资管行业公募化浪潮奔涌向前，券商资管正站在转型的关键十字路口。如何突破传统投研模式的局限，在主动管理赛道上构建差异化竞争力？

　　国泰海通资管选择以“模块化可装配”模式破局。该模式通过金融科技工具，构建统一的投研支持平台，打破单一基金经理的能力边界，以团队协作整合多元投研力量，为券商资管主动管理能力建设提供了可参考的实践样本。

　　近日，国泰海通资管总裁助理、首席研究官孙佳宁在接受中国基金报专访时，深入解读了这一模式的核心逻辑。国泰海通资管总裁助理、首席研究官孙佳宁表示，在打造平台化投研的趋势下，投研一体化建设能降低产品对个体及单一风格的依赖，更能让策略有效性在复杂市场中得到显著提升。

　　探路：以团队协作模式破解策略局限

　　投研体系是资管公司的核心竞争力。面对复杂多变的市场，国泰海通资管不断更新和完善其泛权益投研体系，早在三年前便开启了 “模块化可装配” 模式的探索。

　　何为“模块化可装配”模式？据孙佳宁介绍，国泰海通资管泛权益投研体系包括大健康、大消费、大周期、大科技、大制造、深度价值六大核心模块，每个“模块”均由深耕该领域的专业投资经理负责。通过将投研能力与金融科技相结合，将不同的“模块”按需“装配”，依托量化与主观研究结合的方式，构建出具备多元管理能力的基金产品。

　　独行快，众行远。国泰海通资管之所以选择这一模式，源于对市场痛点的深刻洞察。由于单一基金经理能力边界、时间精力有限，在投资实践中的方法体系、专注领域、投资风格等亦存在局限性，广度与深度较难兼顾。这样的团队协作模式能打破个体局限——通过基金经理间的协作互补，降低产品对单一经理与单一风格的依赖，实现投资分散化，进而提升策略有效性。如今，这一模式的成效已逐步显现：国泰海通资管相关共管产品业绩表现跻身行业较高水平，波动水平低于同类单一经理产品。

　　从公募基金 “去明星化” 到私募探索共管模式，再到券商资管跟进平台化建设，资管行业正集体从 “个人英雄主义” 转向 “团队化、平台化”。国泰海通资管权益投研团队认为，这一转变并非偶然，而是客户需求、市场环境、政策导向多重力量共同驱动的必然结果。

　　随着 A 股市场专业化程度提升，投资者从个人炒股转向基金投资，再到 “买方投顾” 模式的兴起，核心诉求已从 “买到产品” 变为 “赚到收益”。因此，持续开展投研一体化建设极为必要，资管机构扎实的投研平台支撑，是保持业绩持续稳定的必然前提。回归研究本源，减少博弈，也将越来越成为市场投研的主流方向。

　　筑基：以机制之力激活人才价值

　　一套创新投研模式的落地，离不开适配的人才培养体系与考核机制做支撑。如何培育既精通细分领域、又善于团队协作的投研人才？国泰海通资管给出了“三维能力培养 + 优化考核”的系统性解决方案，以机制之力激活人才价值，保障模式长效运转。

　　据了解，国泰海通资管在权益投研上培养人才的核心理念，是让每个模块的投资经理既能成为“领域专家”，又能融入“团队协作”。公司在人才培养层面，重点围绕“价值判断能力、投资组合管理能力、交易能力”三大核心维度，构建了系统化的评估与培育体系。同时，还设立了严格的产品业绩归因机制，通过对投资经理的业绩进行深入剖析，精准分解收益贡献与风险因子，以支持策略的及时优化。在投资行为层面，借助“执行、反馈、归因、调整”的闭环流程不断锤炼投资经理，推动其能力持续迭代。

　　投研团队是资产管理公司的核心，如何有效组织和管理高密度人才，需要依靠共同的理念、金融科技的运用，以及与之适配的考核激励制度。

　　国泰海通资管在考核制度上的一大亮点是摒弃“规模导向”，对于共管产品，放弃考核基金经理管理规模，重点强调每位基金经理在各自领域内的超额贡献。此外，在定期讨论中，公司会聚焦讨论各板块未来的投资机会，鼓励基金经理主动“举手”，基于量化基准进行不同板块的仓位调整，这也有利于让“个体优势”真正转化为“团队合力”。

　　前行：以投研创新穿越市场周期

　　2025年券商资管公募化改造即将收官，券商资管转型迈向深水区。这一变革既带来机遇，也伴随挑战。“过去券商资管与公募基金走了不同发展路径。券商资管业务更多由客户需求驱动，而公募已形成标准化打法，”国泰海通资管权益投研团队表示，“但随着券商资管的公募化改造，开启主动管理转型后，券商资管在客群服务场景和资产类别多样性方面具备更广泛延伸性。”

　　获取公募牌照后，券商资管可依托过往在客需驱动下积累的多样化服务经验，创设更贴合客户真实需求的产品。例如通过固收、权益、量化、FOF、QDII、衍生品及复合多策略实现特定风险收益特征，这将成为券商资管特色化经营的重要方向。

　　谈及竞争优势，孙佳宁坦言，国泰海通资管作为 2021 年才获得公募牌照的“年轻玩家”，最大的优势恰恰在于“没有历史包袱”与“熊市历练的韧性”。

　　过去四年，A股经历了较长时间的调整，团队的基金经理在这样的市场中成长起来——既对市场风险充满敬畏，又格外注重深度研究，不会盲目追逐热点；同时，没有传统模式的束缚，能够以更开放的心态探索投研创新。

　　权益团队提到，国泰海通资管具备较强的量化基因，能够在金融科技方面为投研团队提供充分的支持与帮助。在泛权益领域，公司正持续尝试将量化、权益和FOF的多种观点相互传递与印证，从多维视角与更高维度观察市场。

　　据悉，未来国泰海通资管希望尝试对不同基金经理的alpha能力进行有效刻画、提取并组合，进一步推动主观与量化的深度融合，把稳定持续的超额收益工具化，并丰富绝对收益目标产品类型——这是他们追求的目标。团队表示，资管行业的竞争最终是长期能力的竞争，国泰海通资管将通过专业的研究与投资，力争为客户创造可持续的投资回报。