9月19日，A股市场呈现震荡中有支撑的特征，上证指数围绕分时均价线反复拉锯，盘中一度翻红，但尾盘受大市值银行股大额卖单拖累再度收阴。尽管三大指数集体盘整，但指数低点未破前一交易日低点，显示市场抛压逐步放缓。截至收盘，上证指数下跌0.30%报3820.09点，深证成指微跌0.04%报13070.86点，创业板指下跌0.16%报3091.00点，科创50指数受科技主线调整拖累，跌幅达1.28%报1362.65点。从市场成交看，沪深北三市昨日合计成交2.35万亿元，较前一交易日大幅萎缩8172亿元。

　　盘面上，动量资金的调仓信号显现。当日板块走势呈现鲜明的“新旧主线交替”特征，前期领涨的创新主线集体降温，而防御性与低估值板块逆势走强。多只高位股大跌，上海建工跌停。

　　主线退潮

　　以AI硬件、人形机器人为代表的创新主线在近期出现较为清晰的主升浪态势，也使得市场交易热度一度迅速升温。近几个交易日，伴随大金融的调整，市场降温的预期开始增强。

　　核心主线出现退潮，人形机器人板块集体调整，三花智控触及跌停，金发科技、卧龙电驱等前期龙头均以跌停报收。其中，卧龙电驱单日成交额达131亿元，呈现放量跌停态势，反映动量资金加速撤离。AI硬件板块同样冲高受阻，中际旭创、新易盛等核心标的均冲高回落，量能较前一交易日也有所萎缩。

　　多只高位股走弱，首开股份、上海建工跌停。上海建工18日公告提示风险称，公司股票价格短期涨幅较大，9月12日至9月18日五个交易日累计涨幅达61%，显著高于同行业上市公司。公司基本面未发生重大变化，可能存在市场情绪过热和非理性炒作的情形，交易风险大幅提升，存在短期大幅下跌的风险。公司特别提醒投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。

　　防御崛起

　　周期股的企稳成为市场“稳定器”，锂矿板块在赣锋锂业涨停带动下整体飘红；煤炭板块延续强势，平煤股份涨超2%，兖矿能源涨幅超3%；工程机械板块同步走强，三一重工涨超5%，反映资金开始向业绩确定性强的品种切换。

　　防御性板块中，旅游及酒店板块午后集体拉升，云南旅游、桂林旅游、曲江文旅均涨停。

　　消息面上，近日，商务部等九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措，包括开展“服务消费季”系列促消费活动等。此外，“十一”假期临近，旅游市场热度攀升。9月16日，国庆节前一天（9月30日）火车票开售后，多条热门线路“秒光”。

　　万联证券研报表示，在居民旅游出行需求持续复苏以及政策支持的双重驱动下，旅游及景区公司营收回暖。下半年，国家对外免签政策的落实与优化对旅游市场的带动作用仍将持续；县域商业体系逐步健全，下沉化市场利好将渐渐浮现，酒店与连锁餐饮行业有望加速扩张。

　　积蓄动能

　　展望后市，东莞证券研报表示，美联储如期降息进一步减轻了人民币汇率压力和国内流动性宽松约束；与此同时，市场对稳增长政策加速落地的预期持续升温。两者叠加，有望为A股积蓄更多上行动能。不过，当前主要指数已运行至阶段高位，资金分歧加大，短期震荡调整压力仍在。操作上建议投资者灵活控制仓位、避免盲目追高，并结合景气度与估值积极优化持仓结构。

　　兴业证券首席经济学家王涵向上证报表示，从行情演进来看，当前市场正处于“估值驱动”的第一阶段，硬实力（军工等）、科技自主可控、制造业龙头“走出去”是三大核心主线；待市场对中国引领全球化深化发展的前景确认之后，行情将切换至“基本面驱动”阶段，各板块将围绕全球话语权提升后的基本面改善展开，呈现“百花齐放”的特征。从当前行情判断来看，市场估值整体合理、市值占比与经济地位不匹配、投资者情绪稳定、机构持仓分散无踩踏风险，且“债市转股市”与外资流入提供了显著的增量资金潜力，因此市场应处于“估值驱动”阶段进程未半的阶段，市场的系统性变盘风险可控。

　　德邦证券研报认为，当前市场处于新一轮美元降息周期的初期，流动性的释放刚刚开始，从权益市场角度，经历了2024年的“924”大涨后，市场开始走出慢涨趋势，“金融+科技”的趋势有望延续。建议围绕强产业趋势板块（人工智能、固态电池等）及受益于美元走弱的有色金属进行重点布局，同时把握政策加码预期（大消费、地产等）轮动节奏。