①受全球供应收紧、特朗普钢铝关税等因素影响，伦铝价格自4月以来上涨近18%，美国中西部溢价年内暴涨177%，创十多年新高；②分析师警告，全球库存降至低位、产能扩张受限，未来铝市或将进一步趋紧；美国银行预计到2026年底铝价可能升至3000美元/吨。

　　由于全球供应收紧、特朗普钢铝关税等原因，全球铝价近期持续走高至近3年高点。分析师预期，随着未来几个月状况进一步恶化，铝价还有进一步上涨的空间。

　　作为背景，自从4月关税冲击以来，作为全球基准的伦铝价格上涨了近18%。而受到50%进口税影响，相对于伦敦价格的美国交付溢价（中西部溢价）今年已经上涨177%，目前在每磅70美分左右，为10多年高位。

　　（伦铝期货周线图，来源：TradingView）

　　分析师们也警告称，由于供应受限加之全球需求上升，铝价还有可能进一步上涨。目前伦交所在欧洲和北美的铝库存已经接近历史最低水平，同时上期所的库存自4月初以来也下降了约一半。

　　美国银行预期，随着今年铝供大于求的局面到2026年转向供应短缺，这可能会把价格从目前略高于2700美元/吨的水平，推高到2026年底的3000美元/吨。

　　券商Marex的高级金属策略师点评称：“中西部溢价的重新定价是由美国关税引起的，并非因为需求回升。欧洲溢价上升则是由于地理流向的变化及由此产生的供应短缺。”

　　更关键的是，全球范围内铝供给的提升潜力相当有限。作为全球工业大国，中国自2017年开始设定年产4500万吨的产量上限。欧洲方面，由于俄乌冲突，多家铝冶炼厂已经倒在了那一轮能源价格激增的冲击下。此外，印尼、印度等国的产能投产进展也相当缓慢。

　　法巴银行大宗策略总监大卫·威尔森表示，现在是近20年来市场首次不得不思考“未来的供应将来自何处”的时刻。

　　宏观层面的紧张，也因为部分交易商持有超大头寸而加剧。最新数据显示，一名市场参与者持有伦交所仓库网络中的90%可用铝，该全球网络中存储的铝数量大约为一年前的一半。

　　对于未来的展望，价格报告机构Fastmarkets的Yasemin Esmen称，由于美国境内库存有限，随着企业和交易商在季节性的夏季低迷后恢复更高活动水平，美国的中西部溢价可能进一步上升。同时由于进口关税，美国最大精炼铝来源国加拿大正在将出口转向其他国家。

　　不过，特朗普的铝关税也存在一个“缺口”——废铝不在加税范围。Esmen表示，现在来自世界各地的铝废料正被转运到美国并在当地熔化。