在全球通胀飙升重创固定收益市场三年后，全球债市终于重返了牛市区域……

　　行情数据显示，随着固收市场全面回暖，追踪发达市场和新兴市场主权及公司债回报率的彭博全球综合债券指数已从2022年低点飙升了逾20%。这不仅刷新了2022年3月以来的最高水平，也正式宣告重返了技术性牛市区域。

　　最新一轮上涨源于美国劳动力数据降温，强化了市场对美联储即将加大政策宽松力度的预期。

　　交易员目前预计美联储下周将降息25个基点，部分押注甚至指向了50个基点的降息幅度。随着主要央行应对通胀回落和劳动力市场压力加剧的迹象而大幅下调借贷成本，近期全球债券市场正持续走强。

　　德意志银行策略师吉姆·里德(Jim Reid)在向客户发出的报告中指出，“过去24小时市场的主旋律是全球债券持续上涨。这缓解了法国最新政治危机带来的压力。”

　　一级市场同样呈现强劲需求，包括英国在内的发行主体近几周均获得超额认购。周二欧盟发行的30年期债券获得逾980亿欧元(约合1150亿美元)认购，五年期债券的认购额也突破了700亿欧元。

　　国债依然“拖后腿”

　　不过，由于财政风险不断上升，一些地区的长期政府债券仍面临压力。事实上，尽管按照标准技术定义，全球债券市场已开启了新一轮牛市，但这并非是对主权债务的信心复苏——如果真要说有什么不同的话，或许恰恰相反。

　　彭博全球综合债券指数主要由主权债券、公司债券和证券化债务构成。而在本轮反弹行情里，全球公司债的表现明显优于其他债券。

　　对主权债的焦虑尤其集中在法国等市场——法国总理贝鲁9日已正式向总统马克龙递交辞呈，此前其领导的政府在国民议会举行的信任投票中获194票支持、364票反对，未能过关。这也是法国两年内下台的第四任总理。

　　在英国，投资者正等待财政大臣里夫斯11月公布如何平衡增长计划与支出限制的方案。上周英国30年期国债收益率触及1998年以来高点5.75%，随后回落至5.47%附近。

　　日本方面，日本首相石破茂上周末的辞职决定加剧了不确定性，其继任者被业内普遍认为可能对财政纪律的承诺力度不足。日本30年期国债收益率本周持续徘徊在历史高位附近。

　　相比之下，在公司债方面，彭博指数显示全球投资级债券收益率目前已连续四日下跌，周一降至4.26%，创2022年8月以来新低。

　　TwentyFour资产管理公司首席执行官Ben Hayward指出，尽管政府债务水平引发了一定紧张情绪，但投资者仍普遍看好债券市场当前的买入良机。该公司近期调查显示，80%机构投资者认同当前收益率水平下债券在跨资产配置中具有吸引力。

　　“更高的收益率提升了潜在回报，同时能为投资组合提供波动保护，”Hayward表示，“因此投资者跨领域增加固定收益配置并不意外。”