36万亿险资正在悄然重塑其投资格局，ETF已成为这股资本力量的重要出口。

　　截至2025年6月末，保险资金运用余额已突破36万亿元大关，同比增长17.4%。

　　在这股汹涌的资金浪潮中，除了直接投向股票市场的3.07万亿元（较去年末激增6406亿元），ETF正成为险资加大权益配置的重要工具。

　　行业数据显示，险资合计持有约500只ETF，份额超过2500亿份，持仓市值超2800亿元，较2025年初出现明显增长。

　　2025年以来，保险资金对权益市场的配置明显加速。截至二季度末，保险机构已将约4.74万亿元资金投向股票及证券投资基金，其中直投股票规模达3.06万亿元，较上年同期净增约1万亿元。

　　在直接投资股票的同时，险资通过ETF入市的规模也在快速增长。Wind数据显示，截至2025年二季度末，1572只保险资管产品或保险机构现身权益ETF前10大持有人行列，合计持有规模2688亿元，较2024年底增长均超10%。

　　中国人寿和平安人寿是布局ETF的主力机构。截至2025年6月末，中国人寿合计持有170只ETF，平安人寿-分红-个险分红账户合计持有129只ETF。

　　险资在ETF投资上呈现出多元化的配置策略。一方面加仓沪深300等宽基指数ETF，另一方面注重对细分策略、主题ETF的挖掘。

　　业内人士指出，险资重仓ETF出现了明显的结构调整。中证A500持仓份额从325.6亿份大幅跃升至454.8亿份；而沪深300却从177.8亿份下降到99.8亿份。

　　险资重仓指数阵营有新成员加入，也有老面孔退出。中证国防、国证芯片、中证全指房地产、机器人等指数在2025年中首次现身险资重仓指数名单。

　　港股ETF也成为险资重点关注的方向。中国人寿上半年对景顺长城中证港股通科技ETF、富国中证港股通互联网ETF等进行了加仓；平安人寿则加仓了易方达恒生科技ETF等港股ETF产品。

　　险资加大对ETF配置有其内在逻辑。业内人士认为，与直接投资股票相比，投资ETF具有波动性较低、能有效分散个股风险、流动性好等优势，更契合险资的投资需求。

　　新会计准则的实施也推动了险资增加ETF配置。招商证券非银金融首席分析师指出，新会计准则实施后保险公司投资基金只能计入FVTPL科目，公允价值变化直接影响当期损益。

　　而ETF波动性相对较低，能够有效分散个股风险，并且估值透明、成本较低、买卖方便，契合险资对流动性的要求和长期回报预期。

　　低利率环境下的资产配置压力也是重要因素。为对冲低利率环境下的利差损风险，险资增配权益资产以博取超额收益的内在动力空前强烈。

　　政策层面持续为险资入市“铺路搭桥”。2025年4月，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，将保险公司权益投资比例上限上调。

　　使权益类资产账面余额最高可达保险公司上季末总资产的50%。

　　5月7日，金融监管总局宣布将股票投资的风险因子进一步调降10%，直接鼓励保险公司加大入市力度。

　　7月份，财政部发文进一步加强国有商业保险公司长周期考核，为险资践行长期投资理念提供制度保障。

　　市场表现也为险资增加了信心。上半年，以银行为代表的高股息板块表现亮眼，申万银行板块指数上涨约14.3%，其中申万股份制银行板块指数涨幅达17.58%。

　　在监管政策支持、ETF产品线持续丰富、险资规模增长等因素驱动下，险资对ETF的配置比例有望进一步提升。

　　证监会此前表示，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。根据保险公司的保费收入数据测算，预计每年将有5000亿元增量资金入市。

　　中国保险资产管理业协会公布的2025年下半年保险资产管理业投资者信心调查结果显示，股票为下半年保险机构首选的投资资产，其次是债券和证券投资基金。

　　业内人士认为，随着ETF产品日益多元，包括险资在内的更多机构投资者将加大对ETF的配置，ETF市场发展前景广阔。

　　随着产品线持续丰富，险资对ETF的配置比例有望进一步提升。证监会推动大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，预计每年将带来5000亿元增量资金。

　　保险资金的长期属性与ETF这一投资工具的结合，正悄然改变资本市场的投资格局。