港股收评

　　9月18日，港股三大指数午后大幅跳水转跌，盘中均跌超2%以上，盘初曾再度刷新近期阶段新高。截止收盘，恒生指数跌1.35%，盘中一度站上27000点大关；国企指数、恒生科技指数分别下跌1.46%及0.99%。

　　盘面上，近日带领大市上涨的权重科技股普遍回调；大金融股(银行、保险、券商)集体走低拖累大市下行；分析称当前房地产数据印证市场仍处于深度调整期，内房股跌幅较大，煤炭股、家电股、教育股、餐饮股、濠赌股、黄金股等有色金属齐跌。

　　另一方面，晶片反倾销调查+禁购英伟达的传闻，半导体芯片股全天维持强势行情，华虹半导体涨8.6%，龙头中芯国际盘中再创历史新高，创新药概念股多数回暖，其中，恒瑞医药涨约6%创历史新高。

港股成交额前二十

南向资金

　　南向资金今日大幅净买入62.88亿元。港股通（沪）方面，泡泡玛特、美团-W分别获净买入7.43亿港元、5.68亿港元；腾讯控股净卖出额居首，金额为9.4亿港元；港股通（深）方面，阿里巴巴-W、美团-W分别获净买入8.95亿港元、8.44亿港元；华虹半导体净卖出额居首，金额为4.2亿港元。

市场热点

　　港股A股午后大幅回调倒车接人还是进入调整？后市如何演绎？

　　今日，A股午后突然异动，三大指数集体走低。港股市场午后亦明显走弱。随着A股跌幅扩大，恒生指数一度跌超400点。恒生科技指数回吐逾2%涨势转跌0.5%，AI、机器人、半导体行业冲高回落。

　　那么，究竟发生了什么？从消息面上看，并无显性利空。分析人士认为，从昨天晚上国际商品市场的走势来看，集体下跌走势可能在一定程度上意味着市场博弈美联储降息的结束，一些头寸此时亦出现兑现情绪。从汇市的走势来看，虽然人民币也杀跌，但贬值幅度并不大。

　　在市场大跌之后，市场将如何演绎？分析人士认为，今天放量杀跌，在一定程度上会发散一些筹码。在国庆之前，令市场持续处于震荡走势，但震荡幅度亦会收敛，走势依然可能偏积极。待到10月份，市场依然存在机会。

　　美联储降息冲击波，国际金价拉升突破3700美元后回落，获利盘“出逃”

　　美联储如市场预期在9月降息25BP，但国际金价在突破3700美元/盎司并创造历史新高后回落。截至最新，金价从高点已下跌约1.4%。

　　业内认为，一方面是获利盘在降息落地前后集中出逃，另一方面是美联储调高了增长和通胀预测，未再进一步释放足够鸽派信号。不过，未来美联储的独立性或继续削弱，这一点依然长期利好黄金。

　　在今晨确定降息前，国际金价已走出一轮迭创历史新高的行情。从8月下旬起，伦敦金现价格突破此前已震荡4个月的3180至3450的区间，连破3500、3600大关。今晨降息落地，国际黄金现货价格瞬时拉升至3700美元/盎司上方至3707.47美元/盎司。

机构观点

宏观展望

　　美联储预防式降息落地机构称港股迎来配置良机

　　北京时间9月18日(周四)凌晨，美联储公布9月议息会议决定，如期降息25个基点，点阵图指示年内将再降息50个基点。对此长江证券指出，此次美联储降息为预防式降息。值得关注的是，越来越多的投资者将目光投向降息后的港股市场走势。

　　长江证券指出在预防式降息周期中，港股表现显著优于其他市场：1995年7月降息，恒生指数在降息周期内上涨20.75%，领先全球主要股指；1998年9月降息，恒生指数涨幅达31.77%，受益于亚洲金融危机后流动性改善和市场信心修复；2024年9月降息，恒生指数在180个交易日内上涨44.54%，领跑全球大类资产。

　　美联储降息不出意外令人意外的是美联储对美国经济的看法

　　美联储周三不出市场所料，将基准利率从4.25%下调至4%，开启特朗普任内的降息周期。华尔街几乎完全预判了美联储的这一行动，但也有人点出美联储最新的经济展望带来了意外。

　　Quant Data创始人兼首席执行官Andrew Hiesinger指出，此次降息虽在预期之内，但投资者正密切关注今年是否还有两到三次降息以及2026年的经济前景信号。他补充称，期权市场看跌期权交易激增，这可能反映出投资者为防范下行风险而增加了对冲操作。真正的意外在于美联储对当前美国经济状况的判断，他们暗示未来经济将出现疲软，这也意味着美联储考虑进一步降息。

　　谈及市场，Hiesinger认为，目前美联储的信息对科技股和成长股都是利好消息，降息通常都会带来股市上涨。但Mukherjee却认为，当前的政策框架更利于债券，利空美元，对股市而言则是短期中性影响。

　　别了，美国资产？特朗普政策正引发全球机构投资版图巨变

　　全球领先的机构投资顾问公司美世咨询表示，特朗普重塑全球贸易格局并施压美联储降息的举措，正促使大量投资者削减美国资产配置。

　　美世咨询拥有的3900家机构客户总计管理着约17万亿美元的资产。该公司全球首席投资官Hooman Kaveh指出，其客户正加速将资金从美国转向欧洲、日本及其他地区。他表示，资金外流源于对美国关税政策、特朗普施压美联储、美国财政赤字扩大及美元贬值前景的担忧。

　　Kaveh在接受采访时称，“特朗普第二任期的开启已成为真正的多元化投资催化剂。我们确实在客户投资组合中观察到，资金正流向多元化市场、地域、资产类别及货币。”

个股机会

　　中银证券：江丰电子业绩维持高增速，维持“增持”评级

　　中银证券研报指出，江丰电子上半年归母净利润2.53亿元，同比增长56.79%；其中，第二季度归母净利润0.95亿元，同比降低5.96%，环比降低39.30%。看好公司在超高纯金属靶材的领先地位及精密零部件业务的成长性，维持“增持”评级。上半年靶材、零部件共同驱动收入高增长。2025H1公司营收同比增长28.71%至20.95亿元，其中第二季度营收为10.94亿元，同比增长27.97%，环比增长9.37%。超高纯金属溅射靶材业务方面，2025年上半年公司销售收入稳步增长，盈利能力有所提升，实现营收13.25亿元，同比增长23.91%，毛利率为33.26%，同比提升2.93pct。多个生产基地陆续投产，随着产能爬坡及配合客户开发新品，公司零部件业务收入规模及盈利能力有望持续提升。同时充分发挥公司在靶材和零部件领域的技术及制备优势，进一步填补国内半导体关键零部件短板。截至预案发布，股票发行方案有待交易所审核并经证监会作出同意注册决定。

　　浙商证券：维持三花智控“买入”评级，积极布局液冷、机器人

　　浙商证券研报指出，三花智控上半年归母净利润21.10亿元，同比增长39.31%；25Q2归母净利润12.07亿元，同比增长39.20%。25H1业绩持续增长，积极布局液冷、机器人。25H1制冷空调电器零部件业务营业收入为103.89亿元，同比增长25.49%，占总营收63.88%；25H1汽车零部件业务营业收入为58.74亿元，同比增长8.83%。公司成功切入仿生机器人机电执行器制造领域。公司披露其已成立专门的机器人事业部，将积极配合客户产品研发、试制、迭代并最终实现量产落地。机器人项目整体推进顺利，将为公司开拓新增长曲线。维持“买入”评级。

　　渤海证券：首予恒瑞医药“买入”评级，持科技创新和国际化双轮驱动

　　渤海证券研报指出，恒瑞医药为我国制药龙头企业，坚持科技创新和国际化双轮驱动，拥有110多款商业化药物，包括23款新分子实体创新药和4款其他创新药。公司股权结构稳定，员工持股计划激发创新活力，在研管线不断丰富，技术平台多维度广泛开拓，研发投入继续加大，2024年营收净利创新高。公司2025-2027年预计获批上市创新药及适应症约47项，涵盖肿瘤、自免、减重等多个领域。公司BD进程不断加快，与MNC加强合作，历次BD合作中首付款和里程碑金额稳步提升，2025年已实现与默沙东、默克、GSK多家MNC的BD合作，同时再次采用NewCo模式实现对外授权。公司从前期follow-on到单个创新药获批上市到如今多种类创新药全面储备，以平台化保障公司长期创新药商业化进程，促进营收放量。首次覆盖给予“买入”评级。

美股盘前

　　美股盘前，三大指数期货盘前走高，纳指期货涨0.82%，标普500期货涨0.64%，道指期货涨0.53%。

　　美股大型科技股盘前普涨，特斯拉、英伟达、谷歌均涨超1%，亚马逊涨0.6%，微软涨0.4%，苹果盘前微涨。

　　诺和诺德盘前涨超4%，公司口服版减重药物Wegovy在试验中接近注射版本效果。

　　IonQ $IONQ 盘前大涨超6%，消息面上，公司完成对Oxford Ionics的收购，快速推进其量子计算路线图。

　　芯片半导体板块走强，阿斯麦涨超2.5%，博通涨近2%。

　　多数中概股逆势走弱，哔哩哔哩、蔚来跌超3%，阿里巴巴、京东、拼多多盘前跌近2%，百度、理想汽车跌超1%。

　　美股加密货币概念股盘前上扬，Bullish涨近7%，上市后首份季报扭亏为盈，业绩、指引双双超预期。

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