金融的潮汐里，从不停歇的是资本奔涌的声浪，是市场博弈的起落，也是无数人在数字与趋势间追逐、思辨的身影。而在民生加银基金的一间办公室里，基金经理尹涛正俯首于一份宏观政策文件。他的目光停留在某个看似平常的措辞变化上——这可能是又一个投资信号的开始，也可能是时代转折的注脚。

　　27年前，当尹涛以财经记者的身份第一次走进国家部委的新闻发布会时，他不会想到，那些看似枯燥的政策条文将成为他日后投资生涯中最敏锐的武器。从纸媒的黄金时代到资管行业的激荡岁月，他始终努力保持着投资所需要的“时代感”，守候在时代转折的裂缝处——那里既有宏观政策调整带来的资产重估机会，也有产业变革孕育的新增长极。新能源车、新消费、AI、创新药……他用自己对经济周期与行业轮动的敏锐捕捉，在牛熊转换间书写着属于自己的投资篇章。

　　2025年，当市场在“弱美元周期”与“创新驱动”的双重逻辑下演绎着结构性行情，这位经历过多次牛熊周期的“老猎手”，正以其独特的投资哲学，在这个波动剧烈的市场里，演绎着一场“持久战”与“游击战”的投资艺术。

　　以宏观为锚

　　作为中国最早一批证券市场的“守望者”，尹涛的职业生涯跨越了27个春秋。其中后17年在证券投资领域深耕，而最初的10年，他是在中国资本市场的信息集散中心度过的。

　　1998年5月开始的10年媒体生涯中，他从一线财经记者做到编辑部主任，练就了独特的“政策破译能力”。也是在这里，尹涛建立起了自己的宏观研究视野。

　　由于经常面对面接触发改委和财政部的官员和专家们，也时常走访各类龙头企业和跨国企业，尹涛很早就领悟到：发改委官员的一个措辞变化，财政部文件里的细微调整，都可能意味着产业风向的转变。

　　也因此，他练就的第一项基本功，便是从宏观视野出发，理解政策制定者的思考方式和对经济形势的判断。在相对微观的层面，他对成功企业的运行逻辑也有了一定理解。这对他后来的投资生涯影响甚大。

　　尹涛至今保持着研读政策原文的习惯。每逢重大会议，他都坚持全文研读政策文件，就像破译密码般寻找经济周期的蛛丝马迹。这种训练赋予他独特的宏观视野：当别人还在等待券商解读时，他已经能通过反复咀嚼政策内容还原政策制定的底层逻辑。

　　2023年中央经济工作会议结束后，尹涛通过对比历年表述变化，嗅到了其中的新生事物——低空经济的发展信号，进而调研并买入了其中的两只龙头股，斩获颇丰。

　　2008年，尹涛敏锐地察觉到传统媒体的衰退趋势，“一纸难求”的时代已经过去，加之过去多年对投资始终保持热爱，当年5月，尹涛作出了职业生涯中的一个重要决定——离开媒体，前往长城人寿保险投资部，担任投资经理。在这里，尹涛短暂地负责过固收投资，也考取了银行间债券交易员资格，所在团队管理规模最高超百亿元。

　　彼时，保险资管尚处于萌芽探索阶段，尹涛面对的是“戴着镣铐跳舞”约束：工具有限、人手有限、投资范围也有限。但正是这种环境练就了他的大类资产配置能力。

　　2008年全球金融危机期间，市场周期的钟摆在投资者恐惧与贪婪的共振中划出了深刻的曲线。当时，尹涛判断国内通胀将快速回落，果断建议加大债券仓位，低配权益资产，使所管组合在暴跌中“独善其身”，并取得了较好收益。

　　首次在实战中迎来大类资产配置的“惊险一跃”后，尹涛认识到：大类资产配置从来不是锦上添花的选项，而是财富管理的生存刚需。就像同时遇到暴雨、冰雹和沙尘暴，唯一能保护你的不是速度，而是提前准备好的多重防护。

　　由于保险资管投资的政策枷锁尚未完全解除，尹涛在2011年底加入了前上投摩根基金副总经理、投资总监吕俊创办的老牌私募——从容投资，担任投资经理，时间长达五年半。在这家操作灵活却崇尚公募化管理的私募机构里，尹涛开始在新的战场上测试自己的边界，对投资和风控的理解进一步加深。

　　2017年，尹涛加入民生加银基金，完成了一次职业身份的又一次蜕变。从专户投资经理、专户理财二部总监助理做到如今的公司权益投资部总监助理、权益资产条线投资决策委员会成员、投资经理兼基金经理，尹涛已拥有自己的代表作，管理的五只公募基金规模合计超过14亿元。

　　数据见证了他的进化：根据2025年半年报数据，尹涛执掌的民生加银内核驱动过去半年净值增长率达19.18%，过去一年净值增长率为18.70%。另据银河证券数据，该产品过去两年业绩排名位列同类前5%分位。

　　持续“翻石头”

　　经历多轮牛熊洗礼后，尹涛的投资框架呈现出独特的辩证哲学——既不像赛道型选手那般极致冲锋，也不似价值派一味坚守，而是在动态平衡中构建攻守兼备的资产配置。这位擅长宏观策略的基金经理，更像是在时间维度上精准调弦的钢琴师。

　　尹涛的持仓分布相对均衡。他的核心武器是对经济周期与行业轮动的敏锐捕捉：每年结合宏观经济时钟、产业政策拐点、供需格局变化等，优选景气度较高的3至5个行业进行重点布局。

　　在此过程中，尹涛更关注行业的阶段性趋势，而不是盲目追求长期配置。

　　例如，尹涛在2024年减仓了表现不佳的电力设备行业，同时增加了汽车、家用电器的配置，为组合带来行业配置超额收益。管理公募产品以来，其前五大重仓行业中，汽车、家用电器、食品饮料都获得了正向的行业配置超额收益。

　　个股层面，尹涛倾向于选择成长类股票，深挖高ROE、可持续成长的优质白马企业，以期捕捉行业和个股双升红利。

　　但发现价值的嗅觉，有时比计算估值更重要。谈及如何发现并投资这些有可能带来超额收益的个股，尹涛强调了四个关键词：敏感、扎实、严谨、耐心。

　　以一家高性能复合材料上市公司为例，在中美贸易摩擦的硝烟正浓之时，尹涛已在江苏常州的厂房里嗅到了机会。那里有家还不曾被机构关注、市值仅30多亿元的公司，正在新材料领域与美国某公司“短兵相接”。在美国原材料涨价预期和供应链安全焦虑的背景下，尹涛仿佛看到了一座沉睡的宝藏，他意识到，这或许就是国产替代和订单转移的黄金切口。

　　调研结束后，尹涛立马开始做严密的案头研究，确定其中的机会后很快买入。为了更为稳妥地投资，尹涛在一个月后再度深入调研这家公司，验证技术等各方面的细节，最终决定将该公司股票购买至重仓。截至目前，该公司股价已上涨一倍不止。

　　这种反复研究和验证的过程，是尹涛投资决策的重要环节。

　　事实上，针对重仓股，尹涛会立马切换至外科医生模式，对财务报表中的各项细节都会仔细研究，包括附注和会计政策。这种对财务细节的偏执，让他在获得超额收益的同时规避了一定风险。

　　“持久战”与“游击战”

　　每一次加减仓，都是理性与本能的对峙。新手视它为赌注，总在“all in”与“割肉”的两极间摇摆；老手则把它看作兵力部署，既讲究进攻的锐度，也保留撤退的余地。

　　对于尹涛而言，面对复杂行情时依旧游刃有余的做法，就是“牛市打持久战，平衡市和熊市打游击战”。尹涛承认，这个策略已经形成很久，“但要将这套打法刻进骨子里，需要很长时间，可能要吃很多亏，也要结合自身特色不断进化”。

　　在真正领悟“平衡市和熊市打游击战”这一策略的过程中，尹涛经历了投资框架的残酷重构。他坦言，自己在2023年上半年经历了一段艰难时期，这也是他管理公募产品以来发生最大回撤的时段。彼时，以AI大模型为代表的主题炒作非常频繁，红利主题表现也不错，但他看好的很多有业绩支撑的上市公司却在二级市场“出师不利”，贝索斯那句“你的利润就是我的机会”，似乎不再被奉为圭臬，多少人曾信仰的“基本面投资”、“穿越周期”，也在当时被认为是致命的傲慢。

　　转变始于痛苦的认知颠覆。市场风格与投资理念的剧烈冲突之下，尹涛在产品的净值调整中开始不断反思和完善投资框架。在他看来，当特定市场不再奖励坚守，就必须学会在飘摇中起舞。如今的他，会愈发用心地观察市场，管理的产品仓位也相对更为灵活。

　　这种灵活性体现在：管理公募产品以来，尹涛旗下某产品11个历史季度节点平均股票仓位85%，中位数88%，最低仓位不足七成，最高仓位超过九成。2023年二季度，该产品股票投资组合占基金资产净值的比重还有91%，此后两个季度，相关仓位迅速下降，四季度末仅剩67%。在股票市场行情并不明朗的环境下，尹涛的这一做法一定程度上控制住了组合回撤。2024年，他提高该产品仓位并及时调整组合结构，抓住了红利行情。

　　真正的复利不仅来源于持续性的正收益与时间催化作用的乘积效应，亦来自于控制亏损的深度。某种程度上，仓位就是你在战场上的暴露面积，特殊情形下的仓位控制，不是限制赚钱能力，而是自我保护的“防弹衣”。

　　不仅在“平衡市和熊市打游击战”，尹涛还擅于在“牛市打持久战”，也勇于通过认知变现，在时代浪潮中捕获价值。

　　据公开数据，管理公募产品以来，尹涛管理的组合连续重仓的多只股票超过8个报告期。连续重仓股中，部分股票在持有期间涨幅较大。

　　其中的代表是一家新能源车企。当2020年新能源车的战旗插遍资本市场时，尹涛的视线却越过喧嚣的产能竞赛，锁定在这家车企毅然斩断数十万辆燃油车业务的决绝姿态上。在那个传统车企仍在油电之间摇摆不定的时刻，它用壮士断腕的行动，诠释了何为真正的战略定力。于是，尹涛从80元/股开始布局该公司，见证其从年产70万辆成长为年销超400万辆的行业巨头。

　　“该公司的积累足够丰厚，技术和战略都非常清晰。当其他传统车企面对新能源浪潮还在犹豫时，它果断宣布停产燃油车，这种转型魄力现在看来也是独一份的。” 尹涛表示，即便面对欧洲反倾销和关税争端等外部压力，该公司在欧洲的销量仍实现数倍增长，充分印证了其“自主可控”的竞争力。

　　更精彩的认知变现发生在潮玩领域。在一家新消费上市公司的门店里，尹涛通过与年轻人交流，观察他们抢购盲盒的狂热，进而深入研究，看懂了IP商业化的底层逻辑：中国有足够强的创新能力和冲劲诞生全球化的文化符号。于是，尹涛开始关注并重仓这家公司。

　　一个是在产业转折点重注敢于all in的领军者，一个是在新消费浪潮中捕捉文化出海的弄潮儿。两个看似不相干的案例，共同揭示了尹涛的投资哲学：最大的阿尔法，藏在时代转折的裂缝中。

　　投资的时代感

　　回顾自己的投资生涯，尹涛认为必须紧跟时代，要有时代感。

　　以美股为例，纽约交易所的钟声曾为不同时代的王者鸣响——上世纪80年代的可口可乐们用糖水征服世界，90年代的英特尔们用芯片重塑文明，新世纪的苹果与特斯拉则用智能终端和电动革命改写人类生活方式。如今，当英伟达的GPU成为人工智能时代的“发电厂”。

　　投资者不禁要问：A股市场的这轮行情，谁会接过时代的权杖？尹涛的答案，有三个：AI、创新药、新消费。他认为，每个时代都有其主角，关键是要听懂时代切换的脚步声，而这些领域正在爆发“中国式创新”的化学反应。

　　“以创新药为例，中国的创新药行业正在发生翻天覆地的变化，基本面非常强劲，快速接近发达国家的水平。在新消费板块，不少公司也通过创新引领了潮流的发展。”尹涛说。

　　在他看来，宏观经济总体平稳，但微观经济结构在明显分化。“近几年，中国经济发展结构变化非常剧烈，以投资驱动的部分，如基建地产链快速回落后低位企稳，而以创新驱动的部分则在不断上升。因为创新所构建的壁垒更高，因此未来，创新驱动的这些公司发展会越来越突出。理解了这一点，就会发现当前正在演绎的这一场创新驱动的牛市十分合理。”

　　在牛市的各个阶段中，尹涛认为牛转熊时最危险，也最难做，市场会给每个泡沫穿上华服。“由熊转牛时，我们往往容易判断和把握，因为你可以看到越来越多积极的迹象，股票估值相对低廉，因此投资者大多敢于尝试；在牛转熊时，虽然高估的声音已经很多，但是愿意放手的人却很少，最终容易亏钱。”

　　这也恰好印证了投资世界的残酷法则：这里的奖励从不属于追逐热点的人，而是赐予那些能嗅到变化、并愿为真相反复跋涉的孤独狩猎者。