作为连接中国内地与全球资本市场的核心枢纽，港交所的动态牵动着全球投资者的神经。当前，港股IPO市场持续活跃，科技企业与新经济公司上市热情高涨，外资机构配置意愿回升，港股关注度持续提升。

　　近日，港交所CEO陈翊庭接受中国证券报记者专访，详细解读了当前港股市场的供需格局、外资回流的底层逻辑、与内地市场的协同发展，以及港交所未来在产品创新与生态建设上的布局。

外资从“被动进场”到“主动加仓”

　　今年上半年，港交所交出靓丽“成绩单”：新股融资额达1094亿港元，重回全球交易所榜首；证券市场日均成交额为2402亿港元，同比上升118%；现货市场、衍生产品市场及沪深港通成交量均创半年新高。

　　对于港股热度是否具备可持续性，陈翊庭的答案是肯定的，而且信心满满。从供应端看，陈翊庭透露，目前上市科正处理超过200家企业的上市申请，其中科技企业近半。整体看，IPO企业储备“管线”充足。

　　“相较于供应端，我们更关注需求端的变化。”陈翊庭表示，2024年以来，港股需求端的最大亮点是外资显著回流。以国内某大型企业的IPO发行为例，外资认购比例达70%—80%，来自欧美、中东、东南亚等地的长线资金积极参与。

　　外资回流的背后，是全球资产配置逻辑的深刻转变。

　　“当资金从美元资产溢出，寻找新的配置标的时，港股恰好提供了一批龙头企业与高潜力公司，成为外资‘装钱’的优质选择。”陈翊庭称，对于大型主权基金或长线机构而言，在二级市场分批买入股票可能推高股价、增加成本，而通过IPO直接配置则更为高效，这也成为外资积极参与港股IPO的重要原因。

　　值得关注的是，外资对中国资产的投资逻辑正向Buy China转变。“现在他们的态度已经变成‘中国资产不能不投’。”陈翊庭说。

　　一方面，今年初DeepSeek横空出世，进一步刷新国际投资者对中国科技创新能力的认知，促使他们重新研究并审视中国资产的投资价值，并挖掘出一批优质标的。

　　另一方面，中国的政策确定性更契合长线投资需求，这也让外资从2024年9月政策驱动下的“被动进场”，逐步转向今年基于基本面研究的“主动加仓”。

　　从市场数据来看，2023年港股日均成交额约1000亿港元，2024年上升至约1300亿港元，2025年上半年进一步攀升至2402亿港元。其中，外资成交额占比约七成，外资回流推动港股交易量大幅提升。

包容性制度赋能创新

　　港交所在制度设计上始终紧跟市场需求，通过制度创新满足不同阶段企业的融资需求。当被问及港交所何时会出现比肩英伟达的企业时，陈翊庭表示，问题的答案或许藏在制度创新里。

　　“腾讯2004年在港股上市时，只是一家小公司，谁能想到它会成长为如今的巨头？”她表示，港股的优势在于允许潜力十足的初创企业上市，并通过再融资等资本工具助力企业发展壮大、成长为国际巨头。

　　港交所18A与18C上市规则的推出，正是其制度创新与包容性的缩影。2018年，港交所推出18A章节，允许没有营业收入的生物科技公司上市；2023年，港交所推出18C章节，允许尚未商业化的特专科技企业上市。

　　“18C章节刚落地时，市场曾追问为何没有企业申请。”陈翊庭回忆道。时至今日，18C已迎来3家上市公司，还有10余家企业递交了上市申请，市场认可度持续提升。

　　“18C的推出，就是我们预判到长线投资者对特专科技企业的需求，并将其与特专科技企业对早期融资的需求相匹配，最终让制度创新转化为市场活力的案例。” 陈翊庭认为，培育比肩英伟达的企业需要时间，但只要保持制度包容性与市场开放性，港股就具备孕育巨头的土壤。

补全“货架”短板

　　面向未来，陈翊庭表示，未来港交所将扮演好“超级联系人”的角色，持续优化制度、促进互联互通，同时积极补全FICC（固定收益、外汇、大宗商品）等领域的“短板”，打造更全面的资产配置平台。

　　在固定收益领域，中国国债的潜力正逐步被外资认可。“中国国债信誉良好、收益稳定，是外资避险的优质选择，但相关的风险管理工具不足，产品多元化问题待解。”陈翊庭表示，未来将在固定收益、大宗商品等领域投入更多资源，丰富完善香港“货架”上的产品供应。

　　此外，港交所还将推动互联互通机制优化。陈翊庭表示，目前沪深港通标的以股票为主，未来ETF、债券等产品将越来越多。此外，港交所还在与沪深交易所合作，推进REITs、港股人民币柜台纳入沪深港通。

　　“当前，外资对中国资产非常感兴趣，且在各个资产类别都需要寻找替代品，在此背景下，若投资者购买任何类型产品都能通过互联互通实现是最好的，这也是我们的奋斗目标之一。”陈翊庭说。