市场全天震荡走低，创业板指领跌，科创50指数跌超6%。沪深两市全天成交额2.54万亿，较上个交易日放量1802亿。沪指跌1.25%，深成指跌2.83%，创业板指跌4.25%。算力板块震荡下行，其中创业板人工智能ETF（159388）、通信ETF（515880）几近跌停，半导体四兄弟跌超4%。
【下跌因素分析】
基本面上，未出现明显利空消息，反而存在利好。北美方面，谷歌在AI上的进展持续加速。据报道，谷歌近期正与主要对外租赁英伟达AI GPU的小型云服务供应商展开谈判，希望这些企业在数据中心也托管部署谷歌的TPU 芯片。谷歌已与至少一家合作方（Fluidstack）达成协议。这标志着谷歌将以第一大ASIC厂商的身份与英伟达GPU展开竞争。据摩根大通称，谷歌披露了Ironwood TPU（TPU v6）的最新细节，与TPU v5p相比，Ironwood的峰值FLOPS性能提升约10倍，功效比提升5.6倍。该芯片采用与博通合作的3纳米工艺，将在2025年下半年量产。预计Ironwood将在未来6-7个月为博通带来90亿美元收入，生命周期总收入超过150亿美元。谷歌明年TPU出货量或将有明显上修，总体有望增厚下游的光模块等环节利润。此外，近期谷歌大模型持续获得好评，Genie3、nano Banana等图片/视频类模型效果惊艳，在图像/视频生成领域已建立明显优势。
资金面上，近期科创50等指数调整个股权重，导致部分大权重股面临短期抛压。其次，重大事件前后部分资金具有较强的兑现需求。尤其4月以来在大盘整体上行的过程中，算力板块作为核心主线，聚集了短线和长线等各类资金，今日可能引发部分资金获利离场。
【后市展望】
估值上，wind30天领先指标看，截至2025年9月4日，由于部分公司30天内无相关预测，剔除后合计权重94.43%。在剩余公司中可见，2026年合计利润预期达1220亿元，同比增长37%，对应2026年24倍PE。（不构成任何个股投资建议，机构预测仅作参考）
经历今日下跌之后，截至最新交易日9月4日，通信ETF标的指数PETTM为50.34x，位于上市以来66.08%分位。
展望后市，AI产业趋势明朗，明年ASIC也会贡献较大的增量，加上GPU本身仍在快速增长，芯片层面仍有快速增长。对于PCB、光模块等配件而言，由于技术溢价持续成长，明年整体的市场规模增长或比今年更快。
配置上，建议兼顾北美算力和国产算力。为了避免短期波动，可以在本轮下跌企稳之后结合网格策略、定投等方式参与行情。
北美算力方面，通信ETF（515880）“光模块+服务器+铜连接+光纤”占比超过75%（截至8月27日），良好的代表了算力硬件的基本面。其中，光模块占比接近53%，服务器占比超过19%，光纤占比接近7%。同时，创业板人工智能ETF（159388）中，光模块占比超55%，同时有20cm弹性，在情绪高时或有更好表现。此外，国产算力方面可以关注半导体四兄弟，科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）、集成电路ETF（159546）、半导体设备ETF（159516）。
