8月份，A股市场量价齐升，走势强劲。推动市场上行的核心动力何在？后市又将如何演绎？本文将从资金面、业绩面、估值面和技术面四个维度，对股指期货的中长期走势进行分析。

　　增量资金持续涌入

　　资金是市场的血液，当前A股市场的流动性环境呈现出明显的改善态势。

　　图为私募基金规模（单位：亿元）

　　最新数据显示，8月融资资金净流入规模大幅跃升至2744亿元，较7月的1329亿元翻倍，反映出高风险偏好资金积极入场的态势。私募基金方面，7月新增备案规模达793亿元，创2023年以来新高，这意味着以绝对收益为目标的专业机构正在大幅加仓A股。私募基金总规模今年增加了6712.42亿元，其中，7月增加了3254亿元。

　　除了融资和私募资金的净流入，中长期资金也在加大入市力度。今年年初，六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，要求大型险企将每年新增保费的30%用于投资A股，并明确未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%，这意味着每年数千亿元的长期稳定资金将被注入市场。今年上半年，险资持有A股市值大幅增加6406亿元，同期沪深300指数上涨0.03%。中长期资金巨大的配置潜力将成为未来股指重要的压舱石和推动力。

　　业绩底初步确认

　　影响股指中长期走势的核心因素是上市公司业绩。随着国内货币与财政政策协同发力，政策效果逐步向实体经济传导。2025年一季报显示，A股上市公司业绩已初现企稳迹象，业绩底大概率得到确认。

　　回顾A股历史牛市（如2005年、2008年、2012年、2018年），市场往往遵循“政策底→市场底→业绩底”的演变规律。本轮行情中，自2024年9月市场形成政策底以来，随着上市公司业绩企稳，市场底或逐步探明。因此，2025年是观察政策利好能否顺利传导至基本面，并决定股指是否具备长牛基础的关键一年。

　　图为A股上市公司业绩增速（单位：%）

　　结构性分化明显

　　图为各指数PE分位数（2010年1月至2025年8月）

　　经过前期的连续上涨，目前市场整体估值水平已显著抬升。截至上周末，上证指数估值处于2010年以来86.65%的高分位数水平，明显高于历史中位数，这在一定程度上透支了未来股指的上涨空间，也意味着后市波动可能会加大。

　　与大盘的高估值形成鲜明对比的是，创业板指数估值仍处于历史低位区域。这种巨大的估值差，为投资者提供了从中寻找高性价比投资机会的可能。

　　尚未出现反转信号

　　从技术分析角度看，当前各大股指均运行在良好的上升趋势之中。尽管市场积累了较多的获利盘，但尚未出现趋势性反转信号。

　　历史经验表明，除2007年和2015年之外，多数牛市行情的顶部都有一个复杂的构筑过程，目前仍是上升途中的调整。

　　综上所述，在政策性利多和中长期资金入市的大背景下，A股市场增量资金流入态势已经确立，并为股指提供了强大的正向支撑。虽然业绩复苏过程会有波折，股指估值整体不低，但市场结构性机会依然较多。

　　对股指期货操作而言，中长期看多的核心逻辑并未改变。建议投资者采取以下策略：中线投资者可趁市场出现技术性回调时择机加仓；短线交易者则需注意追高风险，多单应设好止盈保护，亦可考虑轻仓操作，灵活应对。（作者单位：华联期货）