【导读】积小胜为大胜！“熊市不亏钱，牛市跟得上”的长牛基金来了

　　中国基金报记者天心

　　牛市来临，主动权益基金开始“满血复活”，其获取超额收益的能力再度受到市场关注。

　　据中国基金报记者粗略统计，在穿越牛熊的过去五年间，有数据统计的主动权益基金中，跑赢业绩比较基准的数量占比超过五成，累计超额收益率在20%以上的不足三成。而在这些跑赢基准的绩优基金中，区间最大回撤控制在20%以内的不足两成。

　　这些“熊市不亏钱，牛市跟得上”，且回撤控制得力的绩优主动权益基金，最终积小胜为大胜，在长跑中让投资者获得稳稳的幸福。

不足六成主动权益基金跑赢业绩基准

　　在市场波动加大背景下，能长期稳定获取超额收益的基金愈加受到青睐。

　　Wind数据统计显示，截至2025年9月5日，穿越牛熊的过去五年间，有数据统计的2780只主动权益基金中（含普通股票型、混合型），有1571只跑赢了业绩比较基准，占比达到56.51%，其中768只其间累计超额收益率超过20%，占比为27.63%。

　　具体来看，有54只主动权益基金过去五年累计超额收益超过100%。东吴新趋势价值线、东吴移动互联、金元顺安元启区间超额收益率均在200%以上，分别达到280.99%、271.28%和226.86%。华商元亨、华商润丰、华商优势行业、易方达科融、宏利转型机遇、前海开源公用事业、景顺长城稳健回报、金鹰科技创新、华商新趋势优选、万家臻选同期超额收益率在150%以上。

　　值得一提的是，过去五年超额收益显著的绩优基金中涌现出一批每个年度都稳定获取超额收益的长牛基金。

　　比如，华商元亨、华商润丰在2020年至2024年五个完整年度，以及今年以来相对业绩比较基准获取了可观的超额收益，过去五年累计超额收益率均超过195%。公开资料显示，两只基金均于2019年上半年由胡中原接手，他是公募基金中少有的“股债双栖”型基金经理，能够同时驾驭权益和固收两大类资产，其擅长行业轮动，以“风险收益比”为第一投资要义。

　　华泰柏瑞富利同样在2020年至今的每一年均获取正的超额收益，过去五年累计超额收益在140%以上，基金经理董辰自2020年7月接管该基金，主要围绕周期行业进行投资，投资中会遵循公司质量、景气度和成长空间的性价比切换策略。

　　景顺长城沪港深精选同样自2020年至今每年超额收益均为正，过去五年累计超额收益超过130%。今年刚刚离任的鲍无可是期间主要负责的基金经理，也是市场上稀缺的“双十”基金经理——即从业超过10年、年化回报高于10%。

　　此外，富国新兴产业、中欧红利优享、招行量化精选、金信转型创新成长、融通产业趋势臻选、景顺长城价值领航两年持有、大成竞争优势、东方红京东大数据、景顺长城科技创新、华安安信消费服务、景顺长城价值边际、东方红新动力等均是每年持续获得正超额收益的长牛基金。

不足两成最大回撤控制在20%以内

　　除了超额收益，作为投资风险量化的“标尺”，最大回撤也是一个判断基金抗风险能力的重要指标。

　　最大回撤是指在选定周期内任一历史时点往后推，基金净值从峰值下降到最低点的最大跌幅，也即投资者买入基金后可能遇到的阶段最大净值损失。

　　另据Wind统计，上述过去五年超额收益为正的主动权益基金中，最大回撤的平均值为36.50%。其中，最大回撤控制在20%以内的有310只，占比不足两成；最大回撤在40%以上的接近半数，8只区间最大回撤甚至超过了70%。

　　整体而言，回撤幅度较小的主动权益基金普遍为股票仓位偏低的偏债混合或灵活配置产品。但其中也不乏回撤控制得力的偏股品种。

　　尤其今年二季度末股票仓位在50%以上的主动权益基金中，回撤在25%以内的接近110只。

　　比如，鲍无可期间主要参与管理的景顺长城价值领航两年持有、景顺长城价值稳进三年定开、景顺长城价值边际、景顺长城沪港深精选，截至今年二季度末，股票仓位均在70%区间，过去五年，这些产品大部分最大回撤均控制在12%以下，最高不超过15%。

　　除了上述产品，徐彦管理的大成竞争优势和大成睿享、姜诚管理的中泰星元价值优选、杨景涵管理的华泰柏瑞新金融地产、徐俊管理的国联安红利、李文海管理的融通成长30AB等，过去五年最大回撤也均在20%以内，也是走势平稳、回撤控制优异的典范。

　　业内人士分析，投资者筛选产品时，若同一时期内两只基金历史收益相差不大，可以优先考虑选择最大回撤较小的产品，这样风险承受能力的考验小，持有体验更好。不过，最大回撤并不是判断持有风险的唯一标准，这仅代表基金的历史表现，还需要结合产品类型、投资风格、成立时间、收益情况等属性综合考量。