AI摘要：机构认为A股后续仍有新高，国泰海通提三大看多逻辑，中国银河称向上趋势不改，广发证券认为股指大幅回调概率小。光伏板块大涨，机构认为行业处周期底部，反内卷政策落地后仍有空间，基本面筑底。黄金再创历史新高，机构看好其上行，避险情绪、降息预期等为支撑，或呈 “阶梯式上行”。
上周，A股三大指数巨幅震荡，沪指跌1.18%，深证成指跌0.83%，创业板指大涨2.35%。申万一级行业指数分化，电力设备、有色金属、医药生物等行业涨幅居前，国防军工、计算机、电子、通信等领跌。
1、股指还会有新高
国泰海通：股指还会有新高
行情不会止步于此，未来股指还会有新高。2025年以来，我们看多中国的逻辑是一贯的：第一，中国转型进展加快，经济社会发展的不确定性下降。第二，无风险利率下沉，长期资本和居民入市进入历史性转折与时代趋势。第三，资本市场改革，社会各界对中国资产的价值观念和风险认识系统性改观，打开了资本市场发展的空间。市场也不必过虑阶段性调整。
中国银河：A股向上趋势不改
当前市场成交维持活跃，资金面持续驱动叠加政策预期升温，为市场行情提供支撑。同时，外部环境相对平稳，美联储9月降息预期较高，全球资本流向重塑利好权益市场。A股向上趋势不改，市场热点仍将处于轮动状态中，关注结构性配置机会。
广发证券：大幅回调概率不大
经过6.23以来的一轮流畅上涨后，上证指数出现了第一次较为明显的回调，并且开始考验20日均线。过去6轮牛市中，阶段性跌破20日均线并不罕见，一共99次。跌破20日均线后，平均回调天数在6.4天，平均调整幅度为2.9%。跌破20日均线后面临较大幅度回调（8%以上）的概率并不大，仅有11次，平均回调11个交易日，平均回调幅度为10%。
2、光伏板块大涨
开源证券：反内卷持续深化
本轮光伏行业反内卷在自上而下引导和行业自律中持续推进。自7月以来相关会议密集召开，8月19日由工信部等六部门联合召开光伏产业座谈会，明确规范行业竞争秩序，强化反内卷决心。当前市场方面已出现积极信号，在多晶硅环节，硅料收储方案与行业自律同步推进，7月以来成交价持续回暖，建议关注硅料收储进展及涨价持续性。
国泰海通：光伏行业已在周期底部
我们选取52家光伏企业为样本，2024年以来行业面临严重亏损，标志着光伏产业已进入低谷周期，根据InfolinkConsulting价格统计，24年下半年以来光伏产业链价格也在底部徘徊;长期严重亏损产业链难以维系，将有望出现产能出清;我们认为在当前反内卷的大背景下，光伏供给侧的问题有望出现明显边际改善，反内卷将加快行业底部修复的节奏。
中金公司：光伏反内卷仍有较大空间
“反内卷”预期事实上并未充分反映，看好后续板块空间。市场普遍预期9月将是光伏反内卷方案实施的重要节点，观察整体光伏板块的表现，7 月“反内卷”引发热烈讨论以来，光伏指数并未相较于沪深有显著超额收益，因此若后续政策落地，板块标的仍有较大空间。
华创证券：行业基本面筑底
国内方面，抢装潮带动2025年上半年装机实现翻倍增长，下半年装机增速预计放缓，但整体来看全年有望在高基数下延续增长。目前行业基本面逐渐筑底，在政策调控及供需改善预期下，市场风险偏好有所回升，建议关注盈利修复、经营稳健的龙头公司。
3、黄金价格再创历史新高
天风证券：黄金仍有上行空间
我们认为黄金行情尚未结束，年内还有上行空间。首先，美国货币政策独立性的担忧显著升温。如果美联储独立性丧失，资金流向避险资产。第二，降息预期或继续演绎。第三，关税的不确定性难以解除。第四，“去美元化”长期趋势延续，各国官方机构增持，将是黄金需求的底层支撑。
国金证券：黄金回归长期向上逻辑
中长期视角下，首先从逆全球化逻辑下，地缘风险随着以伊冲突预期而持续升温，避险资金或将助推金价走强；央行购金方面，6月央行连续第8个月购金，同时在安全考量的支付体系多元化下，未来基于多边数字桥的黄金结算机制或引发金价定价权东移，为金价提供了较强支撑。
东方金城：避险和降息助推金价大涨
中东、俄乌以及泰柬地缘政治冲突加剧，引发市场避险情绪升温，推动金价上行。此外，特朗普试图罢免美联储理事库克，引发市场对美联储独立性的担忧，加之上周公布的美国7月PCE数据符合预期以及多位美联储官员释放降息信号，再度强化市场对美联储9月降息的预期，进一步助推金价上行。总体来看，受避险情绪和降息预期提振，上周金价大幅上涨。
中泰证券：黄金可能呈现“阶梯式上行”
黄金价格的走势可能会呈现出一种“阶梯式上行”的模式。这意味着，随着市场对降息预期的逐步增强，以及全球经济和政治环境的不确定性增加，黄金价格可能会在不同的时间点出现阶段性的上涨，形成一种稳步上升的趋势。这种走势不仅反映了市场对经济前景的担忧，也体现了黄金作为避险资产的吸引力正在增强。
