【导读】全球对冲基金对中国净买入创出去年9月以来新高

　　高盛研究部最新数据显示，8月，全球对冲基金对中国的净买入创去年9月以来新高；对冲基金对中国的毛头寸达到两年来新高。

　　高盛主经纪商（Prime Services）数据显示，全球对冲基金对亚洲股票市场风险偏好连续4个月高企。8月，全球对冲基金对中国股市（包括A股和港股）的净买入量为自2024年9月以来的新高。高盛主经纪商平台观测到的数据显示，8月，全球对冲基金的中国股票仓位上升76个基点，至两年来的高点。

高盛：中国主导新兴市场公募基金资金流入

　　公募基金（共同基金）方面，截至9月3日的一周，除中国内地之外的亚洲新兴市场获外资流入13亿美元，主要由中国台湾和韩国主导，分别获净流入14亿和5亿美元。其间，印度流出4亿美元、东南亚流出3亿美元。亚洲之外的新兴市场同期遭遇净流出18亿美元，主要由南非主导，净流出19亿美元。

　　高盛在报告中指出，截至9月3日的一周，全球股票基金获资金净流入180亿美元，前一周这一数值是160亿美元。具体来看，美国基金获资金流入51亿美元；欧洲基金获资金流入7亿美元，日本基金获资金流入10亿美元。新兴市场方面，全球新兴市场（GEM）基金获资金流入6亿美元，亚洲（日本除外）获资金流入24亿美元。

　　全球基金资金流跟踪机构EPFR的数据显示，8月中下旬，新兴市场股票基金获显著资金流入，幅度达9周来的新高，主要受投向中国内地基金的推动。

　　全球新兴市场（GEM）股票基金最新数据显示，主动管理者已将土耳其、印度和印度尼西亚的配置分别削减至19个月、20个月和49个月以来的最低水平。行业方面，8月，GEM股票基金对能源和公用事业板块的配置达到了历史最低点。

　　截至8月27日的一周，中国股票基金资金流入达到20周来的新高，这背后是指数创10年新高。海外注册的中国基金连续三周获资金流入，为今年3月中旬以来的首次。其他新兴市场方面，印度股票基金录得连续第五周的资金流出。尽管美国加征关税的威胁依然存在，但赎回势头正在减弱。

大摩：本轮行情主要由机构和高净值个人驱动

　　日前，摩根士丹利针对国内的“反内卷”政策发表了研究报告。近日，大摩指出，“反内卷”是中长期主题，有助于中国企业改善盈利。相较于前几轮的供给侧改革，本轮“反内卷”涉及的下游行业较多。

　　谈及资金流，大摩指出，4月，美国总统特朗普宣布所谓的“对等关税”后，被动资金大幅净流出。不过，5月—8月，外资长线被动资金转为净流入。其中，来自美国的被动资金的净流入尤其显著。海外被动资金净流入的态势7月中下旬开始加速，恰逢国内“反内卷”和雅江大坝开工。大摩认为，外资长线投资者对“反内卷”的认可度较高。

　　主动资金方面，大摩观察到，8月，虽然主动资金流出中国市场，但幅度是2023年中以来最小的。综合被动和主动资金来看，今年1月—8月，海外资金累计流入10亿美元。相较而言，2023年，海外资金累计流出90亿美元；2024年，海外资金继续流出中国市场且幅度较2023年增大。数据说明，外资对中国市场的情绪显著改善。

　　共同基金的仓位也证明了这一点。全球基金、新兴市场基金对中国的低配幅度降低。值得一提的是，亚太市场基金对中国从低配转为超配0.8个百分点。

　　针对A股是否已经过热，大摩的答案是否定的。目前，尽管零星指标显示，A股的热度已经接近去年“9·24”的市场热度，例如，融资买入占A股成交额的比例等。但从涨停板公司的数量、沪深300指数看跌和看涨期权的比例等指标来看，仍有差距。大摩认为，本轮行情或主要由境内机构和高净值个人驱动，外资和一般散户的参与度并不算高。