数码通电讯(00315.HK)：2025财年收入62.53亿港元；净利润为4.78亿港元，同比增长2%。

　　碧桂园(02007.HK)：8月份合同销售金额约29.6亿元。

　　中国金融发展(03623.HK)：拟携手数秦科技为RWA提供一站式、全流程、智能化的金融服务。

　　中慧生物-B(02627.HK)：四价流感病毒亚单位疫苗的上市申请获国家药监局批准。

　　先声药业(02096.HK)：玛氘诺沙韦颗粒新药上市申请(NDA)获国家药品监督管理局受理，用于治疗2至11岁儿童无并发症的甲型流感和乙型流感。

　　信达国际控股(00111.HK)：出售3000万元山东和晟票据及3000万元昌邑渤潍债券。

　　腾讯控股(00700.HK)：斥资5.51亿港元回购股份91.6万股，回购价596.5-612.5港元。

　　汇丰控股(00005.HK)：斥资约1.63亿港元回购163万股，回购价99.85-100.7港元。

　　恒生银行(00011.HK)：斥资约2377.5万港元回购21万股，回购价113-113.6港元。

　　美高梅中国(02282.HK)：斥资约1595万港元回购100万股，回购价15.83-16港元。

　　蒙牛乳业(02319.HK)：斥资约1043.4万港元回购70万股，回购价14.87-14.95港元。

　　宁德时代(03750.HK)：斥资11.83亿元回购381.97万股A股。

　　辽港股份(02880.HK)：注销3.34亿股已购回股份。

　　公告称，回购股份占公司总股本的1.4%，回购均价为1.63元/股，成交区间1.45元-1.76元/股，涉及资金总额5.45亿元。

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