AI摘要：9月债市流动性缺口约1.7万亿，央行积极投放维稳，资金面压力可控；10Y国债或在1.75%-1.85%区间震荡，短期超跌反弹可期，但股市扰动仍存；全球国债遭遇抛售潮，日英长债收益率创多年新高，叠加9月发债高峰，市场波动或加剧，债务风险引发关注。

　　（数据来源:Choice）

　　1、守住1.75%关键点位

　　中邮证券固收首席分析师梁伟超

　　今年9月债市或更倾向于弱势修复，而非重演季节性调整。10年期国债活跃券守住了1.8%附近，调整高点逐步降低依然有效，在前期有一定调整幅度的情况下，9月收益率再度明显上行的季节性压力偏小，债券市场或进入修复期。

　　兴业证券固收首席分析师左大勇

　　进入9月，随着重大事件的临近和近期科创板块估值的快速拉升，后续股市进一步上涨动能或有所放缓，短期权益市场对债市的压制可能阶段性有所好转，当前债市也到了阶段性收益率高点，可能有一定超跌反弹的交易性机会，关注10Y国债能否向下突破1.75%的关键点位。

　　中泰证券固收首席分析师吕品

　　年内债市调整可能尚未结束，9月利率或在1.75%-1.85%区间震荡。货币政策维持适度宽松但博弈买债的必要性不高，目前曲线运行正朝着陡峭化的方向，重启买短债再做曲线控制的可能性偏低。整体来看债市仍然偏逆风，但也存在一定机会。

　　华泰证券研究所所长、固收首席张继强

　　后续股市若保持震荡慢牛，尤其是明年初权益产品营销旺季，需谨防对债市资金的搬家加速。对短期债市而言，宏观叙事+低利率下的模式转换+低赔率+股市资金分流等仍在演绎，到十月底债市仍略偏逆风，但上行有顶，十年国债1.8%左右尝试配置，交易盘防守中把握波段和超调机会，曲线继续小幅陡峭。本周关注股市表现、阅兵、美国非农数据等。

　　国泰海通证券固收首席分析师唐元懋

　　后续债市可能进入中枢震荡上行但波动逐步增大的阶段，但这并不意味着债市中的投资机会会消失。利率中枢上行意味着静态收益将逐步回归，波动增大的主要原因可能在于未来财政发力和通胀波动，这可能导致债市震荡兼具波幅增大和波动周期拉长的特征，反而更适合资管类机构参与。

　　2、9月资金面展望

　　民生证券固收首席分析师徐亮

　　预计9月也会继续提供中期流动性支持。③9月存单到期规模进一步上升至3.55万亿元（历史第二高，仅次于6月），到期续发压力进一步加大，在政策利率不进一步下调之前，当前1.66%的存单依然有配置价值，9月第一周存单压力不大，观察下行机会，第二周开始可能再度提价。

　　华创证券固收首席分析师周冠南

　　合计9月流动性缺口在1.7万亿附近，整体资金缺口压力或处于季节性偏大水平。央行短期化为主的投放结构容易造成资金预期不稳，但资金中枢大概率维持1.5%附近，大幅收紧的风险有限。

　　中信证券首席经济学家明明

　　考虑到央行货币政策态度仍偏宽松，我们认为流动性进一步收紧的风险有限，资金面大概率维持平稳。对于债市而言，近期股债跷跷板效应有钝化迹象，或反映风险偏好对于债市的压制作用有所减弱，如果资金利率围绕政策利率运行，杠杆策略的空间将有所显现，信用债套息空间也将保持在一个较为安全的范围内。配置盘可以结合负债端稳定性择机入场，交易盘操作可能仍面临压力，建议维持防御态势、谨慎博弈。

　　财通证券首席经济学家孙彬彬

　　客观来看，9月资金缺口大于8月，但维稳经济、配合财政等诉求下，我们对资金继续保持乐观。此外，季末月的资金利率需要格外关注，可能体现下个季度的央行态度和资金利率走势，我们认为在其他增量政策接续有限的情况下，货币政策需要更加积极，资金利率中枢可能进一步下移。存单部分，权益表现强势、对CD的扰动不可避免，但CD走势的关键还是需求端，整体我们仍看好1.65%以上的存单配置价值。

　　浙商证券大固收组长、固收首席覃汉

　　在经历了明显宽松的8月跨月后，考虑9月份为传统财政支出大月、政府债券发行节奏可控、人民币升值带动结汇和央行中期流动性投放积极等，我们认为9月份杠杆策略或可更为积极，尤其是在交易所市场加杠杆。

　　3、全球债市“风暴”

　　LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist

　　金融市场通常在9月“换挡”，结束夏季低波动阶段，进入一个波动性上升、情绪易变的时期。

　　杰富瑞首席欧洲策略师Mohit Kumar

　　英国等国税收上调已成必然，但进一步加税可能适得其反。市场普遍对超长期债券持负面看法，建议投资者采取曲线陡峭化策略。

　　凯投宏观亚太区市场主管Thomas Mathews

　　传统来源的买方需求似乎已经减弱，我们怀疑它是否会回来。这些新的投资者可能会导致长期债券市场更加动荡，并伴有收益率大幅上升的风险

　　Porchester Capital首席投资官Omar Sayed

　　尽管市场普遍预期美联储将在9月下旬降息，美股大幅出逃的可能性较低，但风险可能潜藏于其他领域。日本、英国等国的国债收益率已被推升至多年高点，这一抛售现象表明其他市场存在脆弱性。若观察英国30年期国债和日本30年期国债的收益率数据，会发现它们正处于新高水平。任一市场出现危机，都可能引发另一市场的危机。

　　Informa Global Markets的分析师Robert Martin

　　华尔街对9月投资级债券的发行预测高达1500亿至1800亿美元，有望超过去年同期的1725.5亿美元，创下近十年来的新高。

　　TwentyFour Asset Management的投资组合经理Danny Zaid

　　环境已经改变。过去多年来，对政府债券存在一种“理所当然的”结构性需求，但现在，“发达市场的政府需要向投资者证明自己，以赢得他们的信心。”