AI基金华宝研究精选混合（009989）披露2025年半年报，上半年基金利润5890.8万元，加权平均基金份额本期利润0.0914元。报告期内，基金净值增长率为11.23%，截至上半年末，基金规模为5.75亿元。

　　该基金属于偏股混合型基金。截至9月3日，单位净值为1.012元。基金经理是贺喆，目前管理的3只基金近一年均为正收益。其中，截至9月3日，华宝制造股票近一年复权单位净值增长率最高，达50.78%；华宝研究精选混合最低，为46.14%。

　　基金管理人在半年报中表示，未来政策细节有可能从过去的“三去一降一补”升级为“反内卷+供给优化”新范式，核心目标由化解过剩产能转向提升全要素生产率、避免资源消耗于低效竞争。站在3-5年维度看，全国大市场、反内卷政策将成为影响中国经济的核心变量，该转型将重塑商品市场的长期定价逻辑，重点利好技术密集型制造业和有较强“新质生产力”的企业。

　　随着中国制造业升级进程，产能过剩矛盾已从初级产品向复杂制成品领域蔓延。这轮反内卷可能会带来终端利润的好转，经由下游供给减少带动上游价格下跌渠道，形成产业利润向下游转移。头部企业在这个过程中有较大概率率先走出泥潭，开启上行周期。因此从投资上，接下来一段时间有必要重点关注和研究新能源电池、光伏设备、能源金属、玻璃纤维、化工新材料和非金属材料等有望较快迎来产能出清且有一定需求增长的行业。

　　截至9月3日，华宝研究精选混合近三个月复权单位净值增长率为15.96%，位于同类可比基金166/256；近半年复权单位净值增长率为18.40%，位于同类可比基金130/256；近一年复权单位净值增长率为46.14%，位于同类可比基金109/256；近三年复权单位净值增长率为1.54%，位于同类可比基金133/241。

　　通过所选区间该基金净值增长率分位图，可以观察该基金与同类基金业绩比较情况。图为坐标原点到区间内某时点的净值增长率在同类基金中的分位数。

　　从基金股票资产的估值角度来看，以最新中报数据计算，2025年6月30日，该基金持股加权市盈率（TTM）约为23.4倍，同类均值为26.16倍；加权市净率（LF）约2.18倍，同类均值为2.38倍；加权市销率（TTM）约1.91倍，同类均值为2.05倍；三项估值均低于同类平均水平。

　　从成长性角度看，2025年1-6月，基金持有股票的加权营业收入同比增长率（TTM）为0.06%，加权净利润同比增长率（TTM）为0.02%，加权年化净资产收益率为0.09%。

　　截至6月30日，基金近三年夏普比率为0.0968，位于同类可比基金98/240。

　　截至9月3日，基金近三年最大回撤为43.29%，同类可比基金排名54/242。单季度最大回撤出现在2024年一季度，为26.69%。

　　据定期报告数据统计，近三年平均股票仓位为85.15%，同类平均为85.68%。2024年三季度末基金达到92.25%的最高仓位，2020年末最低，为70.02%。

　　截至2025年上半年末，基金规模为5.75亿元。

　　截至2025年6月30日，基金持有人共计1.47万户，合计持有6.34亿份。其中管理人员工持有16.15万份，占比0.03%，机构持有份额占比1.43%，个人投资者占比98.57%。

　　截至2025年6月30日，基金最近半年换手率约421.65%，持续3年高于同类均值。

　　截至2025年上半年末，基金十大重仓股分别是杰瑞股份、振华股份、迪阿股份、联德股份、东材科技、中信博、浩欧博、紫江企业、三一重工、法兰泰克。

　　核校：王博