今日（9.11）A股放量大涨，沪指涨1.65%逼近前高，消费ETF（159928）收涨1.37%，全天成交额近12亿元，环比激增94%。资金面上，近20日获资金净流入超45亿元！截至9月10日，消费ETF（159928）最新规模超190亿元，同类遥遥领先！

　　港股方面，新消费“纯”度更高的港股通消费50ETF（159268）探底回升微涨0.19%，全天成交额超6200万元，环比增长55%。资金面上，近20日累计“吸金”超2.7亿元。热门成分股中，老铺黄金跌超3%，海底捞、巨子生物跌超1%，泡泡玛特微跌。

　　据统计局9月10日公布数据，8月份，消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数（CPI）环比持平，同比下降0.4%。CPI同比由平转降，主要是上年同期对比基数走高叠加本月食品价格涨幅低于季节性水平所致。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。

　　【9月配置：高切低，布局低位消费】

　　浙商证券指出，9月市场分化度显著走高，低位消费板块有望跟随补涨，建议关注食品饮料等行业的配置机会。具体来看，消费进可攻、退可守，当前正处估值修复期，长期可布局盈利拐点。

　　从近期市场表现看，科技一枝独秀，通信、电力设备、电子等行业大幅领涨。不过市场行情呈现出较为明显的结构化特征，若计算申万一级行业指数的平均涨幅与中位数涨幅的差异，将其作为行业分化度的代理指标，可以看到，近期指标的20日移动均值已攀升至历史高位，截至9月8日，约处于2016年以来的92.7%分位。

　　历史上来看，行业分化度具备较为明显的均值回复特征，当市场结构的演绎过于极致后，往往行业间的分化度将开始收窄，对应到当下，低位行业可能有望跟随补涨。而6月23日以来，涨幅较低的行业集中在红利及消费板块，红利板块受制于市场风险偏好较高可能难有表现，而消费板块基本面数据已经出现一定积极迹象，例如消费者信心指数开始筑底回升，未来补涨空间可能更大，因此看好食品饮料行业的投资机会。

　　（来源：浙商证券20250910《2025年9月量化行业配置月报》）

　　【2025H1总结：消费整体温和修复，体验型消费强劲增长】

　　交银国际指出，2025上半年消费整体温和修复，业绩结构性分化：2025上半年中国内地消费市场整体呈现温和复苏态势，细分赛道结构性分化。观察到三大核心趋势：

　　1）体验型消费领跑，情绪价值驱动的细分品类保持高增速，潮玩公司取得爆发式增长。新世代消费者正重构消费逻辑，个性化、体验化消费热度持续，泡泡玛特上半年营收同比增长204%。

　　2）全球化布局兑现收入增量，出海战略为多家消费公司贡献可观增长，在所覆盖的行业中，家电、零售公司在海外市场扩张带动下收入增长亮眼。上半年，国内消费品公司海外收入的占比持续提升，普遍取得了高于公司整体收入的同比增长，其中美的海外收入增18%、海尔海外收入增12%、名创优品海外收入增29%、泡泡玛特海外收入增440%、安踏海外流水增超150%，贡献新增量。

　　3）运营效率成为盈利分化的关键因素，对于市场规模进入温和增长阶段的行业尤其明显。上半年部分头部公司（如伊利、华润啤酒、安踏等）等通过降本增效，经营利润率保持稳定/略有改善，业绩表现领先行业平均水平。

　　交银国际表示，继续看好以下投资主线：1）善于捕捉消费者趋势、具备高增速潜力的细分市场玩家；2）基本面稳健向好、通过运营效率提升持续巩固优势的行业龙头。

　　（来源：交银国际20250910《2025上半年业绩总结》）

　　消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/8/29）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

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