中信证券表示，作为可选消费，美妆行业存在较强的周期性，源自宏观周期，产业周期，渠道、成分、概念周期等；同时作为充分竞争，高度依赖“人才”要素的领域，各美妆公司自己也存在强管理周期。叠加美妆行业所处的存量整合、国产替代、出海萌芽大环境，美妆行业会持续存在结构性机会。重点关注：1）所处成分赛道、公司管理均处景气周期的公司；2）高端定位、强消费者心智、线下护城河深厚、线上快速增长的公司；3）以消费者为中心，管理优秀，产品、成分持续迭代，高性质比、性价比的企业。4）处于变革期，业绩有待兑现或有子业务亮点的企业。