Bullish(BLSH.N)将于美东时间9月17日盘后发布财报，机构预期2025Q2预计实现营收5630万美元，预期每股收益0.88美元。

　　一、业绩回顾：2025Q1表现

　　Bullish（BLSH.N）2025年第一季度营业总收入为802.4亿美元，但归属于母公司股东的净利润为-3.44亿美元，主要受比特币价格回撤导致的2.46亿美元一次性减值影响。Bullish的收入来源高度单一，完全依赖加密货币交易所业务，无其他业务收入，具体包括加密货币交易手续费、做市商收入、数字资产买卖。

　　二、2025Q2财报前瞻

　　Bullish将于2025年9月17日盘后发布第二季度财报，预期实现营收5630万美元，每股收益0.88美元，预计呈现盈利改善，关键前瞻如下：

　　核心驱动因素：

　　比特币价格波动：Q2比特币价格一度突破12.4万美元，若维持高位或推动交易量增长。

　　成本优化：一季度营业成本占营收99.96%，需关注费用控制进展。

　　机构预期：

　　机构一致认定数字资产交易+信息服务双轮驱动为核心逻辑。2024年调整后营收2.14亿美元，2025年Q2预计5580万-5730万美元，信息服务收入占比提升至29% 。

　　收入预测：多家机构预计Q2数字资产销售收入或达900-1000亿美元（同比+150%-180%），CoinDesk订阅收入或进一步增长。

　　合规壁垒：Bullish持有香港、德国等多国顶级牌照，成为少数能服务全球机构客户的平台，2024年机构客户数同比+36% 。

　　总结

　　机构普遍认可Bullish的合规化生态+CoinDesk数据服务双壁垒，但对其短期盈利波动性和比特币持仓风险保持谨慎。目标价集中在52-68美元区间，隐含对加密市场回暖的预期，但需警惕监管政策与资产价格的双重不确定性。

　　三、评级与目标价

　　花旗：给予“买入”评级，目标价66美元，强调合规化生态与CoinDesk数据服务的协同价值。

　　联博集团：给予“持有”评级，目标价60美元，看好机构客户增长及比特币持仓的长期价值。

　　CCORF：给予“买入”评级，目标价68美元。

　　摩根大通：给予“持有”评级，目标价52.36美元，指出流动性管理压力但认可技术壁垒。

　　四、近期影响股价的关键因素

　　1. 核心利好

　　数字资产交易量增长：2025年Q1比特币现货交易量达1086亿美元（同比+36%），日均交易量12.07亿美元，全球排名前五，CoinDesk媒体平台吸引5500万独立访客，生态协同效应显著。

　　合规化优势：持有香港、德国等多国顶级牌照，成为少数能服务全球机构客户的平台，2024年机构客户数同比+36% 。

　　机构认可度提升：花旗、CCORF等机构给予“买入”评级，目标价66-68美元，强调CoinDesk数据服务与比特币持仓的长期价值。

　　2. 股价表现

　　上市后剧烈波动：8月13日上市首日股价暴涨83.78%（收盘68美元），市值达99亿美元，但后续受比特币价格回调及市场情绪影响波动加剧。

　　近期进展：

　　比特币持仓价值波动：Q2比特币价格一度突破12.4万美元后回调，直接影响公司资产估值与市场信心。

　　监管政策催化：特朗普签署《天才法案》放宽加密监管，推动行业上市潮，但长期政策不确定性仍存